纯碱玻璃周报：行业持续累库，玻碱延续弱势

行 业 持 续 累 库 ， 玻 碱 延 续弱 势 20240825 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年8月22日，本周国内纯碱厂家总库存122.27万吨，较周一增加4.02万吨，涨幅3.40%。其中，轻质纯碱62.37万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱59.90万吨，环比增加3.77万吨。企业出货慢，个别企业库存涨幅明显，大部分企业库存不高。 u供应：截止到2024年8月22日，本周纯碱产量68.92万吨，环比增加0.88万吨，张幅1.30%。轻质碱产量27.68万吨，环比减少0.51万吨。重质碱产量41.25万吨，环比增加1.39万吨。个别企业检修及设备恢复正常，开工及产量窄幅增加。 u需求：截至2024年8月22日，中国纯碱企业出货量61.48万吨，环比下跌9.04%；纯碱整体出货率为89.21%，环比-10.14个百分点。 u观点：上周碱企装置开工率环比回升，产量小幅增加，企业出货放缓，企业库存继续攀升。目前碱企的检修对供应扰动较小，且玻璃产线冷修导致需求减弱，随着行业产能提升，下游缺乏集中采购补库动力，市场供应过剩下维持弱势运行。 u策略：01合约关注1680附近压力，建议反弹偏空交易。 玻璃观点 u库存：截止到20240822，全国浮法玻璃样本企业总库存6866.4万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数29.8天，较上期+0.6天。 u供应：本周（20240816-0822）浮法玻璃行业平均开工率81.59%，环比-0.57%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.24%，环比-0.05%。全国浮法玻璃产量117.89万吨，环比-0.06%，同比-0.01%。 u利润：（20240816-0822）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-211.11元/吨，环比下降1.42元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润43.44元/吨，环比增加5.90元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润142.46元/吨，环比下降10.00元/吨。 u需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 u观点：上周1条玻璃产线放水冷修，1条前期点火产线开始出玻璃，不过下游产销疲软，厂家库存继续累库。近期玻璃行业冷修不断，产量持续下行，供应压力得以缓解，但下游需求表现依旧较弱，库存水平仍在上升，供需矛盾未能改善，价格将持续承压。 u策略：01合约建议维持反弹做空思路。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240823，FG主力合约基差收盘49元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240823，SA主力合约基差收盘454元/吨。纯碱主力合约切换至2501合约，基差有所走扩。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240823，FG9-1价差收盘-97元/吨；SA9-1价差收盘-84元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240822，全国浮法玻璃样本企业总库存6866.4万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数29.8天，较上期+0.6天。本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。华北、东北市场不温不火，下游采购谨慎，多数厂家产销率难达平衡，库存增长。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年8月22日，本周国内纯碱厂家总库存122.27万吨，较周一增加4.02万吨，涨幅3.40%。其中，轻质纯碱62.37万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱59.90万吨，环比增加3.77万吨。企业出货慢，个别企业库存涨幅明显，大部分企业库存不高。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 本周（20240816-0822）浮法玻璃行业平均开工率81.59%，环比-0.57%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.24%，环比-0.05%。全国浮法玻璃产量117.89万吨，环比-0.06%，同比-0.01%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年8月22日，本周纯碱产量68.92万吨，环比增加0.88万吨，张幅1.30%。轻质碱产量27.68万吨，环比减少0.51万吨。重质碱产量41.25万吨，环比增加1.39万吨。个别企业检修及设备恢复正常，开工及产量窄幅增加。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月22日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为369.60元/吨，环比下跌29.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润179.05元/吨，环比增加8.62元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月22日，中国纯碱企业出货量61.48万吨，环比下跌9.04%；纯碱整体出货率为89.21%，环比-10.14个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。