纯碱玻璃周报：供应过剩矛盾下，玻碱依旧弱势

供 应 过 剩 矛 盾 下 ， 玻 碱 依 旧弱 势 20240922 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年9月19日，本周国内纯碱厂家总库存139.88万吨，较上周四增加4.83万吨，涨幅3.58%。其中，轻质纯碱64.33万吨，环比减少0.26万吨；重质纯碱75.55万吨，环比增加5.09万吨。 u供应：截止到2024年9月19日，本周纯碱产量66.18万吨，环比增加3.84万吨，涨幅6.16%。轻质碱产量26.07万吨，环比增加2.02万吨。重质碱产量40.11万吨，环比增加1.82万吨。 u需求：截至2024年9月19日，中国纯碱企业出货量61.35万吨，环比增加10.24%；纯碱整体出货率为92.70%，环比+3.43个百分点。 u观点：近期纯碱企业检修临近尾声，装置陆续复产，产量低位回升，假期临近下游存在备货需求，供需环比小幅增加，目前纯碱供应充足，下游玻璃产线冷修逐渐增加，累库压力较大，中长期呈产能过剩格局，行业利润恶化，弱预期下市场整体延续弱势运行。 u策略：建议反弹偏空交易，或买入看跌期权。 玻璃观点 u库存：截止到20240919，全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。折库存天数32.7天，较上期+1.3天；本期正逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。 u供应：本周（20240913-0919）浮法玻璃行业平均开工率80.51%，环比-0.29%；浮法玻璃行业平均产能利用率82.59%，环比-0.07%。全国浮法玻璃产量116.85万吨，环比-0.46%，同比-1.4%。 u利润：（20240913-0919）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-333.29元/吨，环比下降31.53元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-94.69元/吨，环比下降11.92元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.44元/吨，环比下降17.97元/吨。 u需求：截至20240914，玻璃深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。 u观点：上周1条玻璃产线放水冷修，周熔量环比下降，日度平均产销环比下滑，全国样本企业库存继续累库。目前玻璃供需双弱，行业持续累库，市场在库存压力下现货价格持续下跌，三大能源生产利润均步入亏损，但是尚未带来产能出清，行业供应过剩矛盾并未改变，市场将延续弱势运行。 u策略：建议维持反弹做空思路，或买入看跌期权。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240920，FG主力合约基差收盘52元/吨。节后现货加速下跌，盘面低位震荡，基差明显收窄 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240920，SA主力合约基差收盘409元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240920，FG1-5价差收盘-108元/吨；SA1-5价差收盘-39元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240919，全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。折库存天数32.7天，较上期+1.3天；本期正逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月19日，本周国内纯碱厂家总库存139.88万吨，较上周四增加4.83万吨，涨幅3.58%。其中，轻质纯碱64.33万吨，环比减少0.26万吨；重质纯碱75.55万吨，环比增加5.09万吨。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 本周（20240913-0919）浮法玻璃行业平均开工率80.51%，环比-0.29%；浮法玻璃行业平均产能利用率82.59%，环比-0.07%。全国浮法玻璃产量116.85万吨，环比-0.46%，同比-1.4%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年9月19日，本周纯碱产量66.18万吨，环比增加3.84万吨，涨幅6.16%。轻质碱产量26.07万吨，环比增加2.02万吨。重质碱产量40.11万吨，环比增加1.82万吨。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年09月19日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-45.40元/吨，环比下跌75元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-44.57元/吨，环比持平。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240914，玻璃深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。9月中旬，多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，但北方近期部分工程订单好转，有部分排单提升至15-30天，为方便赶单，中秋放假计划未定或者外协部分订单；南部出口及工程订单为有明显反馈，多数深加工放假2天，少则1天，多则3天。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月19日，中国纯碱企业出货量61.35万吨，环比增加10.24%；纯碱整体出货率为92.70%，环比+3.43个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。