金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.据外媒报道，相关部门正准备一项方案，有望为万科解决今年500亿元人民币（68亿美元)的资金缺口提供帮助。该方案包括考虑允许地方政府今年利用约200亿元人民币的专项债额度，用于购买万科的待售楼盘以及空置土地，万科和关联公司也被允许利用新债发行和银行贷款来还债。 2.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月12日以固定利率、数量招标方式开展了5580亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日6970亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1390亿元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.美联储主席鲍威尔半年度货币政策证词重点汇总：重申无需急于调整利率；长期通胀预期似乎稳固；失业率保持在低位且稳定；美联储无法控制长期利率，长期利率高企的原因与美联储政策无关。 二、投资逻辑 股指期货：周三股指震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.98%，沪深300指数涨0.95%，中证500指数涨1.4%，中证1000指数涨1.53%，沪深两市成交额1.71万亿元。 市场大部分时间保持震荡，股指多次上行后再度回落，直至尾盘出现快速拉升，反弹再上台阶。两市个股涨多跌少，全市上涨个股超3500家。盘面上，算力方向全线走强，液冷服务器、数据中心电源、ERP等方向领涨；AI应用方向持续火热；半导体芯片产业链午后走高；券商、地产板块尾盘拉升。除此之外，人形机器人、低空经济、消费电子板块盘中均有所表现。跌幅方面，黄金、贵金属、小金属等大幅回调；油气开采、港口航运等表现不佳。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2503涨1.13%，IF2503涨1.01%，IC2503涨1.44%，IM2503涨1.45%。除IM外，各品种基差小幅上行，IH多个合约再度转升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加19.2%、38.5%、30.1%和20.8%；持仓分别增加1.7%、3.4%、4%和4.5%。 后市展望： 消息面的继续催化使市场保持热度。苹果和阿里巴巴将为中国iPhone用户开发AI功能；字节豆包大模型团队提出稀疏模型架构，推理成本最高可降低83%；国家超算互联网平台提供3个月DeepSeek API接口免费使用等等，使市场进一步挖掘科技股热度。DeepSeek概念连续上涨之后出现震荡，但AI应用、液冷服务器、芯片等科技硬件纷纷大幅上涨。另一方面，尾盘锂矿、券商、地产板块大涨，推动大型指数走高，市场出现热点多点开花。虽然市场成交未放大，但热点不断扩散，股指有望保持震荡上行。 金融期权：今日A股市场普涨，全市场成交额维持在1.5万亿元以上。宽基指数尾盘拉升普遍收涨。 期权方面，多数期权品种成交量反弹但幅度有限。隐波方面，尾盘标的快速拉升，隐波止跌回升。收盘与昨天变化不大。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周三国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数小幅上行，其中3-7年期上行1bp左右。 今日央行开展5580亿元7天期逆回购操作，净回笼1390亿元短期流动性，市场资金面小幅转松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率普降，其中隔夜资金价格回落至1.81%附近，但绝对值仍显偏高。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.74%左右，也较昨日小幅下行。 资金价格改善有限继续压制中短端表现，TS、TF和T合约上午短暂冲高走强，随后震荡回落。而TL合约日内仍相对偏强，且盘中权益市场对其扰动也较为有限。但临近期债尾盘，外媒报道万科债务偿还相关消息进一步抬升了市场风险偏好，TL走势快速转弱，显示出，经济结构上看，高杠杆行业的企稳回升对债市的影响权重更大。 短期内，内需结构分化且修复持续性有待验证，叠加地缘扰动下，外需不确定性尚存，债市走势暂难反转。但资金绝对价格仍显偏高，继续制约中短端收益率下行空间，市场对一季度货币政策加码的预期有所修正。此外，节后新老券利差缩窄叠加基差收敛，也加剧了不同期限期债合约之间的分化。 操作上，考虑到估值因素，单边短期内建议投资者暂观望。套利方面，以收盘价估算，今日TS偏高的IRR有所修复，但盘中仍有波动，建议投资者可继续关注潜在的期现正套机会。节后资金面转松幅度不及我们此前判断，曲线交易与跨品种套利建议仍暂观望为主，等待政策面驱动的落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，关注潜在期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799