商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1铜：国内库存增加，限制价格上涨3铝：震荡调整5氧化铝：维持弱势震荡5锌：震荡调整7铅：区间震荡8镍：多空博弈，震荡运行9不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾9工业硅：仓单续增，盘面具备下行驱动11多晶硅：关注短期硅片价格变化11碳酸锂：云母拍卖价格坚挺，区间震荡延续13铁矿石：宽幅震荡15螺纹钢：外部担忧加重，弱势震荡16热轧卷板：外部担忧加重，弱势震荡16硅铁：黑色系价格普跌，硅铁偏弱震荡18锰硅：供应恢复预期增强，锰硅走势偏弱18焦炭：震荡偏弱20焦煤：震荡偏弱20动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱22玻璃：原片价格平稳23对二甲苯：PTA装置检修增多，多单逢高减仓24PTA：多单逢高减仓，关注反套24MEG：进口到港预报仍较多，区间震荡市24橡胶：震荡运行27合成橡胶：基本面估值区间震荡29沥青：窄幅震荡31LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱33PP：现货小涨，成交一般34烧碱：短期震荡，等待进一步驱动35纸浆：震荡运行37原木：高位反复39甲醇：区间震荡为主41尿素：短期震荡，中期偏弱43苯乙烯：短期炒作装置检修，逢高空45纯碱：现货市场变化不大46LPG：延续窄幅震荡47PVC：短期震荡，中期趋势偏弱49燃料油：上行趋势仍在延续，短期易涨难跌50 低硫燃料油：跟随原油上涨，外盘高低硫价差暂时持稳50集运指数（欧线）：4-6反套、6-10正套持有51短纤：成本支撑，震荡偏强53瓶片：成本支撑，震荡偏强53棕榈油：产地供应偏紧预期继续支撑价格54豆油：近月供应担忧有所降温54豆粕：USDA报告平淡，回落调整56豆一：回落调整56玉米：震荡运行58白糖：跟随原糖60棉花：震荡偏强61鸡蛋：等待反套机会63生猪：进入右侧阶段64花生：震荡运行65 2025年02月12日 铜：国内库存增加，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特美联储主席鲍威尔：认为中性利率已经上升，将根据市场情况尝试停止缩表，重申无需急于调整利率。欧盟委员会主席冯德莱恩：将对美国关税采取坚决和相称的反制措施。(金十数据) 微观方面，智利国家统计局数据显示，智利2024年12月铜产量同比增长14.3%，至566,547吨，不仅是同期多年高位，更是创下了近六年单月新高。（SMM） 日本三家主要冶炼厂——住友金属矿业公司、泛太平洋铜业公司和三菱综合材料铜业公司在2月5日 当周与生产商达成了几项2025年的合同，将铜精矿的加工精炼费（TC/RCs）敲定为25美元/吨和2.5美分/磅。（SMM） Cochilco：24年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。（SMM） 印尼贸易部表示，在进行成本效益分析后，印尼贸易部将支持印尼自由港(Freeport Indonesia)公司继续出口铜精矿。（SMM） 工信部等11部门印发《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，鼓励新改扩建铜冶炼项目对照铜冶炼行业规范条件高水平建设，新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250212 铝：震荡调整氧化铝：维持弱势震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）海外消息，2月11日，海外成交3万吨氧化铝，买家可选择东澳或西澳货源，东澳 离岸成交价格534美元/吨，Gladstone港口发货，西澳离岸成交价格538美元/吨，3月下半月船期。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，印尼两大氧化铝新建项目近期均开始实现氧化铝规模产出和氢氧化铝入料焙烧。其中印尼投资方的100万吨冶金级氧化铝项目全流程打通，开始正常规模产出氧化铝，正式进入投产运营阶段。中国投资方的100万吨氧化铝项目近期已经产出氢氧化铝，并逐步进入焙烧下料流程，预计本月下旬开始产出氧化铝，后期逐渐通过消缺和性能考核，预计一季度末期实现正式投产。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250212 锌：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 鲍威尔首日国会听证会：美联储无需急于降息，法律不允许特朗普解雇联储理事；中性利率相比疫情前已大幅上升；评估关税的经济影响为时过早，承认关税可能推升通胀；“新美联储通讯社”：鲍威尔概括今年联储道路是，通胀下行没进展就不降息，经济更大幅放缓就降息。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250212 铅：区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 鲍威尔首日国会听证会：美联储无需急于降息，法律不允许特朗普解雇联储理事；中性利率相比疫情前已大幅上升；评估关税的经济影响为时过早，承认关税可能推升通胀；“新美联储通讯社”：鲍威尔概括今年联储道路是，通胀下行没进展就不降息，经济更大幅放缓就降息。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月12日 镍：多空博弈，震荡运行 不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月12日 工业硅：仓单续增，盘面具备下行驱动 多晶硅：关注短期硅片价格变化 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 拜城县硅基及下游产业链打造项目是拜城县重点工程之一，计划总投资29亿元，占地面积120亩，建设厂房12000平方米，主要生产硅烷类化合物、硅油产品、硅橡胶产品、硅基陶瓷材料等产品。该项目建设期限为2年，计划2025年3月开工建设，2026年12月竣工。该项目依托硅矿资源禀赋，构建“矿产-材料-终端”全链条体系，在助力经济高质量发展的同时，填补中高端硅基材料供给缺口，为战略性新兴产业提供关键材料支撑，还能促进产业协同升级，吸引上下游企业集聚，提升区域产业竞争力。此外，企业建成后，新增就业岗位超500个，实现年产值10亿元以上。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月12日 碳酸锂：云母拍卖价格坚挺，区间震荡延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格76550元/吨，环比上一工作日下跌478元/吨；电池级碳酸锂7.58-7.75万元/吨，均价7.665万元/吨，环比上一工作日下跌500元/吨；工业级碳酸锂7.31-7.41万元/吨，均价7.36万元/吨，环比上一工作日下跌400元/吨。（上海有色网） 2025年2月11日，宜春矿业拍卖宜春钽铌矿锂云母精矿，品位2.5%，数量3000吨，起拍价格1900元/吨，最终成交价格2360元/吨。（我的钢铁网） 比亚迪举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略。比亚迪集团董事长兼总裁王传福在发布会现场宣布，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾技术，让全民智驾成为可能，其中天神之眼C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级，包括在售价格10万元以下的海鸥。（新浪财经） 1月新能源乘用车生产达到94.0万辆，同比增长25.8%，环比下降35.1%。批发销量达到88.9万辆，同比增长27.1%，环比下降41.2%。零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。出口13.9万辆，同比增长29.4%，环比增长13.9%。（乘联会） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月12日 铁矿石：宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）国家财联社2月11日电，乘联分会11日发布数据显示，2025年1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。(来自财联社APP) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月12日 螺纹钢：外部担忧加重，弱势震荡 热轧卷板：外部担忧加重，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2月7日钢联周度数据：产量方面，螺纹+6.13万吨，热卷+0.70万吨，五大品种合计+2.00万吨；总库存方面，螺纹+52.25万吨，热卷+25.72万吨，五大品种合计+100.85万吨，；表需方面，螺纹+123.80万吨，热卷+27.09万吨。（数据来源：上海钢联） 2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.3%；食品价格 上涨0.4%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨1.1%。 2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；环比均下降0.2%。2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均