纯碱玻璃周报：弱现实下，玻碱反弹略显乏力

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货纯碱玻璃周报 弱现实下，玻碱反弹略显乏力 20250810 孙伟涛 0769-22110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东，从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 库存：截止到2025年8月7日，国内纯碱厂家总库存186.51万吨。其中，轻质纯碱71.76万吨，重质纯碱114.75万吨。新价格成交一般，部分企业库存呈现增加，且运输局部紧张，运费增加，发货放缓。 供应：截止到2025年8月7日，国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。其中，轻质碱产量32.12万吨，环比增加2.01万吨。重质碱产量42.35万吨，环比增加2.48万吨。检修企业逐步恢复，供应增加。 需求：截止到2025年8月7日，当周中国纯碱企业出货量67.54万吨，环比减少12.13%；纯碱整体出货率为90.69%，环比-19.14个百分点。周内纯碱产量呈现增量，企业执行前期订单，企业出货率呈现弱平衡状态。 观点：上周个别纯碱装置检修逐渐复产，产量环比止降转增，上游厂家出货放缓，库存环比小幅增加。近期企业检修陆续恢复，产量止跌回升，供应压力再次回升，下游需求依旧偏弱，投机补库需求减少，厂家库存重新累库，短期市场情绪降温，纯碱供应过剩格局对价格形成明显压制，预计盘面延续震荡运行。后期留意市场情绪变化以及交割临近的仓单动向。 操作上，2601合约参考1280-1440区间震荡。 库存：截止到20250807，全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%。折库存天数26.4天，较上期+0.9天。 供应：（20250801-0807）浮法玻璃行业平均开工率75.19%，环比+0.19个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.78%，环比+0.13个百分点。全国浮法玻璃产量111.7万吨，环比+0.16%，同比-5.94%。 利润：（20250801-0807）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-150.36元/吨，环比持平；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润111.05元/吨，环比减少28.63元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润130.57元/吨，环比减少7.14元/吨。 需求：截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%。目前，南部区域深加工订单环比并无明显好转变化，北部订单略有增加，但亦不明显。目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品目前暂未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅。 观点：上周一条产线复产点火，行业开工率环比提升，周熔量延续增加，市场产销继续回落，厂家库存明显回升。近期随着市场情绪明显降温，中下游进入消化前期库存阶段，补库需求明显减弱，短期供需格局无明显改善，期现价格共振下行，未来仍需关注终端需求跟进以及产线退出情况，远月合约依旧存在供应约束预期，预计盘面低位震荡运行。 策略：2601合约参考1150-1260区间震荡。 产业链结构 上游 中游 下游 原盐、合成氨 农用化肥 氯化铵 原盐、石灰石 玻璃 纯碱：轻碱/重碱 日用洗涤剂 天然碱矿 天然气（40%） 燃料 石油焦（16%） 石灰石 原材料 纯碱 辅料：澄清剂、胶色剂 煤制气（24%） 石英砂 平板玻璃 深加工 浮法玻璃其他 （延压法等） 镀膜玻璃 中空玻璃 夹层玻璃 钢化玻璃 电子电器（7%） 汽车（18%） 房地产（75%） 上游 中游 下游 期现市场 图：玻璃价格图：华北基差 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250808，FG主力合约收盘1063，华北基差收盘117元/吨。 图：纯碱价格图：华北基差 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250808，SA主力合约收盘1332，华北基差收盘18元/吨。 图：玻璃09-01价差图：纯碱09-01价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20250808，FG9-1价差收盘-133元/吨；SA9-1价差收盘-83元/吨。 库存 图：玻璃库存图：可用天数 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20250807，全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比+234.8万重箱，环比+3.95%，同比-8.18%。折库存天数26.4天，较上期+0.9天。 图：华北（环比+13.12%）图：华东（环比+2.19%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：华南（环比+1.03%）图：华中（环比+7.76%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：纯碱库存图：重碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年8月7日，国内纯碱厂家总库存186.51万吨。其中，轻质纯碱71.76万吨，重质纯碱114.75万吨。新价格成交一般，部分企业库存呈现增加，且运输局部紧张，运费增加，发货放缓。 供应端 图：产能利用率（%）图：周熔量（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250718-0724）浮法玻璃行业平均开工率75.1%，环比-0.43个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.14%，环比+0.07个百分点。全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06%。 煤制气 天然气 石油焦 7-31 139.68 -150.36 137.71 8-7 111.05 -150.36 130.57 环比 -28.63 +0 -7.14 图：利润图：煤制气工艺（元/吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：天然气工艺（元/吨）图：石油焦工艺（元/吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 图：产能利用率（%）图：产量（万吨） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年8月7日，国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。其中，轻质碱产量32.12万吨，环比增加2.01万吨。重质碱产量42.35万吨，环比增加2.48万吨。检修企业逐步恢复，供应增加。 图：氨碱法（元）图：联碱法（元） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年8月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨，环比下跌38元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨。 需求端 图：深加工订单排产天数（天）图：LOW-E开工率（%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%。目前，南部区域深加工订单环比并无明显好转变化，北部订单略有增加，但亦不明显。目前深加工利润依旧偏低，钢化及中空产品目前暂未跟涨，此轮储备原片库存天数增幅高于订单增幅。 图：30城商品房成交图：一线城市 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：二线城市图：三线城市 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 图：出货量（万吨）图：产销比（%） 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年8月7日，当周中国纯碱企业出货量67.54万吨，环比减少12.13%；纯碱整体出货率为90.69% ，环比-19.14个百分点。周内纯碱产量呈现增量，企业执行前期订单，企业出货率呈现弱平衡状态。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。