金融衍生品日报

2025年02月06日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告，并对做好开年工作进行动员。李强指出，新的一年面对新的形势和任务，党中央的大政方针、战略部署已经非常明确，要系统化创造性地抓好落实。要认真总结和丰富拓展工作中探索的好做法，锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。 研究员：彭烜 2.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月6日以固定利率、数量招标方式开展了2755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日4800亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2045亿元，为连续两日净回笼。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.美国1月ADP就业人数增18.3万人，创去年10月来新高，预期增15万人，前值自增12.2万人修正至增17.6万人。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指全线走强，至收盘，上证50指数涨0.72%，沪深300指数涨1.26%，中证500指数涨2.38%，中证1000指数涨2.73%，沪深两市成交额1.55万亿元。 研究员：沈忱CFA 股指小幅低开后震荡走强，小型指数继续强于大市，午后市场热情进一步高涨，各指数纷纷以全日最高点收盘。两市个股涨多跌少，上涨个股超4800只，个股涨跌中位数达1.79%。盘面上，科技股集体走强，AI应用概念延续涨势，机器人、消费电子、无人驾驶等板块接力表现；半导体芯片、光模块、影视传媒、飞行汽车、脑机接口、卫星导航、固态电池等方向均大涨。跌幅方面，全市场仅黄金、芬太尼板块飘绿。 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2503涨0.96%，IF2503涨1.4%，IC2503涨2.63%，IM2503涨2.8%。除IM外，各品种基差继续小幅上行，IH三个合约转为升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加16.8%、17.5%、8.6%和14.7%；IC、IH和IM持仓分别增加2.6%、1.6%和3.5%，IF持仓下降1%。 后市展望： 节后首日的高开低走并未影响市场信心，DeepSeek概念继续大涨使市场热情高涨。加之人形机器人领域催化不断，特斯拉可能准备量产Optimus机器人，机器人板块也大幅上涨。市场出现两大热点板块全线激活人气，午后比亚迪将于2月10日召开智能化战略发布会的消息又带动无人驾驶概念走强。在多个热点科技板块的带动下，市场出现大涨，特别是北证50指数大涨超5%、科创50指数涨幅近3%，成交也同步放大。因此，短期人气重聚，后市 有望保持震荡上行。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨，全市场成交额回到1.5万亿元以上。宽基指数表现分化，中小市值类指数表现相对强势。期权方面，500ETF、创业板ETF和1000指数期权成交量有所反弹。隐波方面，多数期权品种隐波中枢继续回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，其中3Y以内下行逾2bp，30Y表现相对偏弱。 今日央行开展2755亿元7天期逆回购操作，净回笼2045亿元短期流动性。市场资金面整体趋松。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，但隔夜资金价格仍显偏贵，回升至1.8%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级最新成交在1.68%左右，较昨日下行逾1bp。 今日期债盘面收盘普涨。值得一提的是，虽然30Y活跃券表现偏弱，但配置需求推动老券收益率下行叠加基差收敛，TL合约涨幅依旧不小。符合我们在2月报中关于TL当季合约可考虑介入反套的相关提示。另外，资金面转松提振短端做多情绪，TS合约今日表现最为强势。 从基本面角度看，当前内需结构分化且修复持续性有待验证，叠加地缘扰动下，外需不确定性尚存，债市走势暂难反转。与此同时，我们倾向于认为基本面回升向好仍需货币政策支持，后续汇率因素对政策的约束将逐步转弱，资金价格长期维持在高位并与国债现券收益率深度倒挂或并非常态，3月“两会”前后，降息、降准可能性不低。 操作上，降息、降准尚未落地的情况下，单边仍可逢低参与试多，但考虑到估值因素，追高需谨慎。跨品种套利，虽然短期内曲线斜率可能进一步趋平，但一季度降息、降准概率仍在，叠加“两会”后增量财政带来的长债供给压力上升，建议投资者后续可择机参与做陡曲线交易，合约选择上需留意TS负基差的不利影响。期现套利，当前各期限下季合约IRR在2%附近，相对偏高，若后续资金面如期转松，建议关注潜在的期现正套机会。跨期套利，建议暂观望。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低试多，谨慎追高 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799