铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：成本支撑、情绪推动，双硅价格重心上移 铁合金：成本支撑、情绪推动，双硅价格重心上移 总结 锰硅：成本强支撑，叠加外部情绪转暖，锰硅期价重心不断上移。本轮上涨有多方因素驱动，主要原因还是在于锰矿端。节前锰硅交易重心就在于锰矿，目前港口锰矿库存仍然偏低，货权较为集中，叠加此前加蓬减量发运的消息，矿商挺价意愿较强，工厂新一轮补库逐渐开始，锰矿报价与成交价均震荡上行。铁合金在线数据显示，截止本周五，天津港锰矿库存合计仅有371.95万吨，环比增加31.26万吨；钦州港70.81万吨，环比增加12.31万吨，合计443.07万吨，仍低于去年同期水平约8%。周五锰矿现货澳块报55-58元/吨度、成交约52-53元/吨度；加蓬块报54-55元/吨度，成交约51-52元/吨度；加蓬块月环比涨幅超30%，仍在持续上行中。成本强支撑下，叠加其余消息扰动，共同推动锰硅期价大幅上行。展望未来，仍需重点关注锰矿发运及库存数据。目前市场目光均聚焦于此，港口锰矿库存及到货均偏低，锰矿货源相对偏紧情况下，锰矿价格仍有一定上行空间。但是需要注意的是，目前锰硅自身供需结构相对偏松。在成本支撑及情绪推动下，短期锰硅期价仍有向上驱动，但上方压力也在逐渐增加，后续持续关注锰矿端变化及持仓情况。 硅铁：基本面驱动有限，走势更多受外部情绪带动。本周硅铁期价多跟随黑色整体波动为主，基本面驱动有限，没有爆点扰动，市场情绪波动影响更大。供应端，硅铁产量当周值环比基本持平，钢联数据显示，本周硅铁产量11.03万吨，较节前环比上涨2.22%，位于近年来同期中位水平。需求端，节后市场询盘活跃度增加，本周硅铁钢材需求略有一定好转，但仍远低于往年同期水平。成本端，1月电价逐步结算，青海满负荷0.42元/度；宁夏小幅上涨1-2分，满负荷0.43元/度。兰炭小料及硅石价格相对稳定。库存端，截止1月末数据，60家硅铁样本企业库存为7.6万吨，环比增加1850吨，位于历史同期中位水平。1月钢厂硅铁库存16.65天，钢厂硅铁库存低于往年同期水平，但与2024年度水平相比，环比仍增加1.63天。整体来看，硅铁自身基本面的驱动仍相对较弱，走势更多受外部情绪影响，短期或维持震荡略偏强走势，后续关注成本变化及需求恢复情况。 1.1期货价格：本周锰硅期价大幅上行，硅铁期价重心也略有上移 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格涨幅约450-650元/吨，硅铁现货价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅05基差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅5-9价差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅生产成本明显增加，硅铁生产成本略有下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：双硅即期生产利润均环比增加，锰硅即期生产利润增幅更大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：北方地区开工率仍高于南方，云南、贵州地区企业开工率明显下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比止跌，但仍低于近年来同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：节后螺纹钢产量当周值开始回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿报价持续增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：锰矿发运、到货均偏低，港口锰矿库存同比降幅超95万吨，创下近年来低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：氧化矿库存占比相对稳定，锰矿库存绝对值双双下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存明显下降，仓单数量仍然较高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：锰硅库存可用天数季节性增加，增幅及绝对值低于近年来均值 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率明显增高 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权认沽认购比率环比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：本周硅铁产量环比基本持平，位于近年来同期中位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：因春节假期，1月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：1月全国硅铁产量47.1万吨，环比下降7.5%，同比基本持平 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求量当周值止跌 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：12月镁锭产量回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存略有增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数季节性增加，但增幅及绝对值低于近年来同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权历史波动率位于同期中位水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权持仓认沽认购比例在逐渐增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。