商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：月差反套2PTA：短期多单减持2MEG：进口到港预报仍较多，区间震荡市2橡胶：震荡运行5合成橡胶：跟随油品板块回落7沥青：开工回暖，累库放缓9LLDPE：中期趋势偏弱11PP：现货小幅下跌，成交一般12烧碱：市场持续进行调整13纸浆：震荡运行15原木：高位反复17甲醇：短期震荡承压19尿素：现货短期偏强，盘面震荡有支撑21苯乙烯：逢高空23纯碱：现货市场变化不大24LPG：现货暂稳，延续震荡25PVC：中期趋势偏弱28燃料油：回调延续，基本面强势仍在29低硫燃料油：偏弱震荡，外盘高低硫价差暂时持稳29集运指数（欧线）：4-6反套、6-10正套持有30短纤：成本回落，关注做扩加工费32瓶片：成本回落，关注做扩加工费32 2025年2月14日 对二甲苯：月差反套 PTA：短期多单减持 MEG：进口到港预报仍较多，区间震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格略偏强维持，3月MOPJ目前估价在655美元/吨CFR。13日PX价格跌幅较明显，两单4月亚洲现货分别在880、877成交。尾盘实货3月在871有买盘，4月在877/885商谈，5月在872有买盘。13日PX估价在877美元/吨，较12日下跌18美元。 2月13日当天，亚洲对二甲苯价格大幅下跌，因为未售出的船货出现严重打击了市场情绪。 2月13日，Platts估价亚洲对二甲苯当日下跌16美元/吨，报879美元/吨CFR Unv1/中国。 一些交易员表示，现货价格当天走软，买盘兴趣突然减弱。 “他们似乎对PX的未来并不乐观，”一位中国交易员说。 这位中国交易员表示，市场参与者的一连串抛售活动阻碍了PX现货价格近期的上涨。 该贸易商进一步表示，一些PTA生产商正在努力应对利润率低的问题，并且可能已将周转时间延长了更长的时间。 “PX可以卖个好价钱，但生产PTA无利可图，”另一位中国交易员说，他指的是利润率低下。 现货市场价格也随着上游油价疲软而下跌。 2月13日亚洲午后交易中，原油期货走低，此前俄罗斯与乌克兰可能停火，美国原油库存增加高于预期。 新加坡的一位贸易商表示，与低现货价格一样，纸张市场也走弱。 该交易员表示，当天早些时候，纸品市场活动的表现比实物市场好得多。 “可能是这些隔夜原油的下跌刺激了[购买]兴趣，”他说。 然而，该交易员进一步指出，纸张市场的热情也是短暂的，随着购买兴趣的枯竭，价格下跌。 “以PX-石脑油为基础，纸张略弱，”同一交易员在谈到PX-石脑油生产利润率利差时表示。 PTA:中国大陆装置变动：英力士125万吨装置重启，个别装置负荷略有波动，至本周四PTA负荷在82.0%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在88%附近。备注：独山能源300万吨1月开始计入产能，由于虹港石化150万吨装置、扬子石化60万吨装置停车时间超过两年，因此2024年底剔除产能210万吨。2025年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8601.5万吨。PTA开工负荷同步调整。 MEG:沙特一套55万吨/年的乙二醇装置近期停车检修，重启时间后续跟进。 美国一套103万吨/年的乙二醇装置已于上周起停车检修，预计检修时间在3周左右。 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因设备调试降至半负荷运行，初步预计持续至2月底附近。 沙特一套64万吨/年的MEG装置已重启，该装置此前于2024年7月份停车；当地另一套70万吨/年的MEG装置停车检修，重启时间后续跟进。 截至2月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.23%（环比上期下降2.69%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.59%（环比上期下降2.51%）。 考虑到北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。 2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨。 聚酯：本周前后聚酯检修装置继续集中开启，同期也有部分装置开始执行此前的检修计划，综合来看聚酯负荷整体提升中。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在85.7%附近。（2025年2月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8684万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2025年2月CCF聚酯产业链产能基数》。） 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71%左 右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 江浙涤丝13日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在45%、45%、0%、20%、30%、20%、25%、20%、0%、0%、65%、0%、0%、0%、100%、10%、55%、110%、20%、25%、40%。 直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销56%，部分工厂产销：60%、30%、90%、50%、50%、70%、20%、50%，70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月14日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周国内进口浓乳报盘跌后回涨。周初泰国美金船货价格下跌，同时伴随着国内销区陆续有船货到 港，港口进口胶供应预期增加，下游制品企业处于复工复产初期，原料需求不旺，进一步利空胶价，贸易商出货压力较大，市场现货报盘重心下移；但受到消息面影响，期货盘面开始出现上涨，提振市场看多情绪，外盘美金船货价格上调，销区进口胶持货商报盘尝试跟涨，但下游高价采买意向有限，市场交投缺乏增量改善。 本周国内销区国产浓乳先跌后涨。海南产区处于停割阶段，市场货源流通逐渐以进口胶为主，进口浓乳与国产浓乳价差收缩，并且下游制品企业原料需求不旺，国产浓乳竞价能力不强，持货商报盘受进口浓乳行情波动明显，成交存在一定议价空间，市场仅少量刚需采购，还盘压价较为明显。 2025年02月14日 合成橡胶：跟随油品板块回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年2月12日(第7周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.50万吨，较上期（20250205）-0.02万吨，环比-0.45%。节后返市，部分前期订单交付为主，下游采购跟进不及预期，且个别生产企业存在降负，样本生产企业库存及样本贸易商库存均维持高位。（隆众资讯） 2.短期而言，由于原油大幅回落，油品板块有所回调。此外，目前顺丁橡胶春节后表需维持低位，因此基本面对价格驱动较弱。从估值视角来看，伴随盘面回落，目前期货价格已低于顺丁橡胶企业现 金流成本线，估值偏低格局下，对价格支撑逐步加强。因此，短期顺丁橡胶偏弱运行，NR-BR价差再次走扩。中期，预计呈现宽幅震荡格局。 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月14日 沥青：开工回暖，累库放缓 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众资讯，本周（20250206-0212），国内重交沥青78家企业产能利用率为25.9%，环比增加3.8%。分析原因主要是周期内齐鲁石化、东明石化、山东胜星、温州中油、中油高富、云南石化以及中海四川均复产沥青，带动产能利用率增加。 2.截止2025年2月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计83.7万吨，较周一（2月10日）增加0.2%。本期国内沥青厂库持续累库，但累库增速有所放缓，其中华北地区厂库累库较多，主要由于区内刚需恢复缓慢，少量入库需求为主，多为前期合同执行，带动厂库累库。 3.截止2025年2月13日，国内沥青104家社会库库存共计124.6万吨，较周一（2月10日）增加4.0%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中山东及华东地区社会库累库较为集中，山东地区主要由于执行合同入库，且有部分进口资源补充，业者备货集中带动库存增加；华东地区主要由于终端需求恢复缓慢，且有船货持续到港入库，带动社会库累库。 2025年2月14日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 近期成本端支撑有所增强，新投装置暂未放量，短期内供应变化不大，元宵节后下游工厂存有补库预期，市场价格推涨为主，但下游工厂抵触高价，涨幅有限。 【市场状况分析】 首先、春节后聚乙烯面临季节性累库压力，聚乙烯社会样本仓库库存为52.37万吨，较上周期增8.3万吨，环比增18.85%，同比低3.45%。 从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量冲击市场，同时2025年一季度预计有278万吨新产能投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 从各个下游看，下游工厂预计复工集中在正月十五前后，尚未完全恢复，整体呈现供大于求的状态。具体看，地膜需求虽然逐渐跟进，但部分企业由于节后人员配备不足，影响开工，开工率较春节期间虽然环比上升，但同比偏低。包装膜方面，订单天数下滑，开工率同比偏低。PE管材和中空开工同比弱于往年。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月14日 PP：现货小幅下跌，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场小幅松动。PP期货下行抑制场内交投氛围，贸易商积极出货为主，报盘偏弱调整促成交。下游工厂买气平淡，观望情绪较重，询盘平平,实盘商谈。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月14日 烧碱：市场持续进行调整 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 日整体市场维持观望，高度碱价格存在支撑，部分企业按自身出货情况合理调整；部分低浓度存在仓单低售现象，部分库存略高品牌价格商谈或灵活调整。其他区域液碱价格暂稳平稳。 【市场状况分