玻璃纯碱月报：供需错配初显，玻碱价格下跌
策略摘要 研究院黑色建材组 研究员 玻璃方面：2月受春节假期影响，浮法玻璃累库幅度较大。节后，复产产线将陆续释放产量，下游开始补库，但补库力度弱于往年。展望三月，高利润下玻璃产量仍将稳步增加，地产偏弱前提下，玻璃需求难有明显好转，库存有进一步累积预期，需警惕期货价格跌至成本线附近的反弹行情，关注两会政策方向。纯碱方面，2月纯碱产量维持高位水平，且随着远兴3线、4线的投产，纯碱产量呈现不断增加趋势。需求方面在月初玻璃厂集中补库后，由于碱厂供应持续增加的预期，中下游普遍消耗库存刚性补库为主，补库意愿和投机意愿低迷，纯碱价格持续下降，期货价格大幅贴水现货，开始测试底部生产成本区间，警惕后续供应端可能出现的突发减量情况和价格反弹行情。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 ■市场分析 玻璃方面，2月玻璃期货主力2405合约大幅下跌，收于1645元/吨，全月下跌196元/吨，跌幅10.65%。现货方面，月初春节前补库带动浮法玻璃价格持稳微涨，节后复工期间玻璃厂价格多持稳运行，月末价格有所松动，整体现货价格强于期货价格，玻璃基差震荡走强。国内浮法玻璃均价为2028元/吨，环比上月上涨0.35%。供给端，2月份浮法玻璃产能利用率84.88%，环比下降0.41%，玻璃产量499.1万吨，环比下降7.04%。库存端，2月浮法玻璃全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，环比增加71.82%。 联系人 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 纯碱方面，2月纯碱期货主力2405合约震荡下行，收盘1780元/吨，全月下跌162元/吨，跌幅8.34%。现货方面，月初节前下游补库支撑价格偏稳运行，节后由于纯碱供应不断增加，中下游刚需为主，补库意愿偏低，纯碱现货价格持续下跌。隆众资讯数据监测，供应端，2月份纯碱企业产量为297.43万吨，环比减少2.22%，纯碱整体开工率为89.28%，环比增加1.05%。库存端，2月末纯碱厂家总库存84.76万吨，较月初增加125.25%，其中，轻质纯碱42.5万吨，环比增加114.21%，重碱42.26万吨，环比上涨137.55%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 整体来看，2月受春节假期影响，浮法玻璃累库幅度较大。节后，复产产线将陆续释放产量，下游开始补库，但补库力度弱于往年。展望三月，高利润下玻璃产量仍将稳步增加，地产偏弱前提下，玻璃需求难有明显好转，库存有进一步累积预期，需警惕期货价格跌至成本线附近的反弹行情，关注两会政策方向。纯碱方面，2月纯碱产量维持高位水平，且随着远兴3线、4线的投产，纯碱产量呈现不断增加趋势。需求方面 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 在月初玻璃厂集中补库后，由于碱厂供应持续增加的预期，中下游普遍消耗库存刚性补库为主，补库意愿和投机意愿低迷，纯碱价格持续下降，期货价格大幅贴水现货，开始测试底部生产成本区间，警惕后续供应端可能出现的突发减量情况和价格反弹行情。 ■策略 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无跨期：无 ■风险 房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。。 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：国家统计局华泰期货研究院 数据来源：国家统计局华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：国家能源局华泰期货研究院 数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
