行业轮动模型跟踪周报：科技影响外溢下结构机会广泛分散，关注医药消费、基建与电力链条

科技影响外溢下结构机会广泛分散，关注医药消费、基建与电力链条行业轮动模型跟踪周报（20260720-20260724） 投资要点： 2026年07月25日 行业短期资金投资阶段：根据申万一级行业成交集中度分析，当前市场行业状态呈现显著的结构化特征。截至2026年07月24日,快速升温区（及时关注）：医药生物、美容护理、计算机、纺织服饰成交活跃度快速升温，显示资金关注度提升，可及时关注其持续性。底部反转区（持续关注）：农林牧渔、交通运输显现底部反转迹象，成交集中度从低位回升，可持续关注其后续表现。持续降温区（观望回避）：建筑材料、基础化工、机械设备、国防军工、煤炭、房地产、家用电器、轻工制造、通信、汽车成交热度持续降温，显示资金流出或关注度下降。 BetaorAlpha行情：根据上周（0720-0724）行业内部关联度指标观察，在Beta区间，共涵盖了10个行业。其中大消费板块包括纺织服饰、公用事业、环保、美容护理，金融地产板块包括建筑装饰、非银金融，大制造板块包括电力设备、国防军工，TMT板块包括传媒，资源周期板块包括煤炭。在Alpha区间，共涵盖了20个行业。其中大消费板块包括农林牧渔、家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、交通运输、商贸零售、社会服务，资源周期板块包括基础化工、钢铁、有色金属、石油石化，TMT板块包括电子、计算机、通信，金融地产板块包括房地产、建筑材料、银行，大制造板块包括汽车、机械设备。这些行业表现出内部分化的结构性行情。 资料来源：财汇，财信证券 行业机会：本期市场仍处于科技主线影响扩散阶段。科技方向对全市场风险偏好仍有较强牵引，但随着前期强势方向交易热度降温，资金开始向低位板块和政策主题扩散，行业机会呈现广泛但分散的特征。当前并非单一主线全面切换，而是多个主题方向阶段性均衡受到关注。医药生物延续前期主推逻辑，子行业交易热度维持高速提升，创新药、化学制剂、医疗研发外包、医疗设备、医疗耗材、生物制品等方向资金偏好均有改善，板块Beta情绪仍较高。创新药仍是代表性方向，受益于政策支持、BD出海、研发链条回暖和估值修复。对应指数为港股通创新药（987018.CNI），相关产品包括港股创新药ETF银华（159567.SZ）、港股通创新药ETF汇添富（159570.SZ）。基建与轻工主要受益于城市更新主题扩散，地下管网、老旧小区改造、城中村改造、家居建材、电梯加装、检测设计等方向均存在潜在机会。相关子行业多数底部微升，但覆盖环节较多，且中小市值方向较多，更适合关注细分龙头和板块型ETF。基建方向对应中证基建（930608.CSI），产品包括基建ETF华夏（159635.SZ）、基建ETF银华（516950.SH）；家居链条可关注家居家电（931241.CSI），产品包括家居家电ETF永赢（515730.SH）、家居家电ETF华泰柏瑞（512430.SH）。计算机子行业交易热度全面加速提升。此前“模型替代软件”的担忧有所缓和，软件公司在行业场景、客户资源、流程理解和数据积累方面的优势重新受到重视。国产大模型在推理成本和部署灵活性方面具备优势，有助于降低AI应用商业化门槛。对应指数为计算机（H30182.CSI），产品为计算机ETF南方（159586.SZ）。消费方向交易热度全面微升，体现低位修复和风险偏好改善。由于消费内部子行业较多、持续性仍需验证，建议通过龙头组合型ETF表达。对应指数为SHS消费龙头（931663.CSI），产品为沪港深消费龙头ETF招商（517550.SH）。交通运输多数子行业底部提升，具备低位修复基础，后续需观察成交热度与客流、货运、运价等基本面指标能否共振。对应指数为国证交运（399433.SZ），产品为交运ETF南方（159662.SZ）。公用事业中，绿色电力相关子行业交易热度底部提升，水电具备稳健现金流和分红属性，风电光伏受益于绿电交易和消纳机制完善，核电受益于长期装机扩张和环境价值重估。对应指数为绿色电力（399438.SZ），产品包括绿色电力ETF嘉实（159625.SZ）、绿电ETF天弘（159046.SZ）。风险方面，需关注主题轮动过快、科技方向重新虹吸资金、政策落地不及预期及业绩兑现不足等因素。 刘飞彤分析师执业证书编号：S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1《三维情绪模型跟踪周报（20260713-20260717）：上 周 情 绪 预 期 高 开 低 走 ， 市 场 降 温 收 敛 》2026-07-202《行业轮动模型跟踪周报（20260713-20260717）：医药子行业全面升温，通信电子Beta情绪边际瓦解》2026-07-203《三维情绪模型跟踪周报（20260706-20260710）：高温未退、预期转弱、浓度抬升》2026-07-13 风险提示：行业轮动速度加快风险，若市场存量博弈加剧导致板块切换频率超出模型捕捉范围，可能导致策略调整滞后；历史经验失效风险，报告所采用的宏观经济指标、中观行业数据及盈利预测均基于历史样本，若经济周期特征或行业逻辑发生异变，模型可能面临失效；风格极端切换风险，在市场流动性剧震或政策调控下，模型预测作用减弱；样本不全风险，部分新兴行业或细分赛道由于历史数据积累不足，或有测算偏差；交易执行成本风险。 内容目录 1核心结论...................................................................................................................................32行业市场表现总览...................................................................................................................42.1成交热度变化....................................................................................................................42.2涨跌表现............................................................................................................................43BetaorAlpha？（行业内部关联度周变化趋势）................................................................54行业机会...................................................................................................................................54.1医药生物：子行业交易热度维持高速提升，延续前期主推........................................54.2基建&轻工：受益于城市更新，底部修复信号初步显现............................................64.3计算机：子行业交易热度全面加速提升，关注AI链条扩散.....................................64.4消费：子行业交易热度全面微升，关注龙头组合型ETF表达..................................64.5交通运输：多数子行业底部提升，关注低位修复延续................................................64.6公用事业：绿电子行业交易热度底部提升，关注电力链条重估................................74.7小结与风险提示................................................................................................................75风险提示...................................................................................................................................7 图表目录 图1：换手率周变化（色阶表）..............................................................................................4图2：行业周涨跌幅（色阶表）..............................................................................................4图3：PCA集中度周变化.........................................................................................................5表1：申万一级行业成交集中度状态划分..............................................................................3 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信证券行业轮动体系从换手率的量能提示、拥挤度的风险提示等视角观察A股行业轮动。 基于上述分析框架，为进一步提升对行业交易层面信息的客观性与全面性跟踪，本系列周报分析引入了模型的核心指标。主要选用以下两个维度：其一，通过成交集中度指标，观察特定行业在短期投资周期内资金的早期布局动向以及后期的拥挤状况；其二，借助行业内部关联度指标，跟踪研判行业当前是处于由整体市场带动的beta行情，还是源于行业内个股自身特质的alpha行情。上述指标旨在辅助投资者依据不同的市场情形，采取更具针对性的投资策略。 1核心结论 行业短期资金投资阶段： 根据申万一级行业成交集中度分析，当前市场行业状态呈现显著的结构化特征。截至2026年07月24日,快速升温区（及时关注）：医药生物、美容护理、计算机、纺织服饰成交活跃度快速升温，显示资金关注度提升，可及时关注其持续性。底部反转区（持续关注）：农林牧渔、交通运输显现底部反转迹象，成交集中度从低位回升，可持续关注其后续表现。持续降温区（观望回避）：建筑材料、基础化工、机械设备、国防军工、煤炭、房地产、家用电器、轻工制造、通信、汽车成交热度持续降温，显示资金流出或关注度下降。当前各行业成交集中度定位情况如下表所示。 BetaorAlpha行情： 根据上周（0720-0724）行业内部关联度指标观察，在Beta区间，共涵盖了10个行业。其中大消费板块包括纺织服饰、公用事业、环保、美容护理，金融地产板块包括建筑装饰、非银金融，大制造板块包括电力设备、国防军工，TMT板块包括传媒，资源周期板块包括煤炭。在Alpha区间，共涵盖了20个行业。其中大消费板块包括农林牧渔、家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、交通运输、商贸零售、社会服务，资源周期板块包括基础化工、钢铁、有色金属、石油石化，TMT板块包括电子、计算机、通信，金 融地产板块包括房地产、建筑材料、银行，大制造板块包括汽车、机械设