纯碱观点
- 库存：截至2025年2月6日，国内纯碱厂家总库存184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅29.07%。轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨；重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。春节期间物流运输下降，下游停车，出货及消费下降，企业待发订单下降，维持10天左右，新订单接收弱。
- 供应：截至2025年2月6日，纯碱产量72.65万吨，环比增加0.80万吨，涨幅1.11%。轻质碱产量31.44万吨，环比增加0.44万吨；重质碱产量41.21万吨，环比增加0.36万吨。装置正常运行，个别企业波动，产量窄幅提升。
- 需求：截至2025年2月6日，中国纯碱企业出货量30.29万吨，环比下跌58.06%；纯碱整体出货率为42.16%，环比下降58.06个百分点。春节假期影响下，市场休市，出货率大幅下降。
- 观点：纯碱产量高位，下游需求偏弱，库存处于同期高位，供需基本面偏弱。短期供应端存在能耗政策预期扰动，但行业仍处于供需过剩状态，短期延续震荡，中长期逢高空。
玻璃观点
- 库存：截至20250206，全国浮法玻璃样本企业总库存6014.4万重箱，环比+1678.8万重箱，环比+38.72%，同比+60.32%。折库存天数28.1天，较上期+7.9天。
- 供应：（20250131-0206）浮法玻璃行业平均开工率76.35%，环比下降0.1个百分点；平均产能利用率77.94%，环比降0.26个百分点。全国浮法玻璃产量109.37万吨，环比-0.33%，同比-8.74%。
- 利润：（20250131-0206）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.31元/吨，环比增加6.43元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润89.09元/吨，环比下降0.81元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润178.33元/吨，环比下降8.57元/吨。
- 需求：截至20250115，玻璃深加工企业订单天数5.0天，环比-51.5%，同比-52.4%。
- 观点：假期玻璃大幅累库，同比大增60%，中下游需求尚未恢复，企业去库存在压力，但产线持续冷修缓解供应压力。短期玻璃供需偏弱，预计盘面延续低位震荡运行，关注下游需求恢复。
期现市场
- 纯碱：主力合约收盘1454，基差收盘196元/吨。
- 玻璃：主力合约收盘1342，基差收盘-32元/吨。
- 价差：FG5-9价差收盘-62元/吨；SA5-9价差收盘-89元/吨。
合约价差图
- 玻璃05-09价差：-62元/吨。
- 纯碱05-09价差：-89元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存6014.4万重箱，环比+1678.8万重箱，环比+38.72%，同比+60.32%。折库存天数28.1天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存184.51万吨，较节前增加41.56万吨，涨幅29.07%。轻质纯碱83.31万吨，环比增加26.22万吨；重质纯碱101.20万吨，环比增加15.34万吨。
供应端
- 玻璃：浮法玻璃行业平均开工率76.35%，环比下降0.1个百分点；平均产能利用率77.94%，环比降0.26个百分点。全国浮法玻璃产量109.37万吨，环比-0.33%，同比-8.74%。
- 纯碱：纯碱产量72.65万吨，环比增加0.80万吨，涨幅1.11%。轻质碱产量31.44万吨，环比增加0.44万吨；重质碱产量41.21万吨，环比增加0.36万吨。
需求端
- 玻璃：玻璃深加工企业订单天数5.0天，环比-51.5%，同比-52.4%。
- 纯碱：中国纯碱企业出货量30.29万吨，环比下跌58.06%；纯碱整体出货率为42.16%，环比下降58.06个百分点。
策略
- 玻璃：FG2505合约回调做多，止损1330。
- 纯碱：参考1430-1550震荡，或轻仓卖出虚值看涨期权。
