纯碱玻璃周报：产能退出预期扰动，玻碱近弱远强

产 能 退 出 预 期扰 动 ， 玻 碱 近 弱 远强 20250817 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135，交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨。其中，轻质纯碱76万吨，重质纯碱113.38万吨。去年同期库存量为114.83万吨，同比+74.55万吨，涨幅64.92%。运输有所缓和，发货提升，整体库存延续累库。 u供应：截止2025年8月14日，周国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%。其中，轻质碱产量33.16万吨，环比增加1.04万吨。重质碱产量42.97万吨，环比增加0.62万吨。近期，检修企业少，供应高。 u需求：截止2025年8月14日，截止2025年8月14日，当周中国纯碱企业出货量73.26万吨，环比增加8.48%；纯碱整体出货率为96.23%，环比+5.54个百分点。周内纯碱产量延续增量，个别企业发货略有好转，企业产销率略有好转。 u观点：上周纯碱产量环比继续增加，厂家发货有所好转，出货率环比增加，不过上游库存仍有累库。目前纯碱产量维持同期高位，下游终端消费需求偏弱，短期消化前期库存为主，上游库存仍有累库压力。近期市场持续炒作青海氨碱法产能退出提振市场预期，不过供应过剩格局下，预计盘面反弹承压。后期留意市场情绪变化以及交割临近的仓单动向。 u操作上，2601合约参考1280-1440区间震荡。 玻璃观点 u库存：截止20250814，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%。折库存天数27.1天，较上期+0.7天。 u供应：（20250808-0814）浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比+0.15个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.78%，环比持平。全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.29%。 u利润：（20250808-0814）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-171.36元/吨，环比减少21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润92.10元/吨，环比减少18.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润87.71元/吨，环比减少42.86元/吨。 u需求：截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转反馈，部分市区内加工企业无订单甚至订单环比有所下滑，但亦有区域订单轻微增加，南部多数排单4-10天居多（广东珠三角排单略优，粤西一般）；北部区域整体订单排单天数略优于南部，华北、西北、东北平均排单均值10天略上。 u观点：上周玻璃无产线点火或放水，行业开工率环比持稳，周熔量维持稳定，市场产销依旧偏弱，厂家库存继续回升。近期玻璃供需无明显改善，中下游补库意愿不高，厂家库存重回高位，短期期现价格延续弱势运行，远月合约受产能退出预期提振，预计盘面呈近弱远强。 u策略：2601合约参考1150-1260区间震荡。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250815，FG主力合约收盘1211，华北基差收盘-61元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250815，SA主力合约收盘1395，华北基差收盘-45元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20250815，FG9-1价差收盘-165元/吨；SA9-1价差收盘-102元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250814，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%。折库存天数27.1天，较上期+0.7天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨。其中，轻质纯碱76万吨，重质纯碱113.38万吨。去年同期库存量为114.83万吨，同比+74.55万吨，涨幅64.92%。运输有所缓和，发货提升，整体库存延续累库。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250808-0814）浮法玻璃行业平均开工率75.34%，环比+0.15个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.78%，环比持平。全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比持平，同比-5.29%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止2025年8月14日，周国内纯碱产量76.13万吨，环比增加1.66万吨，涨幅2.24%。其中，轻质碱产量33.16万吨，环比增加1.04万吨。重质碱产量42.97万吨，环比增加0.62万吨。近期，检修企业少，供应高。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年8月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为9元/吨，环比下跌59.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润34.40元/吨，环比下跌21.80元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250815，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%。南部多地深加工订单环比7月下并无明显好转反馈，部分市区内加工企业无订单甚至订单环比有所下滑，但亦有区域订单轻微增加，南部多数排单4-10天居多（广东珠三角排单略优，粤西一般）；北部区域整体订单排单天数略优于南部，华北、西北、东北平均排单均值10天略上。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止2025年8月14日，当周中国纯碱企业出货量73.26万吨，环比增加8.48%；纯碱整体出货率为96.23%，环比+5.54个百分点。周内纯碱产量延续增量，个别企业发货略有好转，企业产销率略有好转。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。