商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：继续冲高3白银:关注补涨机会3铜：美铜涨幅明显，带动国内价格5铝：宏观氛围偏暖，价格震荡上涨7氧化铝：低位整理7锌：震荡调整9铅：供需双增，区间运行10镍：多空博弈，震荡运行11不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾11锡：震荡回调13工业硅：仓单续增，盘面具备下行驱动15多晶硅：关注资金行为扰动15碳酸锂：强现实与弱预期博弈，锂价预计延续震荡17铁矿石：宽幅震荡19螺纹钢：预期博弈加剧，宽幅震荡20热轧卷板：预期博弈加剧，宽幅震荡20硅铁：黑色系价格普跌，硅铁宽幅震荡22锰硅：多空博弈加剧，锰硅宽幅震荡22焦炭：宽幅震荡24焦煤：宽幅震荡24动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：供应收缩，趋势偏强，月差结构转换28PTA：月差不建议进一步追高28MEG：弱现实强预期，5-9正套28橡胶：震荡偏强31合成橡胶：基本面估值区间震荡33LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱35PP：现货维稳，成交一般36烧碱：市场或提前面临调整37纸浆：震荡运行39原木：板块共振，偏强震荡41甲醇：区间震荡为主43尿素：短期震荡运行，关注日内成交45苯乙烯：隐性库存偏高，关注实际订单47纯碱：现货市场变化不大48PVC：短期震荡，中期趋势偏弱49 燃料油：夜盘强势仍在，短期易涨难跌50低硫燃料油：跟随原油上涨，外盘高低硫价差暂时持稳50集运指数（欧线）：4-6反套持有，6-10正套酌情建仓51短纤：成本支撑，震荡偏强53瓶片：成本支撑，震荡偏强53棕榈油：MPOB月报利多提振产地价格54豆油：近强远弱54豆粕：震荡，等待USDA报告56豆一：震荡56玉米：震荡运行58白糖：高基差60棉花：维持震荡走势61鸡蛋：等待反套机会63生猪：反套进入右侧阶段64花生：震荡运行65 2025年2月11日 黄金：继续冲高 白银:关注补涨机会 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。 2、中国国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。 3、DOGE调查“腐败开支”，强硬反对者发动司法反击，美国政坛掀起查账风暴。 4、特朗普称美国债务可能低于预期、要削减数十亿美元国防预算，首席经济顾问澄清：DOGE质疑的是财政部支付，和还债无关。 5、比亚迪推出高阶智驾系统“天神之眼”，10万级及以上全系标配，璇玑架构全面接入DeepSeek。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月11日 铜：美铜涨幅明显，带动国内价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。(华尔街见闻) 国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。(华尔街见闻) 微观方面，秘鲁能矿部（Minem）的数据显示，2024年11月份，秘鲁铜产量为24.19万吨，前11个月产量累计为247万吨，同比下降1.1%。（SMM） 我国铜矿找矿取得重大突破，新增铜资源量为“十三五”新增资源量2倍。（SMM） 智利国家统计局数据显示，智利2024年12月铜产量同比增长14.3%，至566,547吨，不仅是同期多年高位，更是创下了近六年单月新高。（SMM） 日本三家主要冶炼厂——住友金属矿业公司、泛太平洋铜业公司和三菱综合材料铜业公司在2月5日当周与生产商达成了几项2025年的合同，将铜精矿的加工精炼费（TC/RCs）敲定为25美元/吨和2.5美分/磅。（SMM） Cochilco：24年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。（SMM） 印尼贸易部表示，在进行成本效益分析后，印尼贸易部将支持印尼自由港(Freeport Indonesia)公司继续出口铜精矿。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250211 铝：宏观氛围偏暖，价格震荡上涨氧化铝：低位整理 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，重庆市场最新成交0.3万吨氧化铝现货，成交价格3635元/吨，渝黔地区 交货。含20%承兑，目前合同正在审批中。 2.白宫官员表示，铝关税将从10%上调至25%。将对所有国家的钢铁进口恢复25%的关税。该行动将扩大关税范围，包括关键的下游产品。美国总统特朗普指示海关官员加强对钢铁和铝制品分类错误的监督。美国总统特朗普签署两项公告，延续2018年第232条调查的原始内容。特朗普结束了产品排除程序。钢铁行业的产能利用率已从80%的目标下降至接近70%。(财联社) 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250211 锌：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250211 铅：供需双增，区间运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月11日 镍：多空博弈，震荡运行 不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月11日 锡：震荡回调 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普签署行政令，对所有输美钢铝征收25%关税。 2、中国国常会：研究提振消费有关工作、化解重点产业结构性矛盾政策措施，多举措促进外资“稳存量、扩增量”，加大外资企业境内再投资支持力度，鼓励外资在华开展股权投资。 3、DOGE调查“腐败开支”，强硬反对者发动司法反击，美国政坛掀起查账风暴。 4、特朗普称美国债务可能低于预期、要削减数十亿美元国防预算，首席经济顾问澄清：DOGE质疑的是财政部支付，和还债无关。 5、比亚迪推出高阶智驾系统“天神之眼”，10万级及以上全系标配，璇玑架构全面接入 DeepSeek。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月11日 工业硅：仓单续增，盘面具备下行驱动 多晶硅：关注资金行为扰动 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 近期石油焦因负极材料企业用量增多而迅速涨价200-300元，目前工业硅全焦工艺生产企业成本已上涨400余元，其工业硅产品报价上扬300-400元，成交不佳。半煤半焦和高煤低焦工艺厂家成本上涨100-200元不等，对于当前工业硅需求羸弱的现状成交也难有实质性提升，且硅煤从年前到年后价格小幅缓慢下滑中，此两种生产工艺的工业硅厂生产整体成本影响不大，工厂端多数报价维持稳定。全煤工艺生产的企业受油焦价格上涨几乎无影响，或仅在煅烧焦价格上涨后对电极市场有所影响。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月11日 碳酸锂：强现实与弱预期博弈，锂价预计延续震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格77028元/吨，环比上一工作日下跌120元/吨；电池级碳酸锂7.635-7.795万元/吨，均价7.715万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨；工业级碳酸锂7.35-7.45万元/吨，均价7.4万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。（上海有色网） 2025年1月中国磷酸铁锂产量为26.04万吨，环比减少5.25%。1月月底过年，部分铁锂企业停产放假，导致生产天数减少，但1月整体需求较为乐观，减量不明显。预计2025年2月份磷酸铁锂产量为 24.18万吨，受2月天数较少和月初春节假期影响，部分企业开工有所下降，铁锂产量环降7.14%。（我的钢铁网） 2025年1月国内碳酸锂产量为6.35万吨，环比下跌12.1%。春节期间国内大部分锂盐冶炼厂家和湿法冶炼厂家停产检修设备，延续至二月上旬，产线开工率受影响严重，1月产量下滑明显。2025年2月国内碳酸锂