华联期货纯碱玻璃周报：弱需求压制，玻碱延续弱势

弱 需 求 压 制 ， 玻 碱 延 续弱 势 20251123 交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 库存端 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱观点 u库存：截止到2025年11月20日，本周国内纯碱厂家总库存164.44万吨。其中，轻质纯碱75.71万吨，重质纯碱88.73万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比下降0.37万吨，下降0.23%。企业发货顺畅，部分企业高库存企业下降，订单执行。 u供应：截止到2025年11月20日，当周国内纯碱产量72.08吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%。其中，轻质碱产量32.47万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量39.62万吨，环比下降1.47万吨。近期，部分企业设备问题，导致产量下降。 u需求：截止到2025年11月20日,当周中国纯碱企业出货量78.37万吨，环比增加5.03%；纯碱整体出货率为108.73%，环比+7.79个百分点。周内纯碱企业装置减量增加，供应呈现下行，待发订单支撑，企业发货良好，个别企业库存下降，整体出货率呈现增加。 u观点：上周纯碱产量环比减少1.85万吨，厂家出货率环比增加7.79%，上游厂家库存环比减少6.29万吨；个别碱企设备检修，供应继续小幅减量，市场产销继续回暖，库存小幅降低。近期纯碱供需边际改善，成本支撑趋强，碱企出现挺价心理，不过中长期产能过剩格局未改，市场承压弱势运行。 u操作上，2601合约参考1140-1200区间运行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃观点 u库存：截止到20251120，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%。折库存天数27.7天，较上期+0.2天。 u供应：（20251114-1120）当周浮法玻璃行业平均开工率74.86%，环比-0.14个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.29%，环比-0.27个百分点。全国浮法玻璃产量111.02万吨，环比-0.34%，同比+0.08%。 u利润：（20251114-1120）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-206.84元/吨，环比减少19.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润25.79元/吨，环比减少25.47元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润8.52元/吨，环比减少24.00元/吨。 u需求：截至20251117，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比-8.9%，同比-24.2%。进入11月，各大区深加工样本持有订单均值环比月初均有下滑，订单疲软态势也导致部分加工厂出现阶段性放假现象，目前调研的深加工所持订单天数较少在2-5天居多，另有排期集中在7-15天，亦有少数工程订单排期较长，临近年末，欠款类订单深加工签单依旧保持谨慎心态。 u观点：上周玻璃1条产线放水冷修，开工率小幅走低，周供应量环比减少，市场产销继续放缓，厂家库存继续累库。近期玻璃产线冷修增加，但市场仍未见持续性减产，下游刚需偏弱，中游补库动力不足，上游厂家库存维持高位，玻璃整体供需偏弱。目前高库存和弱需求状态下市场将持续承压弱势运行，后市关注利润持续收缩后的减产情况。策略：2601合约参考950-1020区间运行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20251121，FG主力合约收盘987，华北基差收盘93元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20251121，SA主力合约收盘1170，华北基差收盘130元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20251121，FG1-5价差收盘-154元/吨；SA1-5价差收盘-65元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20251120，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%。折库存天数27.7天，较上期+0.2天。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年11月20日，本周国内纯碱厂家总库存164.44万吨。其中，轻质纯碱75.71万吨，重质纯碱88.73万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比下降0.37万吨，下降0.23%。企业发货顺畅，部分企业高库存企业下降，订单执行。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20251114-1120）当周浮法玻璃行业平均开工率74.86%，环比-0.14个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.29%，环比-0.27个百分点。全国浮法玻璃产量111.02万吨，环比-0.34%，同比+0.08%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年11月20日，当周国内纯碱产量72.08吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%。其中，轻质碱产量32.47万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量39.62万吨，环比下降1.47万吨。近期，部分企业设备问题，导致产量下降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年11月20日，中国氨碱法纯碱理论利润-38.50元/吨，环比下跌15元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-153.50元/吨，环比增加28.50元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20251117，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比-8.9%，同比-24.2%。进入11月，各大区深加工样本持有订单均值环比月初均有下滑，订单疲软态势也导致部分加工厂出现阶段性放假现象，目前调研的深加工所持订单天数较少在2-5天居多，另有排期集中在7-15天，亦有少数工程订单排期较长，临近年末，欠款类订单深加工签单依旧保持谨慎心态。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年11月20日,当周中国纯碱企业出货量78.37万吨，环比增加5.03%；纯碱整体出货率为108.73%，环比+7.79个百分点。周内纯碱企业装置减量增加，供应呈现下行，待发订单支撑，企业发货良好，个别企业库存下降，整体出货率呈现增加。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。