纯碱与玻璃市场分析总结
纯碱市场
行情回顾
- 期货价格2月下跌为主，主力合约SA05运行区间1146-1235元/吨，波动增加，下移。
- 月差稳定，月末-62元/吨，月变动-2元/吨。
- 基差收于-19元/吨，月变动+24元/吨，期货下跌收基差。
- 品种差FG05-SA05月末-132元/吨，月变动+19元/吨。
- 现货厂家报价稳中偏弱，沙河重碱主流价1150元/吨，环比降10元；华东轻碱、博源银根重碱、青海重碱价格不变。
宏观与政策环境
- 2月有色贵金属板块下跌释放风险，市场风险快速释放，错杀估值修复。
- 春季商品普涨行情期待，核心为两会宏观情绪修复及通胀逻辑。
- 美国关税不确定性仍存，但高峰可能已过。
- 3月两会召开，关注碳排放表述，环保或成反内卷抓手。
- 上海地产政策放松，对整体地产需求短期影响不大。
供应与库存
- 2月产量约314万吨，同比增8%，新增产能提负。
- 高成本厂家改造计划密集，山东海化投资48.37亿元实施改造，和邦停车技改。
- 节中累库30.64万吨，涨幅19.29%，月底总库存189.44万吨。
- 库存结构变化，西北和西南地区库存占比74%。
- 社会库存下降，下游原材料库存天数下降。
需求分析
- 轻重碱需求表现有韧性，节中累库不及预期。
- 重碱下游浮法玻璃冷修，光伏玻璃点火，理论周度耗碱量减少。
- 轻碱需求超预期增加，碳酸锂产量增长带动沉锂环节需求。
出口与成本
- 美国纯碱厂退出市场，中国出口份额预计增加。
- 2025年出口同比增长79.75%，主要出口东南亚。
- 原材料价格偏弱，成本区间小幅下移，动力煤和氯化铵价格上行。
研究结论
- 纯碱供应有弹性，需求有韧性，3月宏观情绪回暖建议谨慎做空。
- 中长期表现可能先涨后跌，月度策略偏多。
玻璃市场
行情回顾
- 期货主力合约FG2605整体走弱，运行区间1037-1120元/吨，波动区间下移。
- 月差收窄，月末-97元/吨，月变动+11元/吨。
- 基差放大，月末-40元/吨，月变动+10元/吨。
- 现货沙河湖北厂家价格不变，湖北浮法玻璃大板市场价1110元/吨。
供应与政策
- 浮法玻璃日熔量14.9万吨，环比下降2400吨。
- 关注两会碳排表述，环保或成反内卷抓手，沙河和湖北地区产能结构将逐步改善。
- 预计2026年玻璃供给环比下降8.2%至5293万吨。
需求分析
- 2月玻璃周度表需平均值75万吨，同比下降7%。
- 节后下游加工企业开工晚，需求偏弱，库存累库明显。
- 全年预计2026年玻璃需求同比下滑10.5%，地产下行拖累需求。
成本分析
- 纯碱价格下跌，玻璃成本增加，天然气、煤制气、石油焦成本差异明显。
研究结论
- 玻璃供应冷修速度可能不及预期，节后需求疲弱可能超出预期。
- 月度择机逢高空或卖看涨为主，宏观情绪较好可能表现为不涨不跌。
