商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：高位回落3白银:表现偏弱3铜：美元大幅回落，支撑价格5铝：区间震荡7氧化铝：继续调整7锌：区间震荡9铅：震荡运行10镍：窄幅震荡11不锈钢：成本上行与累库并存，钢价受双向挤压11锡：震荡回调13工业硅：关注本周库存变化15多晶硅：关注资金行为15碳酸锂：上游复工带动周产量爬升，锂价走势震荡偏弱17铁矿石：高位回调19螺纹钢：成本拖累，弱势震荡20热轧卷板：成本拖累，弱势震荡20硅铁：多空力量博弈，硅铁宽幅震荡22锰硅：锰矿成本支撑，锰硅下探力度有限22焦炭：提降预期仍存，震荡偏弱24焦煤：震荡偏弱24动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：月差反套28PTA：短期多单减持28MEG：进口到港预报仍较多，区间震荡市28橡胶：震荡运行31合成橡胶：跟随油品板块回落33沥青：开工回暖，累库放缓35LLDPE：中期趋势偏弱37PP：现货小幅下跌，成交一般38烧碱：市场持续进行调整39纸浆：震荡运行41原木：高位反复43甲醇：短期震荡承压45尿素：现货短期偏强，盘面震荡有支撑47苯乙烯：逢高空49纯碱：现货市场变化不大50 LPG：现货暂稳，延续震荡51PVC：中期趋势偏弱54燃料油：回调延续，基本面强势仍在55低硫燃料油：偏弱震荡，外盘高低硫价差暂时持稳55集运指数（欧线）：4-6反套、6-10正套持有56短纤：成本回落，关注做扩加工费58瓶片：成本回落，关注做扩加工费58棕榈油：产地暂无供应压力59豆油：关注成本影响及国内大豆到港59豆粕：反弹61豆一：反弹61玉米：偏强运行63棉花：震荡偏强65花生：震荡运行67 2025年2月14日 黄金：高位回落 白银:表现偏弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。媒体称对等关税可能4月1日生 效。 2、美国1月PPI同比增幅为近两年新高，但与PCE通胀相关部分显温和。 3、中国央行：择机调整优化政策力度和节奏，促进物价合理回升，密切关注海外主要央行货币政策变化，防范资金空转，增强外汇市场韧性。 4、美财长暗示将“变现”联邦资产，美银美林认为固定资产、政府支持企业投资（房利美/房地美）、金银储备是可能被“变现”的领域。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月14日 铜：美元大幅回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普签署对等关税备忘录，美国官员表示相关政策研究将在4月1日前完成，不排除全球统一关税的可能性；关税将考虑其他国家的汇率、税收、关税、非关税壁垒以及任何“不公平限制”。美国1月PPI超预期走高，市场仍预期美联储9月前按兵不动，但7月降息押注升温。(金十数据) 微观方面，Cochilco：24年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。（SMM） 印尼贸易部表示，在进行成本效益分析后，印尼贸易部将支持印尼自由港(Freeport Indonesia)公司 继续出口铜精矿。（SMM） 工信部等11部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励新改扩建铜冶炼项目对照铜冶炼行业规范条件高水平建设，新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能。（SMM） First Quantum关于Cobre巴拿马铜矿的最后听证会推迟到2026年。（SMM） 艾芬豪矿业启动哈萨克斯坦铜矿勘查。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250214 铝：区间震荡氧化铝：继续调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.当地时间2月13日，美国总统特朗普签署实施对等关税行动的命令。特朗普称将考虑对使用增值税 制度的国家加征关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受。特朗普提名的商务部长霍华德·卢特尼克在白宫表示，对等关税行动可能4月2日前启动。 2.阿拉丁（ALD）海外消息，2月13日，巴西成交3万吨氧化铝，买家可选择离岸成交价格505美元/吨（95%预付款）；或CIF目的地，相当于FOB巴西加运费（交单付现），5月船期，具体目的地不详。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，河南市场成交2笔共计0.8万吨氧化铝现货，其中0.3万吨成交价格3320元/吨，贸易商供货，先货后款；另外0.5万吨成交价格3320元/吨，厂家供货，先款后货。以上两笔均三门峡工厂提货，流向四川。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250214 锌：区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 对国内53家锌冶炼厂（涉及产能699万吨）产量统计结果显示，2025年1月样本企业锌及锌合金产量为49.2万吨，同比下降3.4%，环比增加2.2万吨，日均产量环比增加3.9%。2月份符合春节期间减产的传统特点，除了四川、云南等地区冶炼厂开启常规检修外，多数地区产量较上月基本持平，精锌产量环比呈小幅下降。据安泰科总体预估，2月份精锌产量环比减少7600吨至48.4万吨，考虑到生产天数的关系，日均环比增加9.0%。（安泰科） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250214 铅：震荡运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 本月起，月度铅产量统计样本增加至39家原生铅和54家再生铅公司或冶炼厂，涉及原生铅产能402万吨、再生铅产能640万吨。2025年1月份，样本企业生产精铅39.9万吨，同比下降2.5%，环比下降5.8万吨。其中原生铅产量21.8万吨，同比降0.2%，环比降1.5万吨；再生铅产量18.1万吨，同比降5.2%，环比降4.3万吨，占当月精铅产量的45.4%。修正后，2024年12月精铅产量45.7万吨，同比增7.6%。据总体预估，2月单月产量降至37万吨左右，日均环比增加2.7%；2025年1-2月精铅累计产量77万吨左右，较去年同期基本持平。（安泰科） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月14日 镍：窄幅震荡 不锈钢：成本上行与累库并存，钢价受双向挤压 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月14日 锡：震荡回调 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。媒体称对等关税可能4月1日生效。 2、美国1月PPI同比增幅为近两年新高，但与PCE通胀相关部分显温和。 3、中国央行：择机调整优化政策力度和节奏，促进物价合理回升，密切关注海外主要央行货币政策变化，防范资金空转，增强外汇市场韧性。 4、美财长暗示将“变现”联邦资产，美银美林认为固定资产、政府支持企业投资（房利美/房地美）、金银储备是可能被“变现”的领域。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月14日 工业硅：关注本周库存变化 多晶硅：关注资金行为 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 依照《云南省发展和改革委员会云南省能源局关于进一步规范开发行为加快光伏发电发展的通知》（云 发改能源〔2023〕264号）(以下简称“264号文”)、《云南省发展和改革委员会关于加强光伏资源开发建设有关工作的通知》（云发改能源〔2023〕785号）和《云南省发展和改革委员会云南省能源局关于印发云南省2024年第二批新能源项目开发建设方案的通知》（云能源新能〔2024〕194号）、《保山市人民政府办公室关于印发保山市新能源资源开发利用管理工作实施方案的通知》（保政办发﹝2023﹞26号）、《保山市2024年第二批光伏项目开发方案》的要求，保山市能源局委托云南招标股份有限公司，遵循公开、公平竞争的原则，以市场化方式配置，择优选择具有相应资金实力、融资能力、项目管理能力、新能源建设项目设计、建设、运营等经营和抗风险能力强的潜在投资开发主体作为保山市2024年第二批光伏项目的项目业主。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月14日 碳酸锂：上游复工带动周产量爬升，锂价走势震荡偏弱 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格76390元/吨，环比上一工作日下跌69元/吨；电池级碳酸锂7.55-7.74万元/吨，均价7.645万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.295-7.395万元/吨，均价7.345万元/吨，环