商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地暂无供应压力但也无大涨驱动2豆油：关注成本影响及国内大豆到港2豆粕：美国关税和南美天气担忧，震荡4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：关注巴西出口节奏8棉花：震荡偏强9鸡蛋：反套持续11生猪：反套驱动渐显12花生：震荡运行13 2025年2月17日 棕榈油：产地暂无供应压力但也无大涨驱动 豆油：关注成本影响及国内大豆到港 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚2月1-15日的棕榈油出口量为441632吨，较1月1-15日的出口量503813吨有所下降12.3%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为454895吨，较上月同期出口的567703吨减少19.9%。 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第7周（2月8日至2月14日）油厂大豆实际压榨量194.37万吨，前一周压榨量为46.77万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月17日 豆粕：美国关税和南美天气担忧，震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月14日CBOT大豆日评：阿根廷旱情担忧，大豆上涨。北京德润林2025年2月15日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，其中基准期约收高0.7%，主要原因是阿根廷旱 情令人担忧。美元指数走软，加上美国总统唐纳德·特朗普没有立即在全球范围内实施关税，令投资者感到宽慰，这支持了农产品人气。投资者认为，特朗普命令其经济团队制定互惠关税计划，这为谈判留下空间。一位分析师称，特朗普给予充足的谈判时间，这对市场有利。但交易商仍担心可能爆发贸易战，导致美国农产品出口受到报复。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月17日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2120-2150元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日提价10-20元/吨，集装箱集港2190-2210元/吨；广东蛇口散船2250-2270元/吨，较昨日下跌10元，集装箱新作报价2280-2300元/吨（呕吐1000ppb）；东北企业玉米价格稳中上行，黑龙江深加工潮粮折干收购1900-1970元/吨，吉林深加工玉米主流收购1900-2010元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购1970-2050元/吨；华北玉米小涨，山东2100-2340元/吨，禽料玉米2140-2160元/吨，猪料玉米2200-2240元/吨，河南2150-2240元/吨，本地猪料色选玉米2150-2170元/吨，东北猪料玉米2250元/吨，河北2100元/吨左右。广东澳洲高粱（散）3月-5月船期报价2320元/吨；4-5月船期进口大麦（非俄乌）预售2100元/吨；4-5月进口玉米成本2100-2200元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250217 白糖：关注巴西出口节奏 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西低库存背景下，关注原糖3月合约结构性行情；巴西中南部1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%；泰国到访中国，关注糖浆预拌粉政策转向预期；NFCSF预计24/25榨季印度食糖产量为2700万吨；印度截至1月31日累计产量同比下降222万吨；巴西产区1-2月累计降水量偏低；巴西1月出口206万吨，同比减少34.9%。中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至1月底，24/25榨季全国共生产食糖749万吨（+163万吨），全国累计销售食糖374万吨（+62万吨），累计销糖率49.85%。中国海关数据显示，中国12月份进口食糖39万吨（-11万吨），24年累计进口435万吨（+37万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺251万吨(前值358万吨)。UNICA数据显示，截至2月1日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.93个百分点，累计产糖3981万吨（-232万吨），累计MIX同比下降0.90个百分点；1月下半月甘蔗压榨量同比下降66%，食糖产量同比下降74%。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月31日，24/25榨季印度产糖1653万吨（-222万吨）。OCSB数据显示，截至1月31日，24/25榨季泰国产糖526万吨（+47万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月17日 棉花：震荡偏强 傅博 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货市场成交清淡，刚需成交为主；2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3.5内成交基差CF05+600左右，疆内自提。2024/25北疆兵团机采4129/30B杂3.5内基差多在CF05+750及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场零星成交，询价及买盘不活跃。纺企基本都已复工，近期开机已恢复至12月份水平，库存继续小增。价格方面持稳为主。全棉坯布市场整体交投依旧偏淡，市场变动不大，新增订单方面依旧不理想，织厂表示近期成交稀少，还是要等三月份再看。价格方面，多数维持年前，坯布贸易商接单有限，对后市缺乏信心。 美棉概况：上周五ICE棉花期货小幅上涨，一方面美元走弱提振商品价格，另一方面市场等待周末美国棉花委员会（NCC）对新年度美国棉花种植面积的预估。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月17日 鸡蛋：反套持续 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月17日 生猪：反套驱动渐显 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 假期后伴随集团出栏逐步恢复常态，2月月均出栏压力逐步加大，现货延续弱势，集团被动累库，二育主动累库，5月合约预期偏弱；远月合约估值偏低，成本抬升，且南方ped已产生影响，或导致推演的旺季供应出现偏差，5-9反套继续入场，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年2月17日 花生：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.1-4.15左右，开封地区鲁花8通米4.15左右，产区上货量不大，下游市场拿货积极性不高，多按需采购为主，实际交易有限，部分地区高报低走现象较为普遍，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.0左右，9616通米4.0左右，产区农户卖货意愿不同，上货量不大，询价拿货的一般。目前花生水分差异较大，实际成交多以水分定价为主，好货价格基本平稳，个别水分偏大的价格稳中偏弱，其他品种价格基本平稳。辽宁锦州市308通米4.0左右，铁岭市308通米好货4.0-4.05左右，兴城小日本通米4.0-4.05左右，多数地区基层上货量有限，目前多以库存交易为主，要货的不多，目前质量差异大，议价成交为主，报价基本平稳，成交有议价空间，价格稳中偏弱，部分好货价格基本平稳。山东地区基层上货量小，多数地区以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.9-4.0左右，平度市潍花8通米4.4左右，鲁花11通米4.45左右，交易一般，多数地区价格平稳，个别地区价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定