行业轮动周报：“924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会

核心观点与关键数据

市场表现与行业轮动

• 本周市场震荡为主，创业板指表现较差，上证指数仍需观察3297.53是否被跌破，若不跌破则春季行情仍有延长浪机会。
• 行业下跌居多，前期滞涨行业与价值表现较好，TMT较差。概念方面，各概念热度均大幅下杀，情绪偏冰点。

资金流向

• 融资余额净流入防守型行业，“924行情”以来，融资资金持续净流入TMT行业，仅三周净流入防守型行业，均在一周内见到指数低点。
• ETF资金净流入TMT，净流出涨幅较大的医药生科。

行业轮动模型表现

• 两个行业轮动模型本周均有一定超额。
• 扩散指数模型2025年以来超额收益-2.66%，建议配置的行业有银行、非银行金融、家电、综合金融、计算机、电子。
• GRU因子模型2025年以来超额收益-4.75%，本周调入电力及公用事业，调出基础化工。

中信一级行业表现

• 本周涨跌幅居前的有医药(1.04%)、家电(0.68%)、农林牧渔(0.64%)、食品饮料(0.34%)和银行(0.01%)；涨跌幅居后的有计算机(-4.84%)、国防军工(-3.8%)、机械(-3.56%)、通信(-3.54%)和建筑(-2.82%)。
• 融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(15.19)、基础化工(11.64)、电力及公用事业(5.62)、钢铁(3.8)和煤炭(2.15)。
• ETF资金净流入前五的ETF分别是红利低波ETF(6.92)、自由现金流ETF(6.2)、游戏ETF(5.29)、现金流ETF(3.92)和芯片ETF(3.5)。
• 扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.991)、非银行金融(0.962)、通信(0.865)、计算机(0.859)、电子(0.837)、汽车(0.834)。
• GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合金融(5.19)、电力及公用事业(4.04)、非银行金融(3.79)、煤炭(3.49)、银行(3.43)和建筑(3.31)。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。