行业轮动周报：退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF净流入国防军工

核心观点与关键数据

市场表现与行业轮动

• 本周上证指数震荡调整，情绪进入退潮周期，泛科技和金融板块持续走弱。医药和有色金属表现较好，而综合金融和TMT板块表现较差。
• 中信一级行业涨跌幅方面，综合、医药、汽车、有色金属和家电涨幅居前，而综合金融、计算机、电子、机械和通信跌幅居前。
• 融资余额变动方面，汽车、有色金属、食品饮料、电力设备及新能源和医药行业融资余额上升最多。

资金流向

• 行业/主题ETF资金流向显示，军工板块净流入居前，TMT、金融地产、中游制造和上游及材料行业净流入较多。医药板块净流出较大。

模型表现

• 扩散指数模型2025年以来超额收益为-3.49%，建议配置银行、非银行金融、综合金融、计算机、通信和电子行业。
• GRU因子模型2025年以来超额收益为-3.19%，本周调入房地产，调出电力及公用事业，建议配置房地产、交通运输、石油石化、纺织服装、钢铁和汽车行业。

风险提示

• 扩散指数模型存在失效风险，GRU模型在极端行情下可能失效，行业轮动模型对短期政策变化不敏感。

研究结论

• 市场情绪处于退潮周期，板块轮动加快，建议关注防御性板块和资金流向集中的板块。
• 扩散指数和GRU因子模型均显示成长板块表现不佳，建议关注价值板块和防御性板块。
• 模型存在一定的失效风险，需结合市场情况进行综合判断。