玻璃纯碱月报：供需表现不佳，玻碱延续下行

策略摘要 研究院黑色建材组 研究员 玻璃纯碱：近期点火、放水产线均有，点火产线尚未出货的情况下，供应压力或可小幅缓解，玻璃库存小幅去化。然而由于地产和深加工需求恢复不足，导致补库力度和持续性不强，价格缺乏向上空间，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈，中长期维持宽幅区间震荡概率较大。近期纯碱产量稳步提升，维持宽松状态，需求相对稳定，低价补库。其中，光伏增量放缓，纯碱需求提升空间有限，去库压力仍然偏大。预计后期会不间断的出现碱厂降负检修情况，以缓解纯碱累库压力，抓好每次价格的反弹机会布空。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 核心观点 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 ■市场分析 玻璃方面，4月玻璃期货主力合约2509呈现震荡下跌走势，收跌于1082元/吨，全月下跌141元/吨，跌幅11.56%。现货方面，4月份浮法玻璃市场整体呈现窄幅震荡趋势。上旬华北市场出货较好，厂家价格多有所上调，后续基本延续稳定，但临近月底，部分厂家执行一定优惠政策，刺激下游拿货。沙河市场在中游业者阶段性补货带动下，工厂亦是阶段性去库，但后续业者主要消化自身库存，市场货源竞争激烈，低价成交为主，市场价格重心下移，下游维持刚需采购。据隆众资讯最新数据监测，4月国内浮法玻璃均价为1274元/吨，环比下降0.59%。供给端，4月浮法玻璃产能利用率78.84%，环比上涨0.06%，浮法玻璃产量474.31万吨，环比下降3.15%。点火、放水产线俱存，但点火产线尚未出玻璃，所以产量整体呈现下降趋势。库存端，上周全国浮法玻璃样本企业总库存6498.89万重箱，环比减少3.02%。不同地区不同企业根据自身情况灵活调整，以出货去库为主，由于五一假期临近，为了减轻库存增长压力，部分企业存在一定优惠政策，市场整体不温不火。整体来看，近期点火、放水产线均有，点火产线尚未出货的情况下，供应压力或可小幅缓解，玻璃库存小幅去化。然而由于地产和深加工需求恢复不足，导致补库力度和持续性不强，价格缺乏向上空间，后期高温梅雨季节不利于玻璃储存，所以企业出货降库的意向或将较前期更加强烈，中长期维持宽幅区间震荡概率较大。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 纯碱方面，4月纯碱期货主力合约2509呈现震荡下跌走势，收盘1352元/吨，全月下跌68元/吨，跌幅4.79%。现货方面，国内纯碱市场走势震荡下行，价格底部徘徊。据隆众资讯最新数据监测，供应端，4月纯碱企业产量319.45万吨，环比上升5.4%。纯碱检修企业少，个别短停，产量影响少，供应处于宽松阶段。纯碱厂家总库存167.22万吨，环比降低0.79%，其中，轻质纯碱81.51万吨，环比减少3.93万吨，重碱85.71万 吨，环比增加1.01万吨。纯碱整体出货维持，库存窄幅下降，库存集中度依旧较高，低价成交较好。整体来看，近期纯碱产量稳步提升，维持宽松状态，需求相对稳定，低价补库。其中，光伏增量放缓，纯碱需求提升空间有限，去库压力仍然偏大。预计后期会不间断的出现碱厂降负检修情况，以缓解纯碱累库压力，抓好每次价格的反弹机会布空。 ■策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 ■风险 房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：国家统计局华泰期货研究院 数据来源：国家统计局华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：国家能源局华泰期货研究院 数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com