行业轮动模型跟踪周报：医药消费资金集中度稳步提升

医药消费资金集中度稳步提升 行业轮动模型跟踪周报（20260727-20260731） 2026年07月31日 投资要点： 行业短期资金投资阶段：根据申万一级行业成交集中度分析，当前市场行业状态呈现显著的结构化特征。截至2026年07月31日,高拥挤区（风险提示）：电子。快速升温区（及时关注）：建筑材料、食品饮料、医药生物、美容护理、计算机、传媒、纺织服饰、社会服务、商贸零售、通信。底部反转区（持续关注）：房地产、农林牧渔、环保、汽车。持续降温区（观望回避）：基础化工、国防军工、煤炭、有色金属。 BetaorAlpha行情：根据上周（0727-0731）行业内部关联度指标观察，在Beta区间，共涵盖了13个行业。其中资源周期板块包括基础化工、煤炭、石油石化，大消费板块包括食品饮料、纺织服饰、公用事业、环保，金融地产板块包括房地产，大制造板块包括电力设备、国防军工、机械设备，TMT板块包括传媒、通信。在Alpha区间，共涵盖了17个行业。其中大消费板块包括农林牧渔、家用电器、轻工制造、医药生物、交通运输、商贸零售、社会服务、美容护理，资源周期板块包括钢铁、有色金属，TMT板块包括电子、计算机，金融地产板块包括建筑材料、建筑装饰、银行、非银金融，大制造板块包括汽车。 行业机会：预计下周市场情绪面仍然承压，前期科技主线交易热度和风险偏好仍有消化压力，市场或延续风险扩散与行业轮动加快的特征。在此背景下，行业机会较难集中于单一强主线，更多体现为低位修复、政策催化和景气验证并行。医药生物具备政策、业绩与估值共振逻辑。医药生物板块当前仍具备低位修复基础，政策、业绩与估值形成共振，创新药及产业链仍是最值得关注的主线，关注港股通创新药（987018.CNI）指数及其挂钩产品：港股创新药ETF银华（159567.SZ）、港股通创新药ETF汇添富（159570.SZ）。食品饮料的底部修复信号增加。食品饮料经历前期调整后，估值和持仓压力已有所消化，白酒、乳品、软饮料、调味品、餐饮供应链及零食量贩等细分方向底部修复信号增加，预计后续消费政策、渠道信心和业绩预期边际改善，板块有望延续底部修复行情；关注上证消费（000036.SH）指数及其挂钩产品：消费ETF华夏（510630.SH）。农资需求具备刚需属性支撑逻辑：农资需求方向主要围绕化肥、饲料添加剂、种子等农业生产资料展开。从中期角度看，农资品具备一定刚需属性，预计后续农产品价格预期改善、备肥需求逐步启动，复合肥、磷肥、钾肥、饲料添加剂等方向可能出现阶段性交易机会。农业方向关注农牧主题（931778.CSI）指数及其挂钩产品：农牧ETF建信（159616.SZ）。电力链条具备政策与需求共振逻辑。电力链条景气逻辑较为清晰，受益于新型能源体系建设、电力市场化改革和算电协同推进，电网设备、特高压、智能配网、储能、线缆部件及绿色电力等方向均具备关注价值。电网设备方向关注电网设备主题（931994.CSI）指数及其挂钩产品：电网设备ETF华夏（159326.SZ）；绿色电力方向关注绿色电力（399438.SZ）指数及其挂钩产品：绿色电力ETF嘉实（159625.SZ）、绿电ETF天弘（159046.SZ）。传媒是风险偏好修复下的弹性观察方向。传媒方向可作为风险偏好修复下的弹性观察方向。关注中证传媒（399971.SZ）指数及其挂钩产品：传媒ETF广发（512980.SH）。计算机具备AI应用商业化推进逻辑。计算机板块经历前期调整后，估值和交易热度具备一定修复基础。关注计算机（H30182.CSI）指数及其挂钩产品：计算机ETF南方（159586.SZ）。 刘飞彤分析师执业证书编号：S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1《金工专题报告：金融环境感知模型——货币与信用条件的度量重构》2026-07-292《行业轮动模型跟踪周报（20260720-20260724）：科技影响外溢下结构机会广泛且分散，关注医药消费、城市更新主题与电力链条》2026-07-273《三维情绪模型跟踪周报（20260720-20260724）：情 绪 延 续 降 温 ， 大 板 块 间 跷 跷 板 效 应 显 著 》2026-07-27 风险提示：行业轮动速度加快风险，若市场存量博弈加剧导致板块切换频率超出模型捕捉范围，可能导致策略调整滞后；历史经验失效风险，报告所采用的宏观经济指标、中观行业数据及盈利预测均基于历史样本，若经济周期特征或行业逻辑发生异变，模型可能面临失效；风格极端切换风险，在市场流动性剧震或政策调控下，模型预测作用减弱；样本不全风险，部分新兴行业或细分赛道由于历史数据积累不足，或有测算偏差；交易执行成本风险。 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信证券行业轮动体系从换手率的量能提示、拥挤度的风险提示等视角观察A股行业轮动。 基于上述分析框架，为进一步提升对行业交易层面信息的客观性与全面性跟踪，本系列周报分析引入了模型的核心指标。主要选用以下两个维度：其一，通过成交集中度指标，观察特定行业在短期投资周期内资金的早期布局动向以及后期的拥挤状况；其二，借助行业内部关联度指标，跟踪研判行业当前是处于由整体市场带动的beta行情，还是源于行业内个股自身特质的alpha行情。上述指标旨在辅助投资者依据不同的市场情形，采取更具针对性的投资策略。 1核心结论 行业短期资金投资阶段： 根据申万一级行业成交集中度分析，当前市场行业状态呈现显著的结构化特征。截至2026年07月31日,高拥挤区（风险提示）：电子处于高拥挤区间，提示可能存在拥挤或踩踏风险，建议谨慎参与。快速升温区（及时关注）：建筑材料、食品饮料、医药生物、美容护理、计算机、传媒、纺织服饰、社会服务、商贸零售、通信成交活跃度快速升温，显示资金关注度提升，可及时关注其持续性。底部反转区（持续关注）：房地产、农林牧渔、环保、汽车显现底部反转迹象，成交集中度从低位回升，可持续关注其后续表现。持续降温区（观望回避）：基础化工、国防军工、煤炭、有色金属成交热度持续降温，显示资金流出或关注度下降。当前各行业成交集中度定位情况如下表所示。 BetaorAlpha行情： 根据上周（0727-0731）行业内部关联度指标观察，在Beta区间，共涵盖了13个行业。其中资源周期板块包括基础化工、煤炭、石油石化，大消费板块包括食品饮料、纺织服饰、公用事业、环保，金融地产板块包括房地产，大制造板块包括电力设备、国防 军工、机械设备，TMT板块包括传媒、通信。在Alpha区间，共涵盖了17个行业。其中大消费板块包括农林牧渔、家用电器、轻工制造、医药生物、交通运输、商贸零售、社会服务、美容护理，资源周期板块包括钢铁、有色金属，TMT板块包括电子、计算机，金融地产板块包括建筑材料、建筑装饰、银行、非银金融，大制造板块包括汽车。这些行业表现出内部分化的结构性行情。 2行业市场表现总览 2.1成交热度变化 从上周换手率周变化表现来看，传媒、计算机、社会服务交易热度提升突出，可积极关注行业动态。 2.2涨跌表现 从上周涨跌幅来看，传媒涨幅居前。 3BetaorAlpha？（行业内部关联度周变化趋势） PCA集中度上升代表行业内个股联动增强，市场呈Beta主导行情；PCA集中度下降代表个股分化加剧，可更多关注个股Alpha机会。 4行业机会 预计下周市场情绪面仍然承压，前期科技主线交易热度和风险偏好仍有消化压力，市场或延续风险扩散与行业轮动加快的特征。在此背景下，行业机会较难集中于单一强主线，更多体现为低位修复、政策催化和景气验证并行。 4.1医药生物：政策、业绩与估值共振 医药生物板块当前仍具备低位修复基础，政策、业绩与估值形成共振，创新药及产业链仍是最值得关注的主线，对应指数可关注港股通创新药（987018.CNI），相关产品包括港股创新药ETF银华（159567.SZ）、港股通创新药ETF汇添富（159570.SZ）。 4.2食品饮料：底部修复信号增加 食品饮料经历前期调整后，估值和持仓压力已有所消化，白酒、乳品、软饮料、调味品、餐饮供应链及零食量贩等细分方向底部修复信号增加，预计后续消费政策、渠道信 心 和 业 绩 预 期 边 际 改 善 ， 板 块 有 望 延 续 底 部 修 复 行 情 ； 对 应 指 数 选 择 上 证 消 费（000036.SH），相关产品为消费ETF华夏（510630.SH）。 4.3农资需求：刚需属性支撑 农资需求方向主要围绕化肥、饲料添加剂、种子等农业生产资料展开。从中期角度 看，农资品具备一定刚需属性，预计后续农产品价格预期改善、备肥需求逐步启动，复合肥、磷肥、钾肥、饲料添加剂等方向可能出现阶段性交易机会。农业方向对应指数选择农牧主题（931778.CSI），相关产品为农牧ETF建信（159616.SZ）。 4.4电力链条：政策与需求共振 电力链条景气逻辑较为清晰，受益于新型能源体系建设、电力市场化改革和算电协同推进，电网设备、特高压、智能配网、储能、线缆部件及绿色电力等方向均具备关注价值。电网设备方向对应指数选择电网设备主题（931994.CSI），相关产品为电网设备ETF华夏（159326.SZ）；绿色电力方向对应指数选择绿色电力（399438.SZ），相关产品包括绿色电力ETF嘉实（159625.SZ）、绿电ETF天弘（159046.SZ）。 4.5传媒：风险偏好修复下的弹性观察方向 传 媒 方 向 可 作 为 风 险 偏 好 修 复 下 的 弹 性 观 察 方 向 。 对 应 指 数 选 择 中 证 传 媒（399971.SZ），相关产品为传媒ETF广发（512980.SH）。当前更适合作为弹性观察方向，不宜简单理解为新的全面主线。 4.6计算机：AI应用商业化推进 计算机板块经历前期调整后，估值和交易热度具备一定修复基础。对应指数选择计算机（H30182.CSI），相关产品为计算机ETF南方（159586.SZ）。 5风险提示 行业轮动速度加快风险，若市场存量博弈加剧导致板块切换频率超出模型捕捉范围，可能导致策略调整滞后； 历史经验失效风险，报告所采用的宏观经济指标、中观行业数据及盈利预测均基于历史样本，若经济周期特征或行业逻辑发生异变，模型可能面临失效； 风格极端切换风险，在市场流动性剧震或政策调控下，模型预测作用减弱； 样本覆盖不全风险，部分新兴行业或细分赛道由于历史数据积累不足，可能存在测算偏差； 交易执行成本风险，行业调仓涉及较高频率的买卖操作，需关注实盘交易中的滑点及冲击成本对净值的影响。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容