纯碱玻璃周报：弱需求高库存，玻碱反弹承压

弱 需 求高 库 存 ， 玻 碱 反 弹承 压 20240915 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年9月12日，本周国内纯碱厂家总库存135.05万吨。其中，轻质纯碱64.59万吨，环比增加1.31万吨，重质纯碱70.46万吨，环比增加3.28万吨。企业出货慢，订单欠佳。。 u供应：截止到2024年9月12日，周纯碱产量62.34万吨，环比减少1.38万吨，跌幅2.17%。轻质碱产量24.05万吨，环比减少1.22万吨。重质碱产量38.28万吨，环比减少0.16万吨。检修相对集中，产量及开工下降。 u需求：截至2024年9月12日，中国纯碱企业出货量55.65万吨，环比下跌2.78%；纯碱整体出货率为89.27%，环比-0.56个百分点。 u观点：上周纯碱产能利用率继续下滑，产量降至去年同期水平，不过企业库存仍在上升。近期部分高成本碱企准备联合减产，不过在新产能陆续投放背景下，预计减产计划影响有限，目前纯碱供应持续下降却仍在累库，供需矛盾依旧较大，虽然高成本碱企面临亏损减产，但总产能较充足，且下游需求存在缩量空间，市场整体延续弱势运行。 u策略：01合约关注1520附近压力，建议反弹偏空交易。 玻璃观点 u库存：截止到20240912，全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱，环比+93.6万重箱，环比+1.31%，同比+73.76%。折库存天数31.4天，较上期+0.3天；本期日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。 u供应：本周（20240906-0912）浮法玻璃行业平均开工率80.8%，环比-0.24%；浮法玻璃行业平均产能利用率82.66%，环比-0.09%。全国浮法玻璃产量117.39万吨，环比-0.12%，同比-0.86%。 u利润：（20240906-0912）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-301.76元/吨，环比下降38.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-82.77元/吨，环比下降78.21元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润17.53元/吨，环比下降37.28元/吨。 u需求：截至20240914，玻璃深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。 u观点：上周2条玻璃产线放水冷修，1条前期点火产线开始出玻璃，整体供应减量大于增量，周熔量环比下降，市场日度平均产销环比下滑，全国样本企业库存继续累库。目前玻璃供需矛盾并未改善，供应持续高位下降，但终端需求疲软，库存累库压力较大，行业利润持续受到压缩，在供需过剩格局下玻璃将延续弱势运行。 u策略：01合约关注1200附近压力，建议维持反弹做空思路。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240913，FG主力合约基差收盘129元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240913，SA主力合约基差收盘399元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240913，FG1-5价差收盘-125元/吨；SA1-5价差收盘-48元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240912，全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱，环比+93.6万重箱，环比+1.31%，同比+73.76%。折库存天数31.4天，较上期+0.3天；本期日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月12日，本周国内纯碱厂家总库存135.05万吨。其中，轻质纯碱64.59万吨，环比增加1.31万吨，重质纯碱70.46万吨，环比增加3.28万吨。企业出货慢，订单欠佳。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 本周（20240906-0912）浮法玻璃行业平均开工率80.8%，环比-0.24%；浮法玻璃行业平均产能利用率82.66%，环比-0.09%。全国浮法玻璃产量117.39万吨，环比-0.12%，同比-0.86% 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月12日，周纯碱产量62.34万吨，环比减少1.38万吨，跌幅2.17%。轻质碱产量24.05万吨，环比减少1.22万吨。重质碱产量38.28万吨，环比减少0.16万吨。检修相对集中，产量及开工下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年09月12日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为29.60元/吨，环比下跌150元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-44.57元/吨，环比下跌95.44元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240914，玻璃深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。9月中旬，多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，但北方近期部分工程订单好转，有部分排单提升至15-30天，为方便赶单，中秋放假计划未定或者外协部分订单；南部出口及工程订单为有明显反馈，多数深加工放假2天，少则1天，多则3天。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月12日，中国纯碱企业出货量55.65万吨，环比下跌2.78%；纯碱整体出货率为89.27%，环比-0.56个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。