行业轮动周报：“924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会

2025年3月31日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:李子凯 SAC登记编号:S1340124100014Email:lizikai@cnpsec.com “924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会——行业轮动周报20250330 ⚫投资要点 本周指数震荡为主，周五全天下行，创业板指表现较差，上证仍需观察3297.53是否被跌破，若不跌破则春季行情仍有延长浪机会。本周行业下跌居多，前期滞涨行业与价值表现较好，TMT较差。概念方面，各概念热度均大幅下杀，情绪偏冰点。本周融资余额净流入防守型行业，“924行情”以来，融资资金持续净流入TMT行业，仅三周净流入防守型行业，均在一周内见到指数低点。ETF资金净流入TMT，净流出涨幅较大的医药生科。两个行业轮动模型本周均有一定超额。 近期研究报告 《为什么说本轮调整空间不会太大？— —微 盘 股 指 数 周 报20250330》–2025.03.30 《英伟达召开GTC2025大会，Skywork-R1V、混元T1等推理模型接连上线——AI动态汇总20250324》-2025.03.25《春季行情进入补涨阶段，行业轮动模型均看多食品饮料——行业轮动周报20250316》-2025.03.18 本周中信一级行业涨跌幅居前的有医药(1.04%)、家电(0.68%)、农林牧渔(0.64%)、食品饮料(0.34%)和银行(0.01%)；涨跌幅居后的有计算机(-4.84%)、国防军工(-3.8%)、机械(-3.56%)、通信(-3.54%)和建筑(-2.82%)。 《OpenAI发布搭建智能体新工具，谷歌发布轻量级模型Gemma 3——AI动态汇总20250317》–2025.03.17 ⚫中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(15.19)、基础化工(11.64)、电力及公用事业(5.62)、钢铁(3.8)和煤炭(2.15)。（单位：亿元） 《微盘领涨创下历史新高，4月临近仍有 调 整 压 力— —微 盘 股 指 数 周 报20250316》–2025.03.16 ⚫行业/主题ETF资金流向 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是红利低波ETF(6.92)、自由现金流ETF(6.2)、游戏ETF(5.29)、现金流ETF(3.92)和芯片ETF(3.5)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(23.32)、红利(14.66)、消费(7.02)、中游制造(5.54)和金融地产(2.24)。（单位：亿元） 《小市值持续强势，反转占优——中邮因子周报20250316》–2025.03.16 《QwQ-32b媲 美DeepSeek-R1-671b，Manus引发智能体浪潮——AI要闻周报20250310》-2025.03.10 ⚫周度扩散指数模型 《ETF资金仍聚焦科创芯片与机器人，主题行情下行业轮动有效性回撤——行业轮动周报20250309》-2025.03.09《泛科技大幅回调，融资资金和ETF资金 逆 市 流 入— —行 业 轮 动 周 报20250302》-2025.03.03 根据行业扩散指数观察，截至2025年3月28日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.991)、非银行金融(0.962)、通信(0.865)、计算机(0.859)、电子(0.837)、汽车(0.834)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是农林牧渔(0.049)、交通运输(-0.008)、银行(-0.009)、石油石化(-0.015)、综合(-0.023)、煤炭(-0.023)。 《高波不再持续，多数风格切换——中邮因子周报20250302》–2025.03.03 《3月胜率最高的策略：多微盘空1000——微盘股指数周报20250302》–2025.03.02 ⚫周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2025年3月28日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合金融(5.19)、电力及公用事业(4.04)、非银行金融(3.79)、煤炭(3.49)、银行(3.43)和建筑(3.31)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、非银行金融、综合金融。 《Deepseek背景综述及在金融领域应用场景初探》-2025.02.26 ⚫风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述.................................................................................42行业指数本周表现.........................................................................52.1行业指数周度表现情况.................................................................52.2行业指数年度表现情况.................................................................62.3融资余额净流入行业统计...............................................................62.4行业/主题ETF资金流向................................................................73扩散指数行业轮动：2025年以来超额收益-2.66%...............................................93.1行业扩散指数周度跟踪：农林牧渔、交通运输、银行行业环比提升排名靠前...................103.2行业扩散指数月度轮动................................................................114 GRU因子行业轮动：2025年以来超额收益-4.75%..............................................124.1 GRU因子周度跟踪：电力及公用事业、非银行金融、综合金融行业环比提升排名靠前............124.2 GRU因子行业轮动净值................................................................135风险提示................................................................................145.1扩散指数模型失效风险................................................................145.2政策环境超预期变动风险..............................................................145.3政策变化风险........................................................................14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅.....................................................5图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅.....................................................6图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计...............................................7图表4：本周行业/主题ETF净流入前十....................................................8图表5：本周行业/主题ETF净流出前十....................................................8图表6：ETF行业净流入情况.............................................................9图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪..................................................10图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动..................................................11图表9：GRU因子周度Rank IC...........................................................12图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪.............................................13图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动.............................................14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有医药(1.04%)、家电(0.68%)、农林牧渔(0.64%)、食品饮料(0.34%)和银行(0.01%)；涨跌幅居后的有计算机(-4.84%)、国防军工(-3.8%)、机械(-3.56%)、通信(-3.54%)和建筑(-2.82%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是有色金属(15.19)、基础化工(11.64)、电力及公用事业(5.62)、钢铁(3.8)和煤炭(2.15)。（单位：亿元） 总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的ETF分别是红利低波ETF(6.92)、自由现金流ETF(6.2)、游戏ETF(5.29)、现金流ETF(3.92)和芯片ETF(3.5)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为TMT(23.32)、红利(14.66)、消费(7.02)、中游制造(5.54)和金融地产(2.24)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2025年3月28日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.991)、非银行金融(0.962)、通信(0.865)、计算机(0.859)、电子(0.837)、汽车(0.834)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是农林牧渔(0.049)、交通运输(-0.008)、银行(-0.009)、石油石化(-0.015)、综合(-0.023)、煤炭(-0.023)。 根据GRU行业因子观察，截至2025年3月28日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是综合金融(5.19)、电力及公用事业(4.04)、非银行金融(3.79)、煤炭(3.49)、银行(3.43)和建筑(3.31)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是电力及公用事业、非银行金融、综合金融。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有医药(1.04%)、家电(0.68%)、农林牧渔(0.64%)、食品饮料(0.34%)和银行(0.01%)；涨跌幅居后的有计算机(-4.84%)、国防军工(-3.8%)、机械(-3.56%)、通信(-3.54%)和建筑(-2.82%)。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的