纯碱观点
- 库存：截至2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨，其中轻质纯碱77.31万吨，重质纯碱113.77万吨。运输缓和，发货提升，库存累库放缓。
- 供应：当周国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨（涨幅1.32%），其中轻质碱产量34.62万吨（环比增加1.46万吨），重质碱产量42.52万吨（环比减少0.45万吨）。徐州丰城、内蒙古化工恢复运行，博源银根化工减量运行，综合供应增加。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量75.44万吨，环比增加2.97%；整体出货率为97.80%，环比+1.57个百分点。企业产销率接近平衡。
- 观点：纯碱延续供增需弱格局，产能充足导致供应高位波动，上游库存持续攀升，下游需求平稳，中游补库放缓，基本面偏弱令价格易承压下跌。盘面受产能约束预期和宏观情绪影响呈低位反复，整体维持震荡。
- 操作建议：2601合约参考1280-1440区间震荡。
玻璃观点
- 库存：截至20250821，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱（+0.28%），同比-7.37%。折库存天数27.2天，较上期+0.1天。
- 供应：（20250815-0821）浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比持平；平均产能利用率79.78%，环比持平。全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.16%。
- 利润：（20250815-0821）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-192.84元/吨（环比减少21.48元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.55元/吨（环比增加9.45元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润35.52元/吨（环比减少52.19元/吨）。
- 需求：截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转，部分市区内加工企业无订单甚至下滑，但亦有区域订单轻微增加。北部区域订单排单天数略优于南部。
- 观点：玻璃产线平稳运行，供需无明显改善，上游库存持续累库，下游需求偏弱令市场信心不足。后市关注旺季来临产销边际改善，预计盘面呈近弱远强。
- 策略：2601合约参考1150-1260区间震荡。
产业链结构
- 纯碱产业链结构：未详细展开。
- 期现市场：
- 期现价格：截止20250822，FG主力合约收盘1173，华北基差收盘-61元/吨；SA主力合约收盘1326，华北基差收盘-45元/吨。
- 合约价差：截至20250822，FG9-1价差收盘-176元/吨；SA9-1价差收盘-100元/吨。
- 库存：
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%，折库存天数27.2天。
- 纯碱库存：国内纯碱厂家总库存191.08万吨，环比累库放缓。
- 供应端：
- 玻璃产量：全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.16%。
- 纯碱产量：当周国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨（涨幅1.32%）。
- 玻璃利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-192.84元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.55元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润35.52元/吨。
- 纯碱利润：中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-8元/吨（环比下跌17元/吨）；中国氨碱法纯碱理论利润11.90元/吨（环比下跌22.50元/吨）。
- 需求端：
- 玻璃需求：全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部订单无明显好转，北部订单略优于南部。
- 房商品房成交：未详细展开。
- 纯碱需求：当周中国纯碱企业出货量75.44万吨，环比增加2.97%；整体出货率为97.80%，环比+1.57个百分点。
