纯碱观点
- 库存：截至2025年10月23日，国内纯碱厂家总库存170.21万吨，同比+5.18万吨，涨幅3.14%。企业出货尚可，产销趋向平衡，个别企业累库，待发订单下降。
- 供应：当周国内纯碱产量74.06万吨，环比增加0.01万吨，涨幅0.01%。轻质碱产量33.06万吨，环比增加0.57万吨；重质碱产量40.99万吨，环比下跌0.56万吨。个别企业负荷下降及短停，产量窄幅波动。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量73.90万吨，环比增加5.60%，出货率99.78%，环比+5.28个百分点。装置开停并存，产量波动不大，个别企业发货良好，基本维持平衡。
- 观点：纯碱产能充足，产量稳定，库存处于同期高位，供应过剩压力较大。短期利润亏损后成本支撑渐现，但反弹驱动不足，高供应压制市场。
- 操作建议：2601合约参考1160-1280区间运行。
玻璃观点
- 库存：截至2025年10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比+233.7万重箱，环比+3.64%，同比+16.99%。折库存天数28.3天，较上期+1天。
- 供应：（2025年10月17-23日）浮法玻璃行业平均开工率76.35%，环比持平；平均产能利用率80.63%，环比持平。全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比-0.51%。
- 利润：（2025年10月17-23日）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-120.56元/吨，环比减少40.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润113.23元/吨，环比减少26.44元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润48.23元/吨，环比减少42.86元/吨。
- 需求：截至2025年10月15日，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-21.2%。21%样本企业反馈订单环比下滑，仅有6%订单环比增加。部分企业无单状态，部分工程订单可排到20-40天。
- 观点：玻璃产线无变化，开工率和供应量环比持稳，产销依旧偏弱，库存继续上升。供应稳定，产量同比降幅收窄，下游需求下滑，旺季消费不及预期，库存累库，市场延续供稳需弱格局。
- 操作建议：2601合约参考1050-1160区间运行。
产业链结构
- 纯碱产业链结构：包括期现市场、期现价格、合约价差、库存（玻璃和纯碱）等数据。
- 玻璃产业链结构：包括产量、利润、需求等数据。
研究结论
- 纯碱：短期反弹驱动不足，高供应压制市场，关注成本支撑。
- 玻璃：供应稳定，需求下滑，库存累库，后市关注产能政策。
