商品研究晨报

观点与策略 黄金：高位回落3白银:表现偏弱3铜：美国通胀预期，支撑价格5铝：短期震荡，关注社库变化7氧化铝：继续调整7锌：震荡调整9铅：区间震荡10镍：多空博弈，震荡运行11不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾11锡：震荡回调13工业硅：仓单进一步累增，盘面具备下行驱动15多晶硅：部分硅片价格回落，关注资金行为15碳酸锂：基差报价坚挺，锂价维持震荡17铁矿石：宽幅震荡19螺纹钢：外部担忧加重，弱势震荡20热轧卷板：外部担忧加重，弱势震荡20硅铁：多空力量博弈，硅铁宽幅震荡22锰硅：供应恢复预期增强，锰硅走势偏弱22焦炭：提降预期仍存，震荡偏弱24焦煤：震荡偏弱24动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：仓单流入，月差走弱28PTA：终端订单清淡，短期多单减持28MEG：进口到港预报仍较多，区间震荡市28橡胶：震荡偏强30合成橡胶：震荡格局延续32沥青：窄幅震荡34LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱36PP：现货小涨，成交一般37烧碱：市场持续进行调整38纸浆：震荡运行40原木：高位反复42甲醇：短期震荡承压44尿素：现货好转，盘面震荡有支撑46苯乙烯：短期炒作装置检修，逢高空48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：弱势不改50PVC：短期震荡，中期趋势偏弱52燃料油：夜盘小幅回调，基本面强势仍在53低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差暂时持稳53集运指数（欧线）：4-6反套、6-10正套持有54短纤：接近区间高位，短期多单减持56瓶片：接近区间高位，短期多单减持56棕榈油：产地供应偏紧预期继续支撑价格57豆油：近月供应担忧有所降温57豆粕：美豆收跌，偏弱震荡59豆一：反弹震荡59玉米：偏强运行61白糖：巴西快速收榨63棉花：震荡偏强64鸡蛋：反套显现66生猪：反套趋势67花生：震荡运行68 2025年2月13日 黄金：高位回落 白银:表现偏弱 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美CPI重创降息预期，美债全线下挫，美股下跌；中概股走高，阿里涨近5%；国际油价跌超 2%，美俄元首通话缓和供应担忧。 2、美国1月CPI全线超预期，同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%，交易员预计美联储到年底才会降息。 3、鲍威尔次日国会听证会：美联储可能因关税调整利率，CPI显示还得努力降通胀。 4、特朗普再呼吁降息，将1月全线超预期CPI归为“拜登通胀”，市场已不买单。 5、特朗普先后与普京、泽连斯基通话。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月13日 铜：美国通胀预期，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月CPI数据全线超预期，短期利率期货交易员削减美联储今年降息幅度至约26BP。鲍威尔第二日听证会：最新数据显示通胀压力缓和但尚未实现目标。(金十数据) 微观方面，日本三家主要冶炼厂——住友金属矿业公司、泛太平洋铜业公司和三菱综合材料铜业公司在2月5日当周与生产商达成了几项2025年的合同，将铜精矿的加工精炼费（TC/RCs）敲定为25美元/吨和2.5美分/磅。（SMM） Cochilco：24年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。（SMM） 印尼贸易部表示，在进行成本效益分析后，印尼贸易部将支持印尼自由港(Freeport Indonesia)公司继续出口铜精矿。（SMM） 工信部等11部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励新改扩建铜冶炼项目对照铜冶炼行业规范条件高水平建设，新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能。（SMM） First Quantum关于Cobre巴拿马铜矿的最后听证会推迟到2026年。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250213 铝：短期震荡，关注社库变化氧化铝：继续调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。交易员预计美联储将减 少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山西某大型氧化铝厂于昨日对局部锅炉进行计划性检修，检修期间影响产能约60万吨，检修结束时间暂不确定。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，北方部分棒厂春节期间能停产的差不多都停产，现在正在陆续恢复生产过程中，预计下周大部分停产的棒厂会恢复正常生产；北方部分没有停产的铝棒厂春节期间累库量略低于常年的库存量，但南方部分棒厂的累库量基本上高于往年。另外，从春节前后几年的库存走势图来看，今年春节期间铝棒库存量处于近五年的次高位。此外，大部分原来集中做光伏的铝棒厂已经在限制光伏铝棒的产量和销量，开始向其它工业材转型。阿拉丁（ALD）数据显示，2025年春节后两周铝棒社会库存达到了31.2万吨左右，仅低于2022年的最高值32.6万吨，所以预计节后铝棒去库的速度可能不会那么快。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250213 锌：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国1月CPI全线超预期，同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%。“新美联储通讯社”：美联储年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250213 铅：区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国1月CPI全线超预期，同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%。“新美联储通讯社”：美联储年中之前进一步“重新调整”降息路径的理由站不住脚。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月13日 镍：多空博弈，震荡运行 不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月13日 锡：震荡回调 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美CPI重创降息预期，美债全线下挫，美股下跌；中概股走高，阿里涨近5%；国际油价跌超2%，美俄元首通话缓和供应担忧。2、美国1月CPI全线超预期，同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%，交易员预计美联储到年底才会降息。3、鲍威尔次日国会听证会：美联储可能因关税调整利率，CPI显示还得努力降通胀。4、特朗普再呼吁降息，将1月全线超预期CPI归为“拜登通胀”，市场已不买单。5、特朗普先后与普京、泽连斯基通话。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月13日 工业硅：仓单进一步累增，盘面具备下行驱动 多晶硅：部分硅片价格回落，关注资金行为 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目建设吹响复工“冲锋号”。春节复工首日，永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目指挥部即刻组织监理、施工方等参建单位召开复工复产专题会议，会议围绕“复工必须达到安全条件审查、相关管理人员必须到岗履职”的原则安排部署，全面吹响以3·30投料试车为目标的“冲锋号”。（永昌硅业公众号） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月13日 碳酸锂：基差报价坚挺，锂价维持震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格76459元/吨，环比上一工作日下跌91元/吨；电池级碳酸锂7.57-7.74万元/吨，均价7.655万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.3-7.4万元/吨，均价7.35万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨。（上海有色网） 辽宁省发展改革委发布对《辽宁省2025年第一批风电、光伏发电项目建设方案（征求意见稿）》。文件指出，根据辽宁省未来新型储能布局，以共享储能电站等方式落实项目调峰责任。新增风电、光伏发电 项目要按照国家相关规定开展电力市场化交易。（辽宁发改委） 宁德时代（300750.SZ）今日递交了发行H股并在港交所主板挂牌上市的申请，募集资金部分将用于推进公司匈牙利项目建设，公司海外布局步伐或将加快。宁德时代披露的港交所上市申请资料显示，其港股上市所募集资金部分将用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设，部分资金将用于营运资金及其他一般企业用途（财联社） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。