纯碱观点
- 库存：截至2025年12月18日，国内纯碱厂家总库存149.93万吨，环比减少1.88万吨，同比下降5.81万吨，跌幅3.73%。期货下跌，厂库提货增加，个别企业下降明显，其他库存稳中有涨。
- 供应：当周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%。个别企业负荷波动及检修，供应窄幅下降。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量71.64万吨，环比下降8.12%；纯碱整体出货率99.31%，环比-6.72个百分点。周内纯碱个别企业减量运行，综合产量震荡下行，库存微幅增加，整体出货率微幅下降。
- 观点：纯碱产量环比减少1.4万吨，厂家出货率环比下降8.12%，上游厂家库存环比增加0.5万吨；市场产销略有回落，库存窄幅波动。目前纯碱去库放缓，需求持续疲弱，供需过剩格局令市场持续承压，中长期建议反弹偏空交易为主。
- 操作建议：2605合约参考1120-1220区间运行。
玻璃观点
- 库存：截至20251218，全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比+33.1万重箱，环比+0.57%，同比+25.73%。折库存天数26.5天，较上期+0.2天。
- 供应：（20251212-1218）浮法玻璃行业平均开工率73.99%，环比+0.15个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率77.48%，环比持平。全国浮法玻璃产量108.49万吨，环比持平，同比-3.24%。
- 利润：（20251212-1218）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-181.40元/吨，环比+15.02元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-7.63元/吨，环比-14.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.07元/吨，环比-35.71元/吨。
- 需求：截至20251215，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。北部区域深加工订单环比继续下滑，中部及东部整体变化不大，华南订单环比仍适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑。
- 观点：玻璃无产线放水冷修，周供应量维持平稳，厂家库存小幅累库。短期玻璃日熔量低位运行，需求延续疲态，库存高位去库不畅，价格反弹乏力，后续关注产线冷修进度。
- 操作建议：2605合约参考1010-1080区间运行。
产业链结构
- 纯碱产业链结构：未提供具体分析。
- 期现市场：
- FG主力合约收盘1041，华北基差收盘-11元/吨。
- SA主力合约收盘1176，华北基差收盘124元/吨。
- FG5-9价差收盘-97元/吨；SA5-9价差收盘-60元/吨。
- 库存：
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比+0.57%，同比+25.73%，折库存天数26.5天。
- 纯碱库存：国内纯碱厂家总库存149.93万吨，环比减少1.88万吨，同比下降5.81万吨。
- 供应端：
- 玻璃产量：（20251212-1218）全国浮法玻璃产量108.49万吨，环比持平，同比-3.24%。
- 纯碱产量：当周国内纯碱产量72.14万吨，环比下降1.4万吨，跌幅1.91%。
- 利润：
- 玻璃利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-181.40元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-7.63元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.07元/吨。
- 纯碱利润：中国氨碱法纯碱理论利润-66.7元/吨，环比增加1.33%；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-41元/吨，环比上涨16.33%。
- 需求端：
- 玻璃需求：全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。
- 纯碱需求：当周中国纯碱企业出货量71.64万吨，环比下降8.12%；纯碱整体出货率99.31%，环比-6.72个百分点。
