行业轮动周报：综合金融受益于稳定币表现突出，ETF资金逢高净流出医药和消费

发布时间：2025-06-03 金工周报 研究所 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com 综合金融受益于稳定币表现突出，ETF资金逢高净流出医药和消费——行业轮动周报20250601 ⚫投资要点 本周上证震荡，目前仍在窄幅震荡下跌周期中。周四因特朗普关税政策被“叫停”后风险偏好短暂提升，数字货币、无人车表现较好，AI、机器人反弹后低开下跌。本周综合金融受益于稳定币概念表现突出。资金方面，本周融资资金大幅净流入汽车、医药，大幅净流出电子。ETF资金主要流入红利、芯片，对医药和消费进行了获利了结。扩散指数行业轮动因配置综合金融，超额大幅恢复，本月配置半仓金融风格，剩余配置成长与消费。GRU调入银行，调出汽车。 近期研究报告 《Claude 4系列发布，谷歌上线编程智能体Jules——AI动态汇总20250526》-2025.05.27 《退潮周期情绪仍需等待恢复，ETF净流 入 国 防 军 工— —行 业 轮 动 周 报20250525》–2025.05.26 本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(10.5%)、国防军工(2.49%)、医药(2.21%)、农林牧渔(1.95%)和通信(1.84%)；涨跌幅居后的有汽车(-4.32%)、有色金属(-2.27%)、电力设备及新能源(-2.21%)、食品饮料(-1.16%)和家电(-0.81%)。 《ETF大幅流出红利，成长GRU行业因子 得 分 提 升 较 大— —行 业 轮 动 周 报20250518》–2025.05.19 《各大宽基指数成功补缺，融资资金大幅净流出银行，GRU模型偏防守——行业轮动周报20250511》-2025.05.12《上证指数振幅持续缩小，目标仍为补缺，机器人ETF持续净流入——行业轮动周报20250504》–20250506 ⚫中信一级行业融资余额变动 中 信 一 级行 业 中融 资余额 上 升 最多 的 五个 行业分 别 是 汽车(20.94)、医药(16.82)、食品饮料(14.72)、基础化工(14.47)和电力设备及新能源(12.17)。（单位：亿元） ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是红利低波ETF(5.77)、科创芯片ETF(5.12)、红利低波50ETF(4.79)、证券ETF(4.11)和半导体ETF(3.96)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(25.58)、红利(13.1)、新能源(1.94)、上游及材料(0.72)和科技(0.23)。 《基金Q1加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金2025Q1季报点评》-2025.04.30 《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF资金平铺机器人、人工智能与芯片——行业轮动周报20250427》–2025.04.28《国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT类题材仍需等待——行业轮动周报20250427》-2025.04.21《融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU模型仍未配置成长——行业轮动周报20250413》–2025.04.14 ⚫周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2025年5月30日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(0.972)、银行(0.963)、综合金融(0.957)、计算机(0.93)、商贸零售(0.929)、传媒(0.913)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药(0.037)、房地产(0.034)、电力设备及新能源(0.032)、建筑(0.029)、家电(0.023)、通信(0.015)。 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年5月30日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是石油石化(7.24)、银行(6.64)、农林牧渔(4.63)、交通运输(4.62)、建筑(3.43)和家电(3.2)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是农林牧渔、电力及公用事业、非银行金融。 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-1.61%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：医药、房地产、电力设备及新能源行业环比提升排名靠前.............103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.08%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：农林牧渔、电力及公用事业、非银行金融行业环比提升排名靠前............124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(10.5%)、国防军工(2.49%)、医药(2.21%)、农林牧渔(1.95%)和通信(1.84%)；涨跌幅居后的有汽车(-4.32%)、有色金属(-2.27%)、电力设备及新能源(-2.21%)、食品饮料(-1.16%)和家电(-0.81%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是汽车(20.94)、医药(16.82)、食品饮料(14.72)、基础化工(14.47)和电力设备及新能源(12.17)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是红利低波ETF(5.77)、科创芯片ETF(5.12)、红利低波50ETF(4.79)、证券ETF(4.11)和半导体ETF(3.96)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(25.58)、红利(13.1)、新能源(1.94)、上游及材料(0.72)和科技(0.23)。 根据行业扩散指数观察，截至2025年5月30日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是非银行金融(0.972)、银行(0.963)、综合金融(0.957)、计算机(0.93)、商贸零售(0.929)、传媒(0.913)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是医药(0.037)、房地产(0.034)、电力设备及新能源(0.032)、建筑(0.029)、家电(0.023)、通信(0.015)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年5月30日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是石油石化(7.24)、银行(6.64)、农林牧渔(4.63)、交通运输(4.62)、建筑(3.43)和家电(3.2)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是农林牧渔、电力及公用事业、非银行金融。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(10.5%)、国防军工(2.49%)、医药(2.21%)、农林牧渔(1.95%)和通信(1.84%)；涨跌幅居后的有汽车(-4.32%)、有色金属(-2.27%)、电力设备及新能源(-2.21%)、食品饮料(-1.16%)和家电(-0.81%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有汽车(9.73%)、银行(9.21%)、综合金融(9.02%)、有色金属(7.6%)和医药(7.03%)；涨跌幅居后的有煤炭(-11.35%)、非银行金融(-7.39%)、房地产(-6.88%)、石油石化(-6.5