纯碱观点
- 库存：截至2025年5月22日，国内纯碱厂家总库存167.68万吨，轻质纯碱83.28万吨，重质纯碱84.40万吨，企业库存波动不大，区域差异明显。
- 供应：国内纯碱产量66.38万吨，环比下跌1.39万吨，跌幅2.04%，其中轻质碱产量30.38万吨，环比下跌0.40万吨；重质碱产量36万吨，环比下跌0.99万吨，检修如期而至，供应下降。
- 需求：本周中国纯碱企业出货量69.90万吨，环比增加4.81%，整体出货率为105.30%，环比+6.88个百分点，企业发货订单为主，整体出货率平衡偏上。
- 观点：碱企开工率和产量环比继续回落，供应减少后企业发货率环比上升，厂家库存环比微降。近期碱企检修逐渐减少，产量降幅放缓，下游需求未改善，库存高位去库空间有限。检修带来的供应缩量对市场提振作用有限，中长期供需宽松格局压制明显，预计盘面延续弱势震荡运行。
- 操作：反弹偏空交易，或轻仓卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至20250522，全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比-31.3万重箱，环比-0.46%，同比+13.67%，折库存天数30.6天，较上期-0.4天。
- 供应：（20250516-0522）浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比+0.34个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.2%，环比+0.22个百分点。全国浮法玻璃产量109.71万吨，环比+0.49%，同比-8.83%。
- 利润：（20250516-0522）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-160.83元/吨，环比减少11.31元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润84.43元/吨，环比减少19.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-87.04元/吨，环比减少17.02元/吨。
- 需求：截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%，深加工企业多数意向控制垫资力度，持有的订单能维持生产，整体来看，深加工持有订单相较4月无明显变化。
- 观点：上周玻璃产线无点火或冷修，日熔量低位回升后周熔量环比增加，产量预计仍有小幅增加，行业库存环比小幅去库，主要是华北地区降价刺激中下游补库需求释放带动库存消化，不过其它地区仍有小幅累库，预计后续现货仍有降价去库政策。目前玻璃延续高库存弱需求状态，淡季需求下行压力加剧，在悲观预期下盘面明显贴水现货，短期市场维持弱势运行，留意供应端在利润持续收缩后能否进一步下降。
- 策略：2509合约关注980-1000附近支撑，短线反弹偏空交易。
期现市场
- 纯碱：截止20250523，SA主力合约收盘1253，华北基差收盘247元/吨。
- 玻璃：截止20250523，FG主力合约收盘1000，华北基差收盘180元/吨。
- 价差：FG9-1价差收盘-60元/吨；SA9-1价差收盘2元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比-0.46%，同比+13.67%，折库存天数30.6天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存167.68万吨，轻质纯碱83.28万吨，重质纯碱84.40万吨。
供应端
- 玻璃：浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比+0.34个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.2%，环比+0.22个百分点。全国浮法玻璃产量109.71万吨，环比+0.49%，同比-8.83%。
- 纯碱：国内纯碱产量66.38万吨，环比下跌1.39万吨，跌幅2.04%，其中轻质碱产量30.38万吨，环比下跌0.40万吨；重质碱产量36万吨，环比下跌0.99万吨。
需求端
- 玻璃：全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。
- 纯碱：本周中国纯碱企业出货量69.90万吨，环比增加4.81%，整体出货率为105.30%，环比+6.88个百分点。
