固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新发行的MIZUHO Float 31s较RO（参考收益率）紧了5个基点，而MIZUHO 5.098 31s和5.422 36s较RO分别宽了2-3个基点。新发行的KORELE 28s较RO（参考收益率）紧了7个基点至CT2+53。HYUELE 27-31s紧了2-5个基点。VNKRLE 25-29s上涨了1.5-1.7个基点。新发行的CNH FRESHK 4.25 28s较RO低了0.5个基点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 远东地平线将 3 年期 CNH 债券定价为 4.25% 。我们FRESHK:维持对 FRESHK 的买入。 FRESHK 25 - 28 今天早上没有变化。见下文。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 大连万达出售四平万达广场投资和DALWAN:扬州万达商业广场到新华人寿。大湾 26 号今天上午不变。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨天，亚洲投资级市场偏向于卖方。在一级市场，MIZUHO以SOFR+108、CT5+82、CT10+98的价格分别定价了MIZUHO Float 31s、MIZUHO 5.09831s、MIZUHO 5.422 36s。旧的MIZUHO 5.778 29s/MIZUHO 5.376 30s报价宽了1-2个基点。在韩国，HYNMTR Float 27-28s紧了1-3个基点。在中国投资级市场，BABA/TENCNT/MEITUA 28-31s宽了1-2个基点。HAOHUA 28-30s因部分获利了结而宽了2-3个基点。在金融领域，FRESHK以99.583的价格定价了一张1.2亿人民币的3年期债券，收益率为4.4%。见下方评论。CCAMCL/GRWALL 26-30s在卖方更好的情况下宽了1-5个基点。银行T2s表现不一。ICBCAS 25/CCB 30s在卖方更好的情况下宽了1-2个基点。另一方面，DAHSIN 33s紧了4个基点。在日本保险混合资本工具中，MYLIFE 54s上涨了0.5个点至高99，因短期多头回补。NIPLIF 54s/SUMILF Perp上涨了0.3-0.4个点。在欧盟AT1s中，新发行的UBS 7 Perp从面值平价处反弹了0.6个点，因资产管理公司和银行的买入推动。UBS 6.85 Perp也上涨了0.5个点。STANLN 7.625/BBVASM 7.75 Perp上涨了0.2-0.4个点。在香港和中国房地产市场，NWDEVL 27-31s又上涨了1.8-2.7个点，并以3.2-4.1个点的涨幅收盘。NWDEVL Perps上涨了0.6-1.1个点，收盘持平到上涨0.3个点。HYSAN Perps上涨了0.5-1.3个点。VNKRLE 25s反弹了1.9个点，收盘上涨1.5个点。VNKRLE 27-29s反弹了1.6-1.8个点，收盘下跌2.4-2.5个点。LNGFOR27-32s/FTLNHD 25-26s上涨了0.3-0.6个点。然而，POLHON 25s回落了0.5个点。在其他房地产市场，EHICAR 26-27s又下跌了0.3-0.7个点，收盘下跌0.8-0.9个点。在澳门博彩业，MPEL/WYNMAC 27-29s上涨了0.3个点。在印度，ADGREG 42s/ARENRJ 39s在媒体报道Adani Green正与印度银行商讨最高达25亿美元的资金后上涨了1.8个点。ADSEZs/ADANEMs上涨了0.6-1.2个点。 在LGV债券中，情绪依然乐观。ZBTECH 27s/CPDEV 25-26s 上涨了0.1个百分点。CNH相关债券如QDOCID/SDGAOC 27s出现双向需求。在国企永续债方面，HUADIA/HUANEN永续债上涨了0.1个百分点。 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普（-0.76%）、道琼斯（-0.28%）和纳斯达克（-1.20%）周一表现疲弱。特朗普将暂停对墨西哥的新关税一个月，并进行进一步谈判。对加拿大进口商品提议的新关税至少推迟30天。长期美国国债收益率周一回落，2年、5年、10年、30年期收益率分别为4.26%、4.35%、4.54%、4.77%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 FRESHK ： 远东地平线将 3 年期 CNH 债券定价为 4.25% 。 Far East Horizon (FEH) 以 4.25% 的票面利率发行了价值 12 亿人民币（约 1.65 亿美元）的 3 年期离岸人民币债券 FRESHK 4.25 02/14/28（标普评级：BBB-）。昨日，FEH 将使用这笔资金用于一般企业用途，并可能在获得中国政府部门批准后，通过内部贷款的方式将资金贷给其在岸子公司。与发行美元债券相比，离岸人民币债券发行提供了成本更低的资金来源，且外汇风险较小，这从 FRESHK 5.875 03/05/28 债券的表现中可见一斑，该债券目前的交易价格为 Z+222bps，到期收益率为 6.2%。在中国租赁行业中，我们首选 FRESHKs，因其业务更加多元化且盈利能力更强。在我们的观点中，FRESHKs 提供了更具吸引力的风险收益比，相较于 BOCAVI 和 CHNAAR 等竞争对手而言。 FEH 继续保持对各种融资渠道的顺畅访问。FEH 最后发行的点心债是在 2023 年，发行了两笔总计人民币 9亿元（约合 1.23 亿美元），期限为 3 年。同时，FEH 在 2024 年发行了两笔美元债券，总计 11 亿美元。它赎回了面值为 5 亿美元的 FRESHK 2.625 03/03/24 债券，并在 6 月根据 CB 持有人行使的购回权赎回并注销了价值 2.491 亿美元的 FRESHK 0 06/15/26（CB）债券。 FEH 已在不同行业和地区多样化其生息资产。截至2024年上半年，其净息差（NIM）为4.47%，而去年同期为4.42%。净资产收益率（ROAA）和资产收益率（ROAE）分别下降至1.30%和8.49%，去年同期分别为1.97%和13.27%，这主要是由于其他收入和收益降低以及融资成本增加所致。不过，我们对其过去几年稳定的资产质量和杠杆比率感到放心。2020年至2024年上半年期间，其不良贷款率（NPL）保持在1.04%至1.10%之间。其母公司及其子公司的杠杆比率在过去五年中也一直低于监管上限8倍。鉴于其多样化的租赁资产基础，我们预期FEH的经营业绩和资产质量将保持稳定。 新闻与市场色彩 关于陆上 primaries 发行情况，昨天发行了5只信用债券，总额为7亿元人民币。就本月累计而言，共发行了6只信用债券，总计募集金额为8亿元人民币，同比减少97.9%。 − [DAESEC] Mirae Asset Securities FY24 税前收入同比增长 217% ， 至 1.2 万克朗 [SINOCE]中远海运的英文重组计划于2025年2月5日生效。其离岸债务重组通过英文重组计划和一个条件衔接的香港法庭安排方案来实施。香港高院将于2025年2月19日召开会议。 [VEDLN]英派斯资源公司计划借款10亿美元用于赞比亚康科拉铜矿的开发，以在未来五年内将其年铜产量提升至约30万吨。 固定收益部Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是招商银行全资子公司CMB国际资本有限公司的全资子公司。 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在本报告覆盖的证券或发行人方面：（1）所有观点均准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者在本报告中表达的具体观点并未、目前并未且将来也不会直接或间接影响其薪酬。 此外，作者确认，在此研究报告发布前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）未买卖或交易本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布后3个营业日内不买卖或交易本研究报告涵盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司的董事；（4）与本报告涵盖的香港上市公司无任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会因为依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业金融顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息仅由CMBIGM 编制，仅供 [此处原格式未给出，保持空缺] 向CMBIGM及其附属机构的客户提供信息。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益，或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属机构、股东、代理、咨询人员、董事、高级管理人员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接还是间接）均不承担责任。任何人自行承担使用本报告中信息的所有风险。 本报告中的信息和内容基于认为可公开获取且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已尽最大努力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不对此类保证承担责任。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时更改，恕不另行通知。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时具有不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。 CMBIGM 可能会在本公司及其/或代表客户不时为自己和/或其客户在本报告所涉及的公司证券方面拥有地位、创造市场或作为主要交易方进行交易。投资者应假设 CMBIGM 在本报告所述公司中已拥有或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到 CMBIGM 可能存在影响本报告客观性的利益冲突，并且 CMBIGM 将不对由此产生的责任承担任何责任。本报告仅供预期接收方使用，未经 CMBIGM 事先书面同意，不得以任何形式或方式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或发布。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明 ： 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《金融服务和市场法2000年》（金融推广）2005年命令（不时修订）第19条第5款（“该命令”）规定的人员，或（II）根据该命令第49条第2款（a）至（d）项规定的高净值公司、未注册协会等人员。未经招商银行国际有限公司的事先书面同意，不得将本报告提供给任何其他人员。对于美国的接收方： CMBIGM 不是美国注册的经纪商。因此，CMBIGM 不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国相关规定的请注意，您提供的英文中并未包含针对美国接收方的具体说明，因此我在翻译后补充了这一部分。如果您有特定的要求或需要进一步调整，请告知。 影响。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在金融行业监管局（FINRA）注册或获得研究分析师资格。该分析师不受旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的利益冲突潜在影响的适用FINRA规则的约束。本报告仅在美国分发给“主要美国机构投资者”，根据修订后的美国《证券交易法》1934 年第 15a-6 条规则定义，且不得向任何其他人在美国提供。每个收到此报告副本的主要美国机构投资者在此接受时代表并同意，其不会将此报告分发或提供给任何其他个人。任何基于此报告