纯碱玻璃周报：玻碱低位存在支撑，关注下游节前补库

玻 碱 低 位 存 在 支 撑 ， 关 注 下 游节 前 补 库 20250921 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802 审核：邓丹，从业资格号：F0300922，交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2025年9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨。其中，轻质纯碱74.95万吨，重质纯碱100.61万吨。去年同期库存量为139.88万吨，同比+35.68万吨，涨幅25.51%。近期，整体库存呈现下降，个别企业发货加快，库存下降明天，其他企业库存波动小，部分地区库存较低，目前集中度依旧明显。 u供应：截止到2025年9月18日，当周国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。其中，轻质碱产量32.80万吨，环比减少1.14万吨。重质碱产量41.77万吨，环比减少0.40万吨。个别企业停车检修及设备问题，导致供应下降。 u需求：截至2025年9月18日，本周中国纯碱企业出货量78.76万吨，环比增加0.25%；纯碱整体出货率为105.62%，环比+2.39个百分点。周内纯碱供应窄幅下降，个别企业发货良好，整体产销率小幅缓和。 u观点：上周纯碱产量环比减少1.54万吨，厂家出货率环比增加0.25%，上游厂家库存环比减少4.19万吨。由于纯碱企业存在短期检修，周供应高位窄幅波动，厂家出货环比略增，库存呈缓慢去库，不过产能充足格局下，产量和库存仍处同期高位。短期下游补货对市场形成支撑，价格呈偏强震荡运行。 u操作上，2601合约参考1230-1380区间震荡。 玻璃观点 u库存：截止到20250918，全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比-67.5万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%。折库存天数26天，较上期-0.3天。 u供应：（（20250912-0918）浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率80.08%，环比持平。全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比持平，同比-4.04%。 u利润：（20250912-0918）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.84元/吨，环比增加9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润94.03元/吨，环比减少6.37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润41.37元/吨，环比增加11.43元/吨。 u需求：截至20250915，全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。9月至今，全国各大区多数深加工订单仍未有明显好转，多数承接仍以散单为主，多数排单天数7天左右，整体利润依旧偏低；少数中大型企业承接的工程类项目部分依旧可以排单20-60天不等。 u观点：上周玻璃无产线点火或冷修，行业开工率和周供应量环比持稳，厂家库存继续小幅下降。短期玻璃供需格局暂无明显改善，房地产竣工持续下行拖累需求前景，但是受到反内卷预期扰动以及旺季下游补库需求驱动，库存持续去化对市场形成支撑，短期盘面延续偏强震荡，后市关注旺季需求修复和产能政策。 u策略：2601合约参考1160-1300区间震荡。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250919，FG主力合约收盘1216，华北基差收盘-58元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20250919，SA主力合约收盘1318，华北基差收盘-6元/吨。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截至20250919，FG1-5价差收盘-120元/吨；SA1-5价差收盘-94元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20250918，全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比-67.5万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%。折库存天数26天，较上期-0.3天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年9月18日，国内纯碱厂家总库存175.56万吨。其中，轻质纯碱74.95万吨，重质纯碱100.61万吨。去年同期库存量为139.88万吨，同比+35.68万吨，涨幅25.51%。近期，整体库存呈现下降，个别企业发货加快，库存下降明天，其他企业库存波动小，部分地区库存较低，目前集中度依旧明显。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 （20250912-0918）浮法玻璃行业平均开工率76.01%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率80.08%，环比持平。全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比持平，同比-4.04%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2025年9月18日，当周国内纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%。其中，轻质碱产量32.80万吨，环比减少1.14万吨。重质碱产量41.77万吨，环比减少0.40万吨。个别企业停车检修及设备问题，导致供应下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年9月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-70.50元/吨，环比下跌16元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-36.75元/吨，环比下跌0.45元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20250915，全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%。9月至今，全国各大区多数深加工订单仍未有明显好转，多数承接仍以散单为主，多数排单天数7天左右，整体利润依旧偏低；少数中大型企业承接的工程类项目部分依旧可以排单20-60天不等。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年9月18日，本周中国纯碱企业出货量78.76万吨，环比增加0.25%；纯碱整体出货率为105.62%，环比+2.39个百分点。周内纯碱供应窄幅下降，个别企业发货良好，整体产销率小幅缓和。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。