纯碱玻璃周报：玻碱需求偏弱，市场延续弱势

玻 碱 需 求 偏 弱 ， 市 场 延 续弱 势 20250420 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年4月17日，国内纯碱厂家总库存171.13万吨。其中，轻质纯碱84.69万吨，重质纯碱86.44万吨。企业出货一般，个别企业提升，整体库存呈现增加趋势。 u供应：截止到2025年4月17日，纯碱产量75.56万吨，环比增加1.78万吨，涨幅2.42%。其中，轻质碱产量33.91万吨，环比增加0.53万吨。重质碱产量41.65万吨，环比增加1.25万吨。装置基本正常运行，检修企业少。 u需求：截至2025年4月17日，中国纯碱企业出货量73.73万吨，环比下跌1.19%；纯碱整体出货率为97.58%，环比-3.56个百分点。周内，纯碱供应高位运行，检修企业较少，发货前期订单为主，库存微幅波动，出货率窄幅下降。 u观点：上周纯碱装置检修较少，产量继续小幅增加，企业出货量环比减少，厂家库存小幅上升。近期纯碱供应持续回升，下游需求改善有限，库存延续小幅累库，呈供增需弱格局，目前纯碱高供应高库存将持续压制价格，加上宏观氛围偏空，盘面延续低位偏弱运行。 u操作上，2509合约关注1330支撑和1450压力，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20250417，全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比-12.5万重箱，环比-0.19%，同比+9.94%。折库存天数29.2天，较上期持平。 u供应：（20250411-0417）浮法玻璃行业平均开工率75.66%，环比+0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.03%，环比持平。全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比持平，同比-8.98%。 u利润：（20250411-0417）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-166.85元/吨，环比增加9.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.69元/吨，环比增加11.41元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-4.06元/吨，环比减少30.00元/吨。 u需求：截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，3月末南部及中部区域深加工订单环比3月并未有明显好转，甚至环比下滑，北部区域深加工订单环比增加。 u观点：上周1条产线点火，开工率环比略升，但产线尚无出玻璃，周产量环比持平，企业库存延续去库，降幅继续放缓。短期玻璃需求呈季节性改善，但低于同期水平，房地产行业尚未企稳，市场需求预期偏弱，供应端相对稳定，成本下降后厂家冷修计划放缓。目前旺季去库缓慢，弱需求预期下市场延续弱势运行，关注国内对冲政策。 u策略：2509合约关注1200附近压力。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250418，FG主力合约收盘1122，华北基差收盘138元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250418，SA主力合约收盘1324，华北基差收盘176元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20250418，FG5-9价差收盘-38元/吨；SA5-9价差收盘-38元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20250417，全国浮法玻璃样本企业总库存6507.8万重箱，环比-12.5万重箱，环比-0.19%，同比+9.94%。折库存天数29.2天，较上期持平。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年4月17日，国内纯碱厂家总库存171.13万吨。其中，轻质纯碱84.69万吨，重质纯碱86.44万吨。企业出货一般，个别企业提升，整体库存呈现增加趋势。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250411-0417）浮法玻璃行业平均开工率75.66%，环比+0.24个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.03%，环比持平。全国浮法玻璃产量110.93万吨，环比持平，同比-8.98%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年4月17日，纯碱产量75.56万吨，环比增加1.78万吨，涨幅2.42%。其中，轻质碱产量33.91万吨，环比增加0.53万吨。重质碱产量41.65万吨，环比增加1.25万吨。装置基本正常运行，检修企业少。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年4月17日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为154.10元/吨，环比下跌10元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-60.75元/吨，环比增加25.94元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250331，全国深加工样本企业订单天数均值8.2天，环比2.5%，同比-33.3%，3月末南部及中部区域深加工订单环比3月并未有明显好转，甚至环比下滑，北部区域深加工订单环比增加。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年4月17日，中国纯碱企业出货量73.73万吨，环比下跌1.19%；纯碱整体出货率为97.58%，环比-3.56个百分点。周内，纯碱供应高位运行，检修企业较少，发货前期订单为主，库存微幅波动，出货率窄幅下降。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。