玻璃纯碱月报：玻碱供需双增，反弹高度有限
策略摘要 研究院黑色建材组 研究员 玻璃方面，近期玻璃产量继续增长，下游节前补库结束，导致产销有所回落，企业库存小幅增加。玻璃产量维持高位，生产利润仍然较高，供给持续宽松，而消费持续性有待观察，长期维持偏空观点，短期反弹高度有限。纯碱方面，近期随着利润回升，纯碱产量快速提升，接近年度高位，需求得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，整体保持增长。近期，伴随期货率先上涨，期现商大幅入场，从而进一步带动了现货资源的紧俏，形成了期现共振上行的表现，但期现并不能改变行业过剩的大格局。紧密跟踪期现的动作，预计纯碱仍将维持区间价格运行的格局。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 ■市场分析 邝志鹏 玻璃方面，截止4月30日，玻璃主力合约2409收盘价1533元/吨，月环比上涨110元/吨，涨幅7.73%。现货方面，据隆众资讯最新数据，4月国内浮法玻璃均价为1725元/吨，环比3月下滑6.44%。供应方面，4月份全国总产量524.18万吨，月环比减少18.52万吨，全国产能利用率85.87%，月环比减少0.18%。库存方面，4月底全国浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱，环比3月底下降10.46%。利润方面，据隆众资讯生产成本计算模型，4月份以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润113元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃平均利润214元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润373元/吨。整体来看，近期玻璃产量继续增长，下游节前补库结束，导致产销有所回落，企业库存小幅增加。玻璃产量维持高位，生产利润仍然较高，供给持续宽松，而消费持续性有待观察，长期维持偏空观点，短期反弹高度有限。 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 纯碱方面，截止4月30日，纯碱主力合约2409收盘价为2176元/吨，月环比上涨387元/吨，涨幅21.63%。现货方面，4月份轻质纯碱价格1965元/吨，较上月上涨2元/吨；重质纯碱价格1935元/吨，较上月下跌28元/吨。供应方面，据隆众资讯最新数据监测，4月份纯碱产量307.76万吨，环比减少5.16%，同比增加16.18%；纯碱装置整体开工率86.31%，环比降2.95%，同比下降6.18%。需求方面，隆众对于纯碱样本企业订单天数的统计，4月份平均订单天数为12.43天，环比增加1.41天。表观消费量316.76万吨，月环比下降5.74%，出口9万吨，月环比下降9.91%。库存方面，隆众资讯统计，4月末纯碱厂家总库存86.04万吨，环比降1.46万吨，下降1.67%。其中，轻质纯碱31.44万吨，下降15.42%，重碱54.60万吨，上涨8.48%。整体来看，近期随着利润回升，纯碱产量快速提升，接近年度高位，需求得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，整体保持增长。近期，伴随期货率先上涨，期现商大幅入场，从而进一 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 步带动了现货资源的紧俏，形成了期现共振上行的表现，但期现并不能改变行业过剩的大格局。紧密跟踪期现的动作，预计纯碱仍将维持区间价格运行的格局。 ■策略 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无跨期：无 ■风险 房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：国家统计局华泰期货研究院 数据来源：国家统计局华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：国家能源局华泰期货研究院 数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com
