请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 玻璃纯碱：玻璃下游刚需补库，原片企业出货较好，价格上行。1月中下旬南北方市场表现有所差异，中旬北跌南涨，下旬南跌北涨。近日宏观情绪有所减弱，临近春节需求出现季节性回调。下游企业按需采购为主，补库接近尾声。玻璃需求出现季节性回落，但供需较为健康，建议关注宏观利好政策以及玻璃产销高频数据，谨慎对待节前行情。纯碱市场走势先弱后稳，市场情绪偏弱。供应表现相对稳定，个别企业负荷调整。在纯碱价格波动及后市预期影响下，春节前下游备货情绪相对谨慎，后续碱厂暂无明显检修计划，整体开工及产量有望呈现增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，纯碱价格重心将会继续下移。 核心观点 ■ 市场分析 玻璃方面，1月玻璃期货主力2405合约震荡下跌，收于1841元/吨，全月下跌72元/吨，跌幅3.76%。现货方面，1 月份国内浮法玻璃市场整体呈现震荡走势，月初下游刚需补库，原片企业出货较好，价格上行。中旬北方在市场情绪降温冲击下，价格弱势下行，而南方市场赶工需求支撑下，价格仍上行为主。下旬随着春节临近，下游陆续开始放假，刚需减弱，加之局部区域降雪封路影响，南方企业出货转弱，市场价格走低，而北方市场在中下游适量备货带动下，出货好转，原片企业库存普遍偏低，价格有所上行。据隆众资讯数据监测，国内浮法玻璃均价为2021元/吨，环比上月上涨1.33%。供给端，1月份浮法玻璃产能利用率85.29%，环比增加1.03%，玻璃产量536.93万吨，环比增加0.30%。库存端，1月浮法玻璃全国浮法玻璃样本企业总库存3243.07万重箱，环比增加1.15%。本月中上旬下游加工企业年底赶工，维持刚需采购，下旬随着需求减弱，采购减少，生产企业库存先降后增。 纯碱方面，1月纯碱期货主力2405合约震荡下跌，收盘1942元/吨，全月下跌102元/吨，跌幅4.99%。现货方面，国内纯碱市场先弱后稳。一方面，企业供应波动，初期产量较高，且装置运行稳定，库存表现增加趋势，企业接订单为主，价格下滑趋势。中下旬后设备不稳定，个别企业负荷下降，且产量明显下滑。据隆众资讯数据监测，供应端，1月末纯碱厂家总库存37.63 万吨，较月初增加 10.64%，其中，轻质纯碱19.84万吨，环比下降5.57%，重碱17.79万吨，环比上涨11.54%。纯碱企业初期价格下滑，下游拿货刚需为主。随着现货止跌，市场成交增加，低价成交量增加，下游节前补库趋势。 整体来看， 1月初玻璃下游刚需补库，原片企业出货较好，价格上行。中下旬南期货研究报告|玻璃纯碱月报2024-02-04 玻碱季节性累库，盘面走势宽幅震荡 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 玻璃纯碱月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 北方市场表现有所差异，中旬北跌南涨，下旬南跌北涨。近日宏观情绪有所减弱，临近春节需求出现季节性回调。下游企业按需采购为主，补库接近尾声。玻璃需求出现季节性回落，但供需较为健康，建议关注宏观利好政策以及玻璃产销高频数据，谨慎对待节前行情。1月国内纯碱市场走势先弱后稳，市场情绪偏弱。供应表现相对稳定，个别企业负荷调整。在纯碱价格波动及后市预期影响下，春节前下游备货情绪相对谨慎，后续碱厂暂无明显检修计划，整体开工及产量有望呈现增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，纯碱价格重心将会继续下移。 ■ 策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 ■ 风险 房地产政策、纯碱进出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 玻璃纯碱月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 图 1: 全国玻璃平均价格丨单位：元/吨 图 2: 重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 3: 华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 图 4: 华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 5: 轻重碱价差丨单位：元/吨 图 6: 纯碱企业周度产量 丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 1000150020002500300035001591317212529333741454953202020212022202320241000150020002500300035004000131619112115118121124120202021202220232024(300)(200)(100)0100200300400159131721252933374145495320202021202220232024(100)010020030040015913172125293337414549532020202120222023202402004006008001000150020002500300035004000202020202021202120222022202320232024重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱4045505560657075159131721252933374145495320202021202220232024 玻璃纯碱月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 7: 浮法玻璃企业库存丨单位：万吨 图 8: 三环节纯碱总库存丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 9: 浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨 图 10: 氨碱企业利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 11: 平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱 图 12: 纯碱月度产量丨单位：万吨 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 0200040006000800010000120001591317212529333741454953202020212022202320244090140190240290340390159131721252933374145495320202021202220232024(300)03006009001,2001,5001,8002021/1/62021/7/62022/1/62022/7/62023/1/62023/7/62024/1/6天然气玻璃煤制气玻璃石焦油玻璃(200)1004007001000130015913172125293337414549532020202120222023202465007000750080008500900095000102030405060708091011122019202020212022202320022024026028030032001020304050607080910111220192020202120222023 玻璃纯碱月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图 13: 玻璃月度净出口量丨单位：万吨 图 14: 纯碱月度净出口量丨单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15: 平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：% 图 16: 平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17: 30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米 图 18: 汽车产量季节性丨单位：万辆 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 (4)(2)0246801020304050607080910111220192020202120222023(15)(10)(5)051015202501020304050607080910111220192020202120222023(40%)(20%)0%20%40%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01百产量:平板玻璃:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01百产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比01020304050607080901001591317212529333741454953202020212022202320248012016020024028032001020304050607080910111220192020202120222023 玻璃纯碱月报丨2024-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 7 图 19: 浮法玻璃在产日融量丨单位：吨 图 20: 光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 21: 浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 图 22: 光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 23: 近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW 图 24: 光伏组件出口数量 丨单位：GW 数据来源：国家能源局 华泰期货研究院 数据来源：海关总署 华泰期货研究院 140000150000160000170000180000131619112115118121124120202021202220232024200003000040000500006000070000800009000010000011000013161911211511812112412020202120222023202417000019000021000023000025000027000029000013161911211511812112412020202120222023202440901401902402900102030405060708091011122019202020212022202301020304050601-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220230.05.010.015.020.025.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 玻璃纯碱月报丨2024-02-04 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依