行业轮动周报：上证受政策影响但未跌破重要点位，ETF大幅流入科创芯片等TMT方向

2025年4月6日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 上证受政策影响但未跌破重要点位，ETF大幅流入科创芯片等TMT方向——行业轮动周报20250406 ⚫投资要点 本周指数波动加大，周四受特朗普关税政策影响，指数低开但未创出新低，上证仍需观察3297.53是否被跌破，若不跌破则春季行情仍有延长浪机会。本周行业下跌居多，电力、医药轮番表现，TMT表现居中，出口链表现较差。本周融资余额整体净流出，继续防守。ETF资金大幅净流入科创芯片为首的TMT，净流出银行、红利。扩散指数行业轮动调仓变化不大，GRU已调出所有成长行业。 近期研究报告 《“924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会——行业轮动周报20250330》-2025.03.31 《Gemini 2.5 Pro发 布 即 屠 榜 ，DeepSeek V3完成模型更新——AI动态汇总20250331》–2025.03.31 ⚫中信一级行业周度表现 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力及公用事业(2.53%)、农林牧渔(1.56%)、医药(1.15%)、银行(0.89%)和交通运输(0.76%)；涨跌幅居后的有汽车(-3.54%)、电力设备及新能源(-3.14%)、家电(-3.13%)、有色金属(-2.97%)和机械(-2.82%)。 《低波风格持续，反转占优——中邮因子周报20250330》–2025.03.31 《为什么说本轮调整空间不会太大？— —微 盘 股 指 数 周 报20250330》–2025.03.30 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 汽车(4.22)、医药(2.39)、农林牧渔(0.48)、轻工制造(-0.32)和综合金融(-0.36)。（单位：亿元） 《英伟达召开GTC2025大会，Skywork-R1V、混元T1等推理模型接连上线——AI动态汇总20250324》-2025.03.25《春季行情进入补涨阶段，行业轮动模型均看多食品饮料——行业轮动周报20250316》-2025.03.18 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(6.21)、军工龙头ETF(5.63)、军工ETF(5.5)、券商ETF(4.49)和黄金股ETF(3.75)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(29.35)、国防军工(13.54)、金融地产(8.23)、上游及材料(4.21)和红利(0.96)。（单位：亿元） 《OpenAI发布搭建智能体新工具，谷歌发布轻量级模型Gemma 3——AI动态汇总20250317》–2025.03.17 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年4月3日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.991)、非银行金融(0.952)、综合金融(0.906)、计算机(0.879)、通信(0.871)、电子(0.812)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是煤炭(0.244)、综合金融(0.141)、消费者服务(0.056)、计算机(0.021)、电力及公用事业(0.012)、商贸零售(0.007)。 《微盘领涨创下历史新高，4月临近仍有 调 整 压 力— —微 盘 股 指 数 周 报20250316》–2025.03.16 《小市值持续强势，反转占优——中邮因子周报20250316》–2025.03.16 《QwQ-32b媲 美DeepSeek-R1-671b，Manus引发智能体浪潮——AI要闻周报20250310》-2025.03.10 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年4月3日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是煤炭(3.86)、商贸零售(3.56)、综合(2.9)、钢铁(2.58)、建筑(2.51)和银行(2.07)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是商贸零售、综合、农林牧渔。 《ETF资金仍聚焦科创芯片与机器人，主题行情下行业轮动有效性回撤——行业轮动周报20250309》-2025.03.09《泛科技大幅回调，融资资金和ETF资金 逆 市 流 入— —行 业 轮 动 周 报20250302》-2025.03.03 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-3.33%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：煤炭、综合金融、消费者服务行业环比提升排名靠前.................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-3.84%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：商贸零售、综合、农林牧渔行业环比提升排名靠前.......................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力及公用事业(2.53%)、农林牧渔(1.56%)、医药(1.15%)、银行(0.89%)和交通运输(0.76%)；涨跌幅居后的有汽车(-3.54%)、电力设备及新能源(-3.14%)、家电(-3.13%)、有色金属(-2.97%)和机械(-2.82%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是汽车(4.22)、医药(2.39)、农林牧渔(0.48)、轻工制造(-0.32)和综合金融(-0.36)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是科创芯片ETF(6.21)、军工龙头ETF(5.63)、军工ETF(5.5)、券商ETF(4.49)和黄金股ETF(3.75)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(29.35)、国防军工(13.54)、金融地产(8.23)、上游及材料(4.21)和红利(0.96)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年4月3日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.991)、非银行金融(0.952)、综合金融(0.906)、计算机(0.879)、通信(0.871)、电子(0.812)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是煤炭(0.244)、综合金融(0.141)、消费者服务(0.056)、计算机(0.021)、电力及公用事业(0.012)、商贸零售(0.007)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年4月3日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是煤炭(3.86)、商贸零售(3.56)、综合(2.9)、钢铁(2.58)、建筑(2.51)和银行(2.07)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是商贸零售、综合、农林牧渔。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有电力及公用事业(2.53%)、农林牧渔(1.56%)、医药(1.15%)、银行(0.89%)和交通运输(0.76%)；涨跌幅居后的有汽车(-3.54%)、电力设备及新能源(-3.14%)、家电(-3.13%)、有色金属(-2.97%)和机械(-2.82%)。 资