行业轮动周报：ETF资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口

市场有风险，投资需谨慎研究所分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com近期研究报告《Kimi K2发布，秘塔发布国内首个免费Deep Research— —AI动 态 汇 总20250721【中邮金工】》-2025.07.24《ETF资金净流入红利流出高位医药，指数与大金融回调有明显托底——行业轮动周报20250720》–2025.07.21《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14《ETF流入金融与TMT，连板高度与涨停家数限制下活跃资金处观望态势——行 业 轮 动 周 报20250706》2025.07.07《指数创下年内新高但与题材炒作存在较大割裂，银行ETF获大幅净流入——行 业 轮 动 周 报20250629》2025.06.30《ETF资金大幅净流入金融地产，石油油气扩散指数环比提升靠前——行业轮动周报20250629》–2025.06.23《融资资金持续大幅净流入医药，GRU行业轮动调出银行——行业轮动周报20250615》–2025.6.16《 资 金 博 弈 停 牌 个 股 大 幅 流 入 信 创ETF，概念轮动速度较快——行业轮动周报20250608》-2025.06.09《综合金融受益于稳定币表现突出，ETF资金逢高净流出医药和消费——行业轮动周报20250601》–2025.06.02《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF净流 入 国 防 军 工— —行 业 轮 动 周 报20250525》–2025.05.26 金工周报⚫投资要点⚫中信一级行业周度表现家电(0.3%)。⚫中信一级行业融资余额变动位：亿元）⚫行业/主题ETF资金流向⚫周度扩散指数模型因子模型⚫风险提示： –- 目录1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-0.45%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：煤炭、交通运输、房地产行业环比提升排名靠前.....................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.25%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：医药、电力及公用事业、纺织服装行业环比提升排名靠前..................124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2 GRU模型失效风险....................................................................145.3政策变化风险........................................................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 图表目录图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 请务必阅读正文之后的免责条款部分1观点综述本周中信一级行业涨跌幅居前的有煤炭(8%)、钢铁(7.55%)、有色金属(7.1%)、建材(6.44%)和建筑(6.21%)；涨跌幅居后的有银行(-2.89%)、综合金融(-1%)、通信(-0.47%)、电力及公用事业(-0.03%)和家电(0.3%)。中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(47.83)、机械(47.3)、医药(39.61)、电子(38.7)和银行(33.72)。（单位：亿元）总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是钢铁ETF(14.16)、化工ETF(13.74)、基建50ETF(11.96)、建材ETF(10.89)和建材ETF(9.75)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为中游制造(67.89)、基建运营(25.63)、上游及材料(17.26)、农林牧渔(3.93)和新能源(2.42)。（单位：亿元）根据行业扩散指数观察，截至2025年7月25日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是综合金融(1.0)、钢铁(1.0)、非银行金融(0.999)、综合(0.998)、有色金属(0.997)、家电(0.995)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是煤炭(0.49)、交通运输(0.218)、房地产(0.202)、农林牧渔(0.165)、石油石化(0.138)、建筑(0.135)。根据GRU行业因子观察，截至2025年7月25日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(3.3)、房地产(0.58)、石油石化(-1.26)、纺织服装(-1.73)、轻工制造(-2.49)和电力及公用事业(-2.83)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是医药、电力及公用事业、纺织服装。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分2行业指数本周表现2.1行业指数周度表现情况本周中信一级行业涨跌幅居前的有煤炭(8%)、钢铁(7.55%)、有色金属(7.1%)、建材(6.44%)和建筑(6.21%)；涨跌幅居后的有银行(-2.89%)、综合金融(-1%)、通信(-0.47%)、电力及公用事业(-0.03%)和家电(0.3%)。图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所有色金属建材建筑消费者服务基础化工非银行金融房地产农林牧渔交通运输电力设备及新能源机械 电子石油石化周涨跌幅(%) 5综合轻工制造传媒医药纺织服装计算机商贸零售汽车国防军工食品饮料家电电力及公用事业通信综合金融银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.2行业指数年度表现情况今年中信一级行业涨跌幅居前的有有色金属(32.26%)、综合金融(26.27%)、医药(19.52%)、钢铁(19.25%)和传媒(17.83%)；涨跌幅居后的有食品饮料(-3.01%)、煤炭(-2.45%)、房地产(0.8%)、石油石化(1.79%)和交通运输(2.59%)。图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅资料来源：Wind，中邮证券研究所2.3融资余额净流入行业统计截至2025年7月25日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(47.83)、机械(47.3)、医药(39.61)、电子(38.7)和银行(33.72)；融资余额下降最多的五个行业分别是石油石化(-6.78)、商贸零售(-2.89)、农林牧渔(-2.27)、轻工制造(-0.41)和综合金融(-0.06)。(注：深市数据截至2025年7月24日，数据均与2025年7月18日的结果做差，单位均为亿元)钢铁传媒机械综合通信银行国防军工计算机基础化工农林牧渔汽车建材轻工制造年涨跌幅(%) 6医药电子建筑电力设备及新能源非银行金融纺织服装消费者服务电力及公用事业商贸零售家电交通运输石油石化房地产煤炭食品饮料 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.4行业/主题ETF资金流向总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是钢铁ETF(14.16)、化工ETF(13.74)、基建50ETF(11.96)、建材ETF(10.89)和建材ETF(9.75)。（注：上述数据单位均为亿元） 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分8本周行业/主题ETF当中，净流出前五的ETF分别是科创芯片ETF(-9)、医疗ETF(-8.34)、红利ETF(-8.04)、军工ETF(-7.93)和医药ETF(-7.07)。（注：上述数据单位均为亿元）图表5：本周行业/主题ETF净流出前十证券简称周涨跌幅上周末规模(亿元)本周末规模(亿元)净流入(亿元)科创芯片ETF5.60%313.72322.20-9.00医疗ETF6.61%264.40273.24-8.34红利ETF2.41%181.75178.48-8.04军工ETF2.46%173.58169.92-7.93医药ETF3.60%206.78207.19-7