纯碱玻璃周报：玻碱弱势震荡，留意供应扰动

玻 碱 弱 势 震 荡 ， 留 意 供 应扰 动 20251116 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核人：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年11月13日，当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨。其中，轻质纯碱80.02万吨，重质纯碱90.71万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比+5.92万吨，涨幅3.59%。 u供应：截止到2025年11月13日，当周国内纯碱产量73.93吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%。其中，轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨。部分企业负荷波动，供应窄幅下移。 u需求：截止到2025年11月13日,当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%；纯碱整体出货率为100.93%，环比+2.57个百分点。周内纯碱企业窄幅波动，供应下移，企业新订单接收良好，局部地区库存低位，整体出货率震荡增加。 u观点：上周纯碱产量环比减少0.76万吨，厂家出货率环比增加1.57%，上游厂家库存环比增加0.53万吨；纯碱供应小幅减量，产销相对平衡，库存累库幅度缓慢。近期纯碱供应呈小幅减少，厂家库存维持高位，碱企利润持续亏损后纯在挺价心理，不过产能过剩格局下价格反弹空间有限，短期市场低位窄幅震荡，盘面延续承压运行。 u操作上，2601合约参考1160-1280区间运行。 玻璃观点 u库存：截止到20251113，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+11.1万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。折库存天数27.5天，较上期+0.4天。 u供应：（20251107-1113）浮法玻璃行业平均开工率75%，环比-0.92个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.56%，环比-0.86个百分点。全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比-1.08%，同比+0.76%。 u利润：（20251107-1113）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-187.70元/吨，环比减少15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨，环比减少26.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨，环比增加34.29元/吨。 u需求：截至20251031，全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比+4.0%，同比-16.1%。本期深加工订单有所分化，其中北部持有订单均值环比略有提升，部分持有工程订单比例有所增加；而南部订单多数持平甚至部分环比下滑，整体竞价依旧激烈。 u观点：上周玻璃产线无冷修或点火，周开工率持稳，周供应量环比略有下降，下游观望情绪较浓，市场产销放缓，厂家库存由降转增。近期玻璃呈供需双弱格局，厂家库存高企，10月份房地产数据继续走弱，玻璃需求前景预期偏弱，目前产能出清缓慢，若需求进一步下行，供应过剩压力增加。短期市场信心不足，玻璃延续弱势运行。 u策略：2601合约参考1020-1080区间运行。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20251114，FG主力合约收盘1032，华北基差收盘78元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20251114，SA主力合约收盘1226，华北基差收盘74元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20251114，FG1-5价差收盘-128元/吨；SA1-5价差收盘-75元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20251113，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+11.1万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。折库存天数27.5天，较上期+0.4天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年11月13日，当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨。其中，轻质纯碱80.02万吨，重质纯碱90.71万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比+5.92万吨，涨幅3.59%。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20251107-1113）浮法玻璃行业平均开工率75%，环比-0.92个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.56%，环比-0.86个百分点。全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比-1.08%，同比+0.76%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年11月13日，当周国内纯碱产量73.93吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%。其中，轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨。部分企业负荷波动，供应窄幅下移。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年11月13日，中国氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20251031，全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比+4.0%，同比-16.1%。本期深加工订单有所分化，其中北部持有订单均值环比略有提升，部分持有工程订单比例有所增加；而南部订单多数持平甚至部分环比下滑，整体竞价依旧激烈。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年11月13日,当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%；纯碱整体出货率为100.93%，环比+2.57个百分点。周内纯碱企业窄幅波动，供应下移，企业新订单接收良好，局部地区库存低位，整体出货率震荡增加。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。