纯碱观点
- 库存：截至2025年9月11日，国内纯碱厂家总库存179.75万吨，同比增加44.70万吨，涨幅33.10%。近期库存呈下降趋势，主要因企业发货较好及个别地区产量低。
- 供应：当周国内纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%。检修企业少，整体供应处于高位水平。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量78.57万吨，环比下跌1.44%；整体出货率为103.23%，环比下降2.81个百分点。下游需求延续逢低采购，产销率略有下降但仍在平衡附近。
- 观点：短期纯碱供需难有改善，但原燃料成本支撑和产能出清预期下，盘面呈低位震荡。
- 操作建议：2601合约参考1230-1380区间震荡。
玻璃观点
- 库存：截至2025年9月11日，全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比下降2.33%，同比减少14.94%。库存天数26.3天，较上期减少0.6天。
- 供应：（20250905-0911）浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比上升0.1个百分点；平均产能利用率80.08%，环比上升0.3个百分点。全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比增加0.38%，同比减少4.49%。
- 利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174.13元/吨，环比增加4.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润100.40元/吨，环比减少7.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润29.94元/吨，环比增加5.71元/吨。
- 需求：截至20250901，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比增加7.8%，同比增加8.3%。多数企业订单排单3-10天，部分区域工程订单排期15-30天。
- 观点：玻璃供应缓慢回升，下游需求总体偏弱，库存维持高位，短期供需无明显改善，后市关注旺季需求修复和产能政策。
- 操作建议：2601合约参考1100-1230区间震荡。
产业链结构
- 纯碱产业链：包括期现市场、库存、供应、需求等环节。
- 期现价格：截止20250912，FG主力合约收盘1180，华北基差收盘-30元/吨；SA主力合约收盘1290，华北基差收盘10元/吨。
- 合约价差：截至20250912，FG1-5价差收盘-104元/吨；SA1-5价差收盘-78元/吨。
库存
- 玻璃库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6158.3万重箱，环比下降2.33%，同比减少14.94%。主要地区库存均呈下降趋势。
- 纯碱库存：截止到2025年9月11日，国内纯碱厂家总库存179.75万吨，环比下降2.46万吨。
供应端
- 玻璃产量：（20250905-0911）浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比上升0.1个百分点；全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比增加0.38%，同比减少4.49%。
- 纯碱产量：截止到2025年9月11日，国内纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%。
- 利润：中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-54.50元/吨，环比下跌6.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-36.30元/吨，环比增加0.90元/吨。
需求端
- 玻璃需求：截至20250901，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比增加7.8%，同比增加8.3%。多数企业订单排单3-10天，部分区域工程订单排期15-30天。
- 商品房成交：数据来源WIND，显示房地产市场活跃度变化。
- 纯碱需求：截至2025年9月11日，当周中国纯碱企业出货量78.57万吨，环比下跌1.44%；整体出货率为103.23%，环比下降2.81个百分点。
