金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作，审议通过《2025年稳外资行动方案》，外资企业在吸纳就业、稳定出口、促进产业升级等方面都具有重要作用，要拿出更多务实管用举措稳存量、扩增量；要有序扩大自主开放，深化相关领域开放试点，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，扩大鼓励外商投资产业范围。 2.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月10日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。 研究员：彭烜 3.2025年，Meta、亚马逊、Alphabet和微软计划将其在人工智能（AI）技术和数据中心建设的投资共增至3200亿美元，较2024年约2300亿美元的资本支出大幅增加。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周一股指震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.5%，沪深300指数涨0.21%，中证500指数涨0.94%，中证1000指数涨1.25%，沪深两市成交额1.76万亿元。 早盘股指震荡，各指数一度回调翻绿，但市场人气高涨午后进一步上涨，各指数多以全日最高点收盘。两市个股涨多跌少，全市上涨个股超4100只。盘面上，兵装重组概念受消息影响大涨；DeepSeek概念持续火爆；AI应用受其带动再迎全线爆发，AI医疗、智谱AI、Sora等多个板块大涨；机器视觉概念午后走强；比亚迪智驾概念反复活跃；旅游、零售、半导体芯片等盘中有所表现。跌幅方面，此前强势的机器人、PEEK材料、电机等集体陷入调整；光伏、BC电池、风电等新能源产业链表现不佳；港口航运、煤炭、稀土永磁、小金属等周期概念震荡下行；银行板块走弱。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货反弹，至收盘，主力合约IH2503涨0.87%，IF2503涨0.52%，IC2503涨1.15%，IM2503涨1.25%。各品种基差尾盘全线回落，但IH三个合约仍为升水。IC、IF、IH和IM成交分别下降34.7%、37.4%、45.5%和30.8%；持仓分别下降7.3%、6.5%、10.3%和9%。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 市场延续着上周的热情，DeepSeek概念继续大涨，算力板块涨势明显，AI应用结合华为2025医疗人工智能论坛的消息扩散至AI医疗板块。央企集团层面重组整合动作频频，多家东风系和兵装系上市公司发布公告控股股东或发生变更，受之影响兵装重组概念大涨。午后机器视觉概念突破走强，或受即将召开的比亚迪智驾发布会影响。总之，事件驱动下概念板块大涨不断出现。良好的市场氛围使机器人、光伏早盘快速下跌后不断收窄跌幅，日内几近完成调整。因此，短期市场仍将保持震荡上行走势，市场热度仍在。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨，全市场成交额1.75万亿元。宽基指数表现分化，中小市值类指数表现相对强势。 期权方面，多数期权品种成交量较周五有所回落。隐波方面，由于标的表现分化，品种间隐波走势分化也较为显著，500ETF,创业板ETF等品种隐波上行，与标的走势呈现正相关。而50ETF，300ETF等品种由于近期实际波动有限，隐波滞涨。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短端表现相对更弱。 今日央行开展2150亿元7天期逆回购操作，净回笼2340亿元短期流动性。市场资金面有所收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率小幅上行，其中隔夜资金价格回升至1.85%上方，并继续与7天期形成倒挂。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.7350%左右，较上一交易日明显上行近6bp。 资金面收敛叠加权益市场走强，今日债市情绪偏弱，期债盘面调整幅度稍大。短期来看，当前内需结构分化且修复持续性有待验证，叠加地缘扰动下，外需不确定性尚存，债市走势暂难反转。但资金绝对价格仍显偏高，继续制约收益率下行空间。央行维稳汇率、打击资金空转态度坚决，市场对一季度货币政策加码的预期出现分化。 操作上，单边建议暂观望。期现套利，当前TS、TF合约IRR在1.9-2.0%附近，建议关注潜在的期现正套机会。跨品种套利，资金价格偏高对中短端影响更大，短期内曲线斜率可能进一步趋平，但我们认为一季度降准、降息概率仍在，叠加“两会”后增量财政带来的长债供给压力上升，建议投资者后续可考虑择机参与做陡曲线交易。跨期套利，资金价格与国债收益率倒挂修复有利于跨期价差走阔，但2月中上旬时值主力合约移仓，若继续由多头主导，价差反而可能将阶段性走弱，建议投资者同样暂观望为主。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，关注TS、TF合约潜在正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799