纯碱玻璃周报：跟随市场情绪波动，玻碱低位震荡

跟 随 市 场 情 绪波 动 ， 玻 碱 低 位震 荡 20250824 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨。其中，轻质纯碱77.31万吨，重质纯碱113.77万吨。运输有所缓和，发货提升，整体库存累库放缓。 u供应：截止2025年8月21日，当周国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。其中，轻质碱产量34.62万吨，环比增加1.46万吨。重质碱产量42.52万吨，环比减少0.45万吨。周内，徐州丰城、内蒙古化工恢复运行；博源银根化工减量运行，综合供应呈现增加。 u需求：截至2025年8月21日，当周中国纯碱企业出货量75.44万吨，环比增加2.97%；纯碱整体出货率为97.80%，环比+1.57个百分点。周内纯碱产量高位调整，个别企业发货提升，企业产销率接近平衡。 u观点：上周纯碱产量环比继续增加，厂家发货有所提升，上游库存累库放缓。目前纯碱延续供增需弱格局，产能充足情况下供应维持高位波动，上游厂家库存持续攀升，下游需求保持平稳，中游补库放缓，基本面偏弱难有缓解令价格易承压下跌。盘面受产能约束预期提振以及宏观情绪影响呈低位反复，整体维持震荡走势为主。 u操作上，2601合约参考1280-1440区间震荡。 玻璃观点 u库存：截止20250821，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%。折库存天数27.2天，较上期+0.1天。 u供应：（20250815-0821）浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率79.78%，环比持平。全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.16%。 u利润：（20250815-0821）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-192.84元/吨，环比减少21.48元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润101.55元/吨，环比增加9.45元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润35.52元/吨，环比减少52.19元/吨。 u需求：截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转反馈，部分市区内加工企业无订单甚至订单环比有所下滑，但亦有区域订单轻微增加，南部多数排单4-10天居多（广东珠三角排单略优，粤西一般）；北部区域整体订单排单天数略优于南部，华北、西北、东北平均排单均值10天略上。 u观点：上周玻璃产线平稳运行，行业开工率继续持稳，周熔量环比持平，市场产销略有好转，厂家库存累库放缓。近期玻璃供需无明显改善，上游厂家库存持续累库，下游需求偏弱令市场信心不足，后市关注旺季来临产销边际改善，预计盘面呈近弱远强。 u策略：2601合约参考1150-1260区间震荡。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250822，FG主力合约收盘1173，华北基差收盘-61元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250822，SA主力合约收盘1326，华北基差收盘-45元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20250822，FG9-1价差收盘-176元/吨；SA9-1价差收盘-100元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250821，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%。折库存天数27.2天，较上期+0.1天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨。其中，轻质纯碱77.31万吨，重质纯碱113.77万吨。运输有所缓和，发货提升，整体库存累库放缓。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250815-0821）浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率79.78%，环比持平。全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.16%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止2025年8月21日，当周国内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。其中，轻质碱产量34.62万吨，环比增加1.46万吨。重质碱产量42.52万吨，环比减少0.45万吨。周内，徐州丰城、内蒙古化工恢复运行；博源银根化工减量运行，综合供应呈现增加。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年8月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-8元/吨，环比下跌17元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润11.90元/吨，环比下跌22.50元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转反馈，部分市区内加工企业无订单甚至订单环比有所下滑，但亦有区域订单轻微增加，南部多数排单4-10天居多（广东珠三角排单略优，粤西一般）；北部区域整体订单排单天数略优于南部，华北、西北、东北平均排单均值10天略上。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年8月21日，当周中国纯碱企业出货量75.44万吨，环比增加2.97%；纯碱整体出货率为97.80%，环比+1.57个百分点。周内纯碱产量高位调整，个别企业发货提升，企业产销率接近平衡。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。