纯碱观点
- 库存：截至2025年9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨，同比+35.68万吨，涨幅25.51%。近期库存下降，但集中度依旧明显。
- 供应：当周国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%，主要因个别企业停车检修及设备问题。
- 需求：本周中国纯碱企业出货量78.76万吨，环比增加0.25%，出货率105.62%，环比+2.39个百分点。
- 观点：短期供应高位窄幅波动，库存缓慢去库，但产能充足，产量和库存仍处高位。下游补货对市场形成支撑，价格呈偏强震荡运行。
- 操作：2601合约参考1230-1380区间震荡。
玻璃观点
- 库存：截至2025年9月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比-67.5万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%，库存天数26天。
- 供应：浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比持平；平均产能利用率80.08%，环比持平；全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比持平，同比-4.04%。
- 利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.84元/吨，环比增加9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润94.03元/吨，环比减少6.37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润41.37元/吨，环比增加11.43元/吨。
- 需求：全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。多数深加工订单仍以散单为主，排单天数7天左右，整体利润偏低。
- 观点：短期供需格局暂无明显改善，房地产竣工持续下行拖累需求前景，但反内卷预期扰动及下游补库需求驱动库存持续去化，市场延续偏强震荡。
- 策略：2601合约参考1160-1300区间震荡。
产业链结构
- 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石；中游为纯碱生产；下游用于农用化肥、玻璃、日用洗涤剂。
- 玻璃产业链：上游为辅料（澄清剂、胶色剂）、石英砂、石灰石、纯碱；中游为浮法玻璃及其他玻璃生产；下游用于房地产、汽车、电子电器等深加工产品。
期现市场
- 纯碱：主力合约收盘1318，华北基差收盘-6元/吨；1-5价差收盘-94元/吨。
- 玻璃：主力合约收盘1216，华北基差收盘-58元/吨；1-5价差收盘-120元/吨。
库存
- 纯碱：总库存175.56万吨，轻质74.95万吨，重质100.61万吨，同比+25.51%。
- 玻璃：总库存6090.8万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%，库存天数26天。
供应端
- 玻璃：开工率76.01%，产能利用率80.08%，产量112.12万吨，环比持平，同比-4.04%。
- 纯碱：产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。
需求端
- 玻璃：深加工订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。
- 纯碱：出货量78.76万吨，环比增加0.25%，出货率105.62%，环比+2.39个百分点。
