纯碱玻璃周报：需求承压，玻碱价格偏弱运行

需 求承 压 ， 玻 碱 价 格 偏 弱运 行 20241117 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年11月14日，本周国内纯碱厂家总库存164.81万吨。其中，轻质纯碱70.14万吨，重质纯碱94.67万吨。企业减量及发货等影响，库存有所下降。 u供应：截止到2024年11月14日，本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。个别企业开工不正常及停车，供应呈现一定下降。 u需求：截至2024年11月14日，中国纯碱企业出货量72.22万吨，环比增加1.29%；纯碱整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应小幅下降，周初盘面价格下降，市场适量补库。 u观点：近期碱企开工率出现回落，产量高位小幅下降，但是下游刚需和投机需求依旧谨慎，供应下降未能带动库存下降，目前库存仍处于高位波动，去库压力依旧较大，供应过剩格局明显，纯碱价格持续承压，建议逢高做空为主。 u策略：参考1400-1600区间运行，或轻仓卖出虚值看涨期权。 玻璃观点 u库存：截止到20241114，全国浮法玻璃样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。折库存天数22.2天，较上期-0.8天。 u供应：（20241108-1114）浮法玻璃行业平均开工率77.6%，环比增长0.38个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.82%，环比增长0.01个百分点。全国浮法玻璃产量110.55万吨，环比+0.01%，同比-8.4%。（数据自10月22日起有所修正）。 u利润：（20241108-1114）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-107.58元/吨，环比增加59.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润50.89元/吨，环比增加26.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比增加84.28元/吨。 u需求：截至20241115，玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。 u观点：上周玻璃1条产线放水冷修，2条产线点火复产，1条前期点火产线开始出玻璃，行业开工率和产能利用率环比上升，周度产量环比略增，企业库存环比继续去库，库存降幅收窄。近期玻璃供应下降带动库存持续去库，不过终端需求较为稳定，投机采购需求有所减弱，1-10月地产竣工面积继续下行对远期需求带来压力，预计弱现实下玻璃延续偏弱震荡。 u策略：参考1200-1400区间运行，或轻仓卖出虚值看涨期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241115，FG主力合约基差收盘72元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20241115，SA主力合约基差收盘230元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20241115，FG1-5价差收盘-147元/吨；SA1-5价差收盘-100元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20241114，全国浮法玻璃样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。折库存天数22.2天，较上期-0.8天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年11月14日，本周国内纯碱厂家总库存164.81万吨。其中，轻质纯碱70.14万吨，重质纯碱94.67万吨。企业减量及发货等影响，库存有所下降。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20241108-1114）浮法玻璃行业平均开工率77.6%，环比增长0.38个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.82%，环比增长0.01个百分点。全国浮法玻璃产量110.55万吨，环比+0.01%，同比-8.4%。（数据自10月22日起有所修正）。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年11月14日，本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。个别企业开工不正常及停车，供应呈现一定下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年11月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-73.40元/吨，环比增加2.5元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-82.79元/吨，环比增加3.92元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20241115，玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。11月中上旬，各区域订单有所分化，南方整体订单环比略有增加，西南其中工程订单变化有限，部分家装订单增加，华南工程及出口订单有所好转；北部来看，西北、东北订单环比下滑较为明显，华北新单续接尚可，订单环比变动有限。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年11月14日，中国纯碱企业出货量72.22万吨，环比增加1.29%；纯碱整体出货率为103.87%，环比+3.49个百分点。周内，纯碱企业装置开停并存，综合供应小幅下降，周初盘面价格下降，市场适量补库。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。