【玻璃纯碱（FG&SA）】基本面弱势，碱玻承压向下

国贸期货黑色金属研究中心2025-08-25 黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 01 主要观点及策略概述 PART ONE 玻 璃:弱 现 实 延 续 ， 价 格 承 压 纯 碱:预 期 回 落 02 期货及现货行情回顾 PARTTWO 玻 璃 行 情回 顾 玻璃价格：本周价格承压，主力合约收于1173（-38），沙河现货价格1072（-16）。 纯 碱 行 情回 顾 纯碱价格：本周价格回落，主力合约收于1324（-71），沙河现货价格1207（-77）。 价差/基 差 行 情回 顾 纯碱价差及基差：09-01价差震荡，基差走高玻璃价差及基差：09-01价差震荡，基差大幅走高 03 供需基本面数据 PART THREE 玻 璃 供 给 ： 持 稳 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与14日持平。行业开工率为75.34%，与14日持平；行业产能利用率为79.78%，与14日持平。本周无产线变化，供应量维持稳定。下周暂无产线存在冷修或者点火计划，预估下周浮法玻璃产量维持稳定。 随着现货价格回落，玻璃生产利润向下。以天然气为燃料的周均利润-192.84元/吨，环比减少21.48元/吨；以煤制气为燃料的周均利润101.55元/吨，环比增加9.45元/吨；以石油焦为燃料的周均利润35.52元/吨，环比减少52.19元/吨。 玻 璃 需 求 ： 淡 季 承 压 下游深加工订单偏弱：全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。 地产中后端竣工数据不佳：1—7月份，房地产房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。新开工面积35206万平方米，下降19.4%。竣工面积25034万平方米，下降16.5%。 库存累积，企业库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%。折库存天数27.2天，较上期+0.1天。 纯 碱 供 给 ：产 量 高 位 供应增加，本周纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。其中，轻质碱产量34.62万吨，环比增加1.46万吨。重质碱产量42.52万吨，环比减少0.45万吨。周内，徐州丰城、内蒙古化工恢复运行；博源银根化工减量运行，综合供应呈现增加。下周纯碱个别企业存检修预期，且有企业产量波动调整，供应存下降预期。 碱厂利润向下：氨碱法理论利润11.90元/吨，环比下跌22.50元/吨。联碱法理论利润（双吨）-8元/吨，环比下跌17元/吨。纯碱价格走弱，利润向下。 纯 碱 需 求 ： 需 求 向 弱 需求整体向弱，短期直接需求偏弱，光伏持续减产。终端需求不佳，价格负反馈压力犹存。 库存增加，厂家总库存191.08万吨，较上周四增加1.70万吨，涨幅0.90%。其中，轻质纯碱77.31万吨，环比增加1.31万吨；重质纯碱113.77万吨，环比增加0.39万吨。去年同期库存量为122.27万吨，同比+68.81万吨，涨幅56.28%。运输有所缓和，发货提升，整体库存累库放缓。 综 述 反内卷逻辑逐步长期化，短期市场重回交易基本面，而弱现实难改，即供需过剩格局延续。 玻璃方面，需求保有韧性，但淡季下难有改观，供给持稳，库存累积较大，09合约交割在即，价格承压。 纯碱方面，供给高位，需求向弱，成本有支撑，但近月库存较大，面临交割压力。 策略推荐：关注期现正套。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎