方正中期贵金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内沪金主力日间维持稳定，报收684.56元/克，涨幅0.46%，沪银主力合约上涨1.33%至8028元/吨。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月13日星期四 1、美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，低于市场预期54.3，前值为54.1。美国1月ISM制造业PMI录得50.1，高于市场预期的49.7，也高于12月的49.4，显示制造业略有改善。美国1月ADP就业人数18.3万人，为去年10月以来新高，市场预期为15万人。 2、亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速2.9%，此前预期为3.9%。美国1月失业率录得4.0%，为去年5月以来新低，市场预期为4.1%不变。美国1月季调后非农就业人口14.3万人，预期17万人，前值由25.6万人修正为30.7万人。 3、美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅。美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以来最大增幅。1月通胀的上涨主要由住房价格推动，强劲的劳动力市场和通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、1月30日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，并按原有节奏继续缩表，这是美联储自去年9月连续降息以来首次维持利率不变。 5、美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。 【市场逻辑】 美国1月CPI年率意外走高，核心CPI月率超预期反弹。随后鲍威尔在众议院听证会上放鹰称，1月CPI数据提醒通胀取得进展但尚未完全达到目标，希望暂时保持政策限制性。黄金价格一度下探，但随后拉起，利空出尽后避险情绪继续主导行情。继美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，2月10日，美国总统特朗普再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并表示没有例外和豁免。市场避险情绪升温，对黄金价格的提振强于白银，金银比走高。美国近期公布的宏观数据喜忧参半，服务业出现转弱迹象，但就业数据尚可，一季度GDP增速预期下调，但利率期货市场将年内降息预期下调至1次25BP，降息时间预期也从之前的9月延后至12月。实物消费方面，中国和印度消费旺季已过，但中国央行1月继续增持黄金，连续3个月增持，投资和央行购金需求对冲实物需求的下降。中期来看，美国二次通胀的风险增加，考虑到美国名义利率年内仍有下行预期，美债实际利率后续仍有下降空间，黄金上涨逻辑仍未动摇。白银价格短期与黄金走势分化，主因自身避险 期货研究院 方正中期贵金属日度策略 情绪和金融属性不及黄金，但后续金银比有望高位回落，中长期仍将跟随黄金上涨。短期COMEX黄金和白银溢价较为明显，结构性矛盾对沪金和沪银价格也形成支撑。但经过前期的流畅上涨后，短期贵金属价格预计转入震荡。 【交易策略】 操作上，1月CPI超预期对金银价格影响较为短暂。中期来看，特朗普第二任期开启，宏观不确定性加大，全球央行购金意愿增强，美国二次通胀风险增加，美联储仍处于降息周期，贵金属维持中长期趋势性多配思路，短期预计转入震荡。沪银短期上方压力区间8000-8100元/千克附近，下方支撑区间7800-7900元/千克附近。沪金上方压力区间675-685元/千克附近，下方支撑区间650-660元/千克附近。 一、贵金属行情数据 今日贵金属市场出现高位滞涨。2025-02-13，按结算价计算，沪金涨跌0.04%至681.68元/克；沪银涨跌0.82%，至7988元/千克。截止16时，伦敦现货黄金收于2916.505美元/盎司，伦敦现货白银价格收于32.340美元/盎司，出现上涨衰竭的迹象。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，避险情绪走强是推升近期国际金价上涨的直接原因。继美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税后，2月10日，美国总统特朗普再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并表示没有例外和豁免。实物消费方面，中国和印度消费旺季已过，但央行购金意愿增强，对黄金价格形成支撑。单腿策略上可尝试卖出黄金和白银看跌期权，收取权利金。贵金属期货经过短期的快速上涨后，近期波动率或将加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。