主要观点及策略概述
期货及现货行情回顾
- 玻璃价格：本周价格承压，主力合约收于1173（-38），沙河现货价格1072（-16）。
- 纯碱价格：本周价格回落，主力合约收于1324（-71），沙河现货价格1207（-77）。
- 价差/基差行情：
- 纯碱价差及基差：09-01价差震荡，基差走高。
- 玻璃价差及基差：09-01价差震荡，基差大幅走高。
供需基本面数据
玻璃供给：持稳
- 产量持稳：本周全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，与14日持平；行业开工率为75.34%，与14日持平；行业产能利用率为79.78%，与14日持平。本周无产线变化，供应量维持稳定。下周暂无产线存在冷修或者点火计划，预估下周浮法玻璃产量维持稳定。
- 生产利润向下：以天然气为燃料的周均利润-192.84元/吨，环比减少21.48元/吨；以煤制气为燃料的周均利润101.55元/吨，环比增加9.45元/吨；以石油焦为燃料的周均利润35.52元/吨，环比减少52.19元/吨。
玻璃需求：淡季承压
- 下游深加工订单偏弱：全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。
- 地产中后端竣工数据不佳：1—7月份，房地产房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。新开工面积35206万平方米，下降19.4%。竣工面积25034万平方米，下降16.5%。
- 库存累积：企业库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%。折库存天数27.2天，较上期+0.1天。
纯碱供给：产量高位
- 供应增加：本周纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。其中，轻质碱产量34.62万吨，环比增加1.46万吨。重质碱产量42.52万吨，环比减少0.45万吨。周内，徐州丰城、内蒙古化工恢复运行；博源银根化工减量运行，综合供应呈现增加。下周纯碱个别企业存检修预期，且有企业产量波动调整，供应存下降预期。
- 碱厂利润向下：氨碱法理论利润11.90元/吨，环比下跌22.50元/吨。联碱法理论利润（双吨）-8元/吨，环比下跌17元/吨。纯碱价格走弱，利润向下。
纯碱需求：需求向弱
- 需求整体向弱：短期直接需求偏弱，光伏持续减产。终端需求不佳，价格负反馈压力犹存。
- 库存增加：厂家总库存191.08万吨，较上周四增加1.70万吨，涨幅0.90%。其中，轻质纯碱77.31万吨，环比增加1.31万吨；重质纯碱113.77万吨，环比增加0.39万吨。去年同期库存量为122.27万吨，同比+68.81万吨，涨幅56.28%。运输有所缓和，发货提升，整体库存累库放缓。
综述
- 反内卷逻辑逐步长期化，短期市场重回交易基本面，而弱现实难改，即供需过剩格局延续。
- 玻璃方面：需求保有韧性，但淡季下难有改观，供给持稳，库存累积较大，09合约交割在即，价格承压。
- 纯碱方面：供给高位，需求向弱，成本有支撑，但近月库存较大，面临交割压力。
- 策略推荐：关注期现正套。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。
