行业轮动模型跟踪周报（20260420-20260424）：成交集中底部反转区消费行业占多

成交集中底部反转区消费行业占多 行业轮动模型跟踪周报（20260420-20260424） 投资要点 2026年04月25日 行业短期资金投资阶段：根据申万一级行业成交集中度分析，当前市场行业状态呈现显著的结构化特征。截至2026年04月24日,快速升温区（及时关注）：通信、电子、建筑材料、轻工制造、家用电器、传媒、社会服务成交活跃度快速升温，显示资金关注度提升，可及时关注其持续性。底部反转区（持续关注）：房地产、汽车、食品饮料、商贸零售、纺织服饰显现底部反转迹象，成交集中度从低位回升，可持续关注其后续表现。持续降温区（观望回避）：公用事业、建筑装饰、石油石化、电力设备、煤炭、基础化工、农林牧渔、钢铁、交通运输、综合、计算机成交热度持续降温，显示资金流出或关注度下降。 Beta or Alpha行情：根据上周（0420-0424）行业内部关联度指标观察，在Beta区间，共涵盖了10个行业。其中包括农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、交通运输等大消费板块，基础化工、钢铁等资源周期板块，房地产、建筑材料等金融地产板块，传媒、通信等TM T板块。在Alpha区间，共涵盖了21个行业。其中包括有色金属、煤炭、石油石化等资源周期板块，电子、计算机等TM T板块，家用电器、轻工制造、医药生物、公用事业、商贸零售、社会服务、环保、美容护理等大消费板块，综合等综合板块，建筑装饰、银行、非银金融等金融地产板块，电力设备、国防军工、汽车、机械设备等大制造板块。这些行业表现出内部分化的结构性行情。 刘 飞彤分 析师执业证书编号:S0530522070001liufeitong@hnchasing.com 小结：TM T板块内部表现分化。通信与传媒行业处于成交集中度快速升温的Beta区间，体现出较强的板块联动效应和资金合力；电子行业虽同样热度升温快，但处于Alpha区间，更侧重个股的独立行情；计算机行业则处于持续降温的Alpha区间，资金流出迹象明显，需以挖掘个股机会为主。大消费板块回暖迹象增多，但行情属性各异。轻工制造与社会服务成交热度快速升温，家用电器也从底部反转，这三者均处于Alpha区间，内部分化较大；食品饮料、纺织服饰则在Beta区间显现底部反转迹象，板块共振效应更强；商贸零售同样处于底部反转区，但属于Alpha行情。相比之下，农林牧渔与交通运输虽有Beta属性，但成交集中度仍在持续降温。地产相关板块资金关注度有所切换。建筑材料处于集中度快速提升的Beta区间，量价配合较好；房地产行业也从底部开始反转，且同样具备Beta属性，板块整体性机会值得关注；而建筑装饰成交集中度持续回落，且处于Alpha区间，行情表现相对独立。大制造板块内部表现分化。汽车行业在Alpha区间显现成交集中度底部反转；电力设备、机械设备等则处于成交集中度下降的Alpha区间。国防军工成交集中度有抬升迹象。周期板块中，有色金属成交集中度接近底部反转区，其他板块行业成交集中度下行。大金融板块延续分化态势。银行与非银金融均处于Alpha区间，呈现内部分化的结构性特征。 相关报告 1行 业 轮 动 模 型 跟 踪 周 报 （20260413-20260417）：及时关注TM T、消费、地产相关板块机会2026-04-212三 维 情 绪 模 型 跟 踪 周 报 （20260413-20260417）：情绪面整体回暖、预计下周情绪温度确认积极信号2026-04-203三 维 情 绪 模 型 跟 踪 周 报 （20260407-20260410）：温度企稳、预期上升，情绪面有回暖倾向2026-04-14 风险提示：行业轮动速度加快风险，若市场存量博弈加剧导致板块切换频率超出模型捕捉范围，可能导致策略调整滞后；历史经验失效风险，报告所采用的宏观经济指标、中观行业数据及盈利预测均基于历史样本，若经济周期特征或行业逻辑发生异变，模型可能面临失效；风格极端切换风险，在市场流动性剧震或政策调控下，模型预测作用减弱；样本覆盖不全风险，部分新兴行业或细分赛道由于历史数据积累不足，可能存在测算偏差；交易执行成本风险。 我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信证券行业轮动体系从换手率的量能提示、拥挤度的风险提示等视角观察A股行业轮动。 基于上述分析框架，为进一步提升对行业交易层面信息的客观性与全面性跟踪，本系列周报分析引入了模型的核心指标。主要选用以下两个维度：其一，通过成交集中度指标，观察特定行业在短期投资周期内资金的早期布局动向以及后期的拥挤状况；其二，借助行业内部关联度指标，跟踪研判行业当前是处于由整体市场带动的beta行情，还是源于行业内个股自身特质的alpha行情。上述指标旨在辅助投资者依据不同的市场情形，采取更具针对性的投资策略。 1核心结论 行业短期资金投资阶段： 根据申万一级行业成交集中度分析，当前市场行业状态呈现显著的结构化特征。截至2026年04月24日,快速升温区（及时关注）：通信、电子、建筑材料、轻工制造、家用电器、传媒、社会服务成交活跃度快速升温，显示资金关注度提升，可及时关注其持续性。底部反转区（持续关注）：房地产、汽车、食品饮料、商贸零售、纺织服饰显现底部反转迹象，成交集中度从低位回升，可持续关注其后续表现。持续降温区（观望回避）：公用事业、建筑装饰、石油石化、电力设备、煤炭、基础化工、农林牧渔、钢铁、交通运输、综合、计算机成交热度持续降温，显示资金流出或关注度下降。当前各行业成交集中度定位情况如下表所示。 Beta or Alpha行情： 根据上周（0420-0424）行业内部关联度指标观察，在Beta区间，共涵盖了10个行业。其中包括农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、交通运输等大消费板块，基础化工、钢铁等资源周期板块，房地产、建筑材料等金融地产板块，传媒、通信等TMT板块。在Alpha区间，共涵盖了21个行业。其中包括有色金属、煤炭、石油石化等资源周期板 块，电子、计算机等TMT板块，家用电器、轻工制造、医药生物、公用事业、商贸零售、社会服务、环保、美容护理等大消费板块，建筑装饰、银行、非银金融等金融地产板块，电力设备、国防军工、汽车、机械设备等大制造板块。这些行业表现出内部分化的结构性行情。 小结： 根据上周（0420-0424）模型指标观察，从行业资金布局及市场动向来看。 TMT板块内部表现分化。通信与传媒行业处于成交集中度快速升温的Beta区间，体现出较强的板块联动效应和资金合力；电子行业虽同样热度升温快，但处于Alpha区间，更侧重个股的独立行情；计算机行业则处于持续降温的Alpha区间，资金流出迹象明显，需以挖掘个股机会为主。 大消费板块回暖迹象增多，但行情属性各异。轻工制造与社会服务成交热度快速升温，家用电器也从底部反转，这三者均处于Alpha区间，内部分化较大；食品饮料、纺织服饰则在Beta区间显现底部反转迹象，板块共振效应更强；商贸零售同样处于底部反转区，但属于Alpha行情。相比之下，农林牧渔与交通运输虽有Beta属性，但成交集中度仍在持续降温。 地产相关板块资金关注度有所切换。建筑材料处于集中度快速提升的Beta区间，量价配合较好；房地产行业也从底部开始反转，且同样具备Beta属性，板块整体性机会值得关注；而建筑装饰成交集中度持续回落，且处于Alpha区间，行情表现相对独立。 大制造板块内部表现分化。汽车行业在Alpha区间显现成交集中度底部反转；电力设备、机械设备等则处于成交集中度下降的Alpha区间。国防军工成交集中度有抬升迹象。 周期板块中，有色金属成交集中度接近底部反转区，其他板块行业成交集中度下行。 大金融板块延续分化态势。银行与非银金融均处于Alpha区间，呈现内部分化的结构性特征。 2行业市场表现总览 2.1成交热度变化 从上周换手率周变化表现来看，公用事业、基础化工交易热度提升突出，可积极关注行业动态。 2.2涨跌表现 从上周涨跌幅来看，煤炭、电子、石油石化、公用事业涨幅居前。 3Beta or Alpha？ （行业内部关联度周变化趋势） PCA集中度上升代表行业内个股联动增强，市场呈Beta主导行情；PCA集中度下降代表个股分化加剧，可更多关注个股Alpha机会。 4资金布局动向 4.1快速升温区（7个行业） 电子：成交集中度为0.4568，周变化↑0.0626；60日/120日/250日分位分别为98.33%、75.83%、74.80%；上周涨跌幅为+3.11%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 传媒：成交集中度为0.3471，周变化↑0.0539；60日/120日/250日分位分别为21.67%、13.33%、12.00%；上周涨跌幅为-2.69%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 轻工制造：成交集中度为0.2871，周变化↑0.0491；60日/120日/250日分位分别为91.67%、71.67%、58.00%；上周涨跌幅为-0.38%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 建筑材料：成交集中度为0.1330，周变化↑0.0467；60日/120日/250日分位分别为43.33%、59.17%、65.60%；上周涨跌幅为-0.67%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 社会服务：成交集中度为0.1087，周变化↑0.0445；60日/120日/250日分位分别为31.67%、15.83%、7.60%；上周涨跌幅为-1.73%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 通信：成交集中度为0.9222，周变化↑0.0420；60日/120日/250日分位分别为98.33%、86.67%、93.60%；上周涨跌幅为-0.09%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 家用电器：成交集中度为-0.3497，周变化↑0.0290；60日/120日/250日分位分别为50.00%、25.00%、12.00%；上周涨跌幅为+1.03%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 4.2底部反转区（5个行业） 商贸零售：成交集中度为-0.2227，周变化↑0.0242；60日/120日/250日分位分别为21.67%、10.83%、5.20%；上周涨跌幅为-0.81%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 房地产：成交集中度为-0.2728，周变化↑0.0209；60日/120日/250日分位分别为33.33%、16.67%、13.60%；上周涨跌幅为-0.98%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 纺织服饰：成交集中度为-0.1839，周变化↑0.0150；60日/120日/250日分位分别为20.00%、10.00%、4.80%；上周涨跌幅为+0.16%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 食品饮料：成交集中度为-0.7270，周变化↑0.0093；60日/120日/250日分位分别为31.67%、15.83%、7.60%；上周涨跌幅为+1.80%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24） 汽车：成交集中度为-0.1207，周变化↑0.0090；60日/120日/250日分位分别为45.00%、22.50%、10.80%；上周涨跌幅为-1.16%。 资料来源：财信证券、wind、ifind（数据提取日：2026-04-24）