商品研究晨报

观点与策略 黄金：高位震荡调整3白银:小幅回落3铜：国内库存持续增加，限制价格上涨5铝：震荡偏强7氧化铝：低位震荡7锌：累库偏低，支撑近端9铅：供需双增，上方或暂有限10镍：矿端逻辑支撑，中游现实拖累11不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾11锡：关注刚果金动荡对锡出口影响13工业硅：库存进一步累库，盘面上方空间有限15多晶硅：周末政策出台，或对情绪再次扰动15碳酸锂：区间震荡，关注大厂矿端复工进度17铁矿石：宽幅震荡19螺纹钢：预期博弈加剧，宽幅震荡20热轧卷板：预期博弈加剧，宽幅震荡20硅铁：能耗双控信息扰动，硅铁震荡偏强22锰硅：港口报价持续上涨，锰硅走势偏强22焦炭：供给侧消息扰动，震荡偏强24焦煤：震荡偏强24动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：趋势震荡偏强28PTA：止跌企稳，短期底部有支撑28MEG：弱现实强预期，震荡市28橡胶：宽幅震荡30合成橡胶：短期震荡运行，下方空间收窄32沥青：补库推进，持稳震荡34LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱36PP：现货小涨，成交一般37烧碱：宽幅震荡市38纸浆：震荡运行40原木：板块共振，偏强震荡42甲醇：区间震荡为主44尿素：短期震荡运行46苯乙烯：隐性库存偏高，关注实际订单48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：补库意愿平淡，延续震荡走势50PVC：趋势偏弱52燃料油：强势仍在，短期波动放大53低硫燃料油：仍然弱于高硫，外盘高低硫价差持续收窄53集运指数（欧线）：单边暂时观望，10空单酌情减仓54短纤：成本支撑，震荡偏强56瓶片：成本支撑，震荡偏强56棕榈油：关注斋月前需求及B40执行情况57豆油：近强远弱57豆粕：美国关税政策扰动、阿根廷天气改善，美豆收跌、连粕或跟随回调59豆一：周边市场氛围影响，或跟随调整59玉米：震荡运行61白糖：关注进口政策转向预期63棉花：维持震荡走势64鸡蛋：关注反套66生猪：出栏逐步恢复，压力偏大67花生：震荡偏强68 2025年2月10日 黄金：高位震荡调整 白银:小幅回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、非农、通胀预期、特朗普接连冲击，上周五纳指跌超1%，美元走高，美债跳水，黄金七日内六创 新高。 2、特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。3、美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。4、美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，消费者通胀预期爆表。5、中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。6、中国央行连续第三个月增持黄金，1月黄金储备环比升0.22%。7、中国证监会发布资本市场实施意见，做好金融“五篇大文章”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月10日 铜：国内库存持续增加，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。(华尔街见闻) 美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，通胀预期爆表，1年通胀预期初值4.3%，创2023年11月以来新高，5年通胀预期初值3.3%，与2022年通胀峰值期间持平，为2008年以来最高。(华尔街见闻) 微观方面，秘鲁能矿部（Minem）的数据显示，2024年11月份，秘鲁铜产量为24.19万吨，前11个 月产量累计为247万吨，同比下降1.1%。（SMM） 我国铜矿找矿取得重大突破，新增铜资源量为“十三五”新增资源量2倍。（SMM） 智利国家统计局数据显示，智利2024年12月铜产量同比增长14.3%，至566,547吨，不仅是同期多年高位，更是创下了近六年单月新高。（SMM） 日本三家主要冶炼厂——住友金属矿业公司、泛太平洋铜业公司和三菱综合材料铜业公司在2月5日当周与生产商达成了几项2025年的合同，将铜精矿的加工精炼费（TC/RCs）敲定为25美元/吨和2.5美分/磅。（SMM） Cochilco：24年智利铜产量增近5%，Codelco12月铜产量增近22%。（SMM） 印尼贸易部表示，在进行成本效益分析后，印尼贸易部将支持印尼自由港(Freeport Indonesia)公司继续出口铜精矿。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250210 铝：震荡偏强氧化铝：低位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）通过多渠道调研了解，广西自治区内多家电解铝企业春节以来运行整体平稳。其中， 某小型铝企节前因成本压力少量减产，目前大修材料准备完成，即将开始大修槽工作，恢复满产预计二季度中后期；某铝业集团百色分厂仍在进行技改，暂未复产；某中等规模铝企春节前后生产平稳，铝水转化率接近100%。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，现货成交方面河南市场成交0.3万吨氧化铝现货，成交价格3550元/吨，卖方为贸易商，发往四川地区铝厂，目前合同正在审批中。据了解新疆和甘肃多家铝厂均在近两日开始现货招标，预计招标成交价格仍保持明显贴水状态。从阿拉丁库存调研情况来看，因春节前期和春节期间运力下降，部分电解铝企业氧化铝库存相对降低，年后部分电解铝企业基于刚需补库需求，继续推动贴水价格发现。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250210 锌：累库偏低，支撑近端 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：就业市场还有韧性，别指望3月降息，美联储还得盯着特朗普。（华尔街见闻） 2024年12月，中国有色金属产业景气指数为32.6，较上月上升0.6个点；先行指数87.7，较上月上升3.6个点；一致指数为75.0，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数持续回升。（有色新闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250210 铅：供需双增，上方或暂有限 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。上个月劳动力大增220万，为1948年有数据以来最多。“新美联储通讯社”：1月就业报告难改美联储观望态度。华尔街：就业市场还有韧性，别指望3月降息，美联储还得盯着特朗普。（华尔街见闻） 2024年12月，中国有色金属产业景气指数为32.6，较上月上升0.6个点；先行指数87.7，较上月上升3.6个点；一致指数为75.0，较上月回落0.3个点。数据显示，产业景气指数持续回升。（有色新闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月10日 镍：矿端逻辑支撑，中游现实拖累 不锈钢：单边震荡运行，警惕结构矛盾 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 钢联资讯：菲律宾参议院议长弗朗西斯·“奇兹”·G·埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月10日 锡：关注刚果金动荡对锡出口影响 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、非农、通胀预期、特朗普接连冲击，上周五纳指跌超1%，美元走高，美债跳水，黄金七日内六创新高。 2、特朗普表示，他周一将宣布对所有钢、铝进口加征25%的关税。 3、美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计。 4、美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，消费者通胀预期爆表。 5、中国1月CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，扣除 食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。 6、中国央行连续第三个月增持黄金，1月黄金储备环比升0.22%。 7、中国证监会发布资本市场实施意见，做好金融“五篇大文章”。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月10日 工业硅：库存进一步累库，盘面上方空间有限 多晶硅：周末政策出台，或对情绪再次扰动 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，建立新能源可持续发展价格结算机制，并区分存量和增量项目分类施策，对纳入该机