贵金属行情数据
- 沪金主力日间维持稳定，报收684.56元/克，涨幅0.46%。
- 沪银主力合约上涨1.33%至8028元/吨。
- 伦敦现货黄金收于2916.505美元/盎司，伦敦现货白银价格收于32.340美元/盎司。
重要资讯
- 美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，低于预期；制造业PMI录得50.1，高于预期。
- 美国1月ADP就业人数18.3万人，为去年10月以来新高。
- 亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年美国第一季度GDP增速2.9%。
- 美国1月失业率录得4.0%，为去年5月以来新低。
- 美国1月未季调CPI年率录得3%，核心CPI月率录得0.4%。
- 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，并按原有节奏继续缩表。
- 美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%关税，对墨西哥和加拿大商品征收25%关税。
市场逻辑
- 美国1月CPI年率走高，核心CPI月率超预期反弹，鲍威尔表示希望暂时保持政策限制性，黄金价格一度下探但随后拉起。
- 特朗普再度宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，市场避险情绪升温，金银比走高。
- 美国近期宏观数据喜忧参半，服务业转弱，就业数据尚可，一季度GDP增速预期下调，但利率期货市场将年内降息预期下调至1次25BP，降息时间延后至12月。
- 中国和印度消费旺季已过，但中国央行连续3个月增持黄金，投资和央行购金需求对冲实物需求的下降。
- 中期来看，美国二次通胀风险增加，美债实际利率后续仍有下降空间，黄金上涨逻辑未动摇。
- 白银价格短期与黄金走势分化，金银比有望高位回落，中长期仍将跟随黄金上涨。
- 短期COMEX黄金和白银溢价较为明显，结构性矛盾对沪金和沪银价格形成支撑，但短期贵金属价格预计转入震荡。
交易策略
- 1月CPI超预期对金银价格影响短暂。
- 中期来看，宏观不确定性加大，全球央行购金意愿增强，美国二次通胀风险增加，美联储仍处于降息周期，贵金属维持中长期趋势性多配思路，短期预计转入震荡。
- 沪银短期上方压力区间8000-8100元/千克，下方支撑区间7800-7900元/千克。
- 沪金上方压力区间675-685元/千克，下方支撑区间650-660元/千克。
贵金属供需数据分析
- 全球黄金供需数据分析显示，黄金需求分项统计中，投资和央行购金需求对冲实物需求的下降。
- 白银供需数据分析显示，白银需求分项统计中，实物消费旺季已过，但央行购金意愿增强。
贵金属期权数据分析
- 避险情绪走强是推升近期国际金价上涨的直接原因，实物消费旺季已过，央行购金意愿增强。
- 单腿策略上可尝试卖出黄金和白银看跌期权，收取权利金。
- 贵金属期货短期快速上涨后，波动率或将加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
