【玻璃纯碱（FG&SA）】供需过剩延续，碱玻承压

玻璃纯碱行业研报总结

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需过剩延续，价格承压。供给持稳，产量15.96万吨/日，开工率76.01%；需求短期保有韧性，库存6305万重箱，库存天数26.9天；价格向上阻力较强，成本支撑弱化。投资观点偏空，交易策略单边：无套利，期现正套，风险关注日熔量产销海内外宏观政策扰动。
• 纯碱：供给过剩压力延续，价格承压。产量75.17万吨/周，环比增4.55%；需求中性，光伏日熔量持稳，库存182.21万吨，同比增41.95%；成本支撑弱化。投资观点偏空，交易策略单边：无套利，期现正套，风险关注碱厂生产玻璃产销海内外宏观政策扰动。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：主力合约收于1189元/吨，沙河现货1056元/吨，价格承压。
• 纯碱：主力合约收于1302元/吨，沙河现货1192元/吨，价格回落。
• 价差/基差：纯碱和玻璃价差及基差均震荡走低。

供需基本面数据

• 玻璃供给：产量持稳，开工率76.01%，下周或将小幅增长。
• 玻璃需求：下游订单偏弱，库存震荡，库存天数26.9天。
• 纯碱供给：产量重回高位，环比增4.55%，检修企业少，供应提升。
• 纯碱需求：需求中性，光伏日熔量企稳，库存去化，但后续累库预期存在。

综述

• 市场受“反内卷”逻辑影响，供需过剩格局延续。
• 玻璃：需求保有韧性，旺季或有改善，供给持稳，库存累积，价格承压。
• 纯碱：供给高位，需求中性，成本支撑弱化，库存较大，面临交割压力。
• 策略推荐：关注期现正套。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。