商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：多套装置降负荷，关注影响时长2PTA：止跌企稳，短期底部有支撑2MEG：镇海炼化重启时间推迟，修正平衡表2橡胶：震荡偏强5合成橡胶：高位震荡7沥青：原油势弱，裂解反弹9LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱12PP：现货小幅下调，成交偏淡13烧碱：宽幅震荡市14纸浆：震荡运行16原木：板块共振，偏强震荡18甲醇：下游补库，短期震荡有支撑20尿素：短期震荡，趋势承压22苯乙烯：买px空eb24纯碱：现货市场变化不大25LPG：跟随成本弱势运行26PVC：趋势偏弱28燃料油：夜盘回撤，短期波动放大29低硫燃料油：仍然弱于高硫，外盘高低硫价差持续收窄29集运指数（欧线）：12多单酌情减仓，10空单持有30短纤：成本支撑或逐渐体现，短期震荡市32瓶片：成本支撑或逐渐体现，短期震荡市32 2025年2月7日 对二甲苯：多套装置降负荷，关注影响时长 PTA：止跌企稳，短期底部有支撑 MEG：镇海炼化重启时间推迟，修正平衡表 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格僵持，3月MOPJ目前估价在652美元/吨CFR。今天PX价格小幅上涨，尾盘实货3月在861/868商谈，4月在865.5/870商谈，5月在868有买盘，3/4换月在-10/5商谈。均无成交。今日PX估价在866美元/吨，较昨日上涨2美元。 2月6日，亚洲对二甲苯价格环比走高，因生产紧张抵消了下游活动的缓慢复苏。2月6日，Platts评估亚洲对二甲苯当日上涨2美元/吨，报866美元/吨CFR Unv1/中国。 消息人士称，下游聚酯行业在结束为期一周的农历新年假期后，开局缓慢。 “中国春节后，涤纶负荷恢复缓慢，[恢复]低于此前预期，”中国一位贸易商说。 市场参与者一直寄希望于强劲的下游活动来帮助提振PTA和PX需求。 另一位中国贸易商指出，这种放缓并不太令人担忧，因为聚酯生产在长时间休息后需要一些时间才能加快步伐。 “涤纶的开工率正在恢复，[但]这是正常的，”第二位贸易商说。 一些亚洲生产商表示，低生产率目前将继续为PX现货价格提供支撑。 一位生产商表示，PX利润率几乎没有走高，没有给生产商提供喘息的机会。 目前，生产率保持在70%，而该地区的另一家生产商也计划在一段时间内将产量保持在该水平。 “所有[生产商]都处于类似的情况。我们的产量也[处于]真正的最低限度，“亚洲的第三家生产商说。 2月6日，亚洲PX Platts收市价评估过程公布了3月交割和4月交割的船货，以及5月交割的货物的询盘。在MOC期间，还看到了3月至4月跨月价差的买入和报价，但没有进行任何交易。 PTA:中国大陆装置变动：1月下逸盛宁波3线停车，逸盛新材料1期重启后负荷维持5成，另外个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA负荷在80.5%。 中国台湾一套150万吨PTA装置近日起停车检修，预计2.12附近重启。 MEG:截至2月6日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.92%（环比1.23上升3.78%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.1%（环比1.23下降0.38%）。 考虑到北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨装置长停两年以上且暂无重启计划，2025年初起将其剔除产能。 2025年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨。 2月5日张家港某主流库区MEG日均发货在11200吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在3000吨左右。 华东一套80万吨/年的乙二醇装置此前计划于3月底4月份重启，目前消息重启时间推后至6-7月份，后续本网继续跟进。 马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置原计划2月初重启，目前消息计划再次推后至4-5月份，该装置此前于1月上旬因故停车。 聚酯：春节之后聚酯检修装置陆续重启，聚酯负荷有所回升，考虑到装置升温开启需要时间，初步预计周末到下周装置重启相对集中。2025年2月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8684万吨，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在80.5%附近。 近日涤纶工业丝大厂开工负荷部分回升，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在70%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 南通一套25万吨聚酯装置计划于本周末起停车检修，装置配套生产差别化涤纶长丝为主，预计检修1个月左右。 苏北某直纺涤短工厂10万吨装置延迟至2.10起停车检修一周。 福建一厂30万吨聚酯装置近日已升温重启，该装置主要配套生产涤纶长丝、短纤及部分切片 直纺涤短工厂部分销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销38%，部分工厂产销：100%、20%、60%、80%、10%、10%、40%，40%。 江浙涤丝今日产销整体仍旧冷清，至下午4点附近平均产销估算在1-2成。江浙几家工厂产销分别在40%、15%、20%、10%、0%、10%、0%、0%、0%、0%、5%、5%、0%、30%、20%、20%、0%、35%、30%、0%、0%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 2025年02月07日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯统计，进入2月份正值节后轮胎市场启动时间节点，市场需求将进一步被激活，按往年常 规节奏，工厂将积极配合代理商召开进货大会，考虑到节前市场疲软的表现，各级代理将有降价促销政策以带动客户进货积极性。因春节前后原材料成本一直高位运行，预计经济型轮胎政策释放空间有限，料在1%-3%之间，中高端轮胎政策空间相对较大，不同产品政策绑定进行，整体价格重心将有所下移。 橡胶海外产区季节性减产，原来价格维持高位，成本存一定支撑，下游陆续返市开工，需求预期增强，推动天然橡胶或震荡走高。 2025年02月07日 合成橡胶：高位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为14700-15000元/吨，动态估值区间由于丁二烯企稳，预计高位震荡。上方估值而言，盘面15000-15100元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2403合约升水山东地区市场价200-300元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面14700元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成 本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=12700*1.02+2500≈15400。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1200至2500元/吨不等，因此最低成本约在14700元/吨附近（12700*1.02+1800）。（国泰君安期货合成橡胶周报） 2.伴随BR主力合约价格阶段性重新临近NR主力合约价格，合成橡胶的上行驱动逐渐减弱，预计春节后在基本面估值区间震荡，暂无明显趋势。上一轮顺丁期货上涨主要的逻辑在于，当BR低于NR时，替代需求增加，驱使合成橡胶板块的开工持续维持高位，带动丁二烯需求走强，驱动合成橡胶产业链上行。但如果后续替代需求逐步减弱，丁二烯的高价会导致下游加工企业的负反馈有所加剧。因此，中周期来看，合成橡胶上行驱动减弱，形成回调后的高位震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月7日 沥青：原油势弱，裂解反弹 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250131-20250206），根据隆众对93家企业跟踪，国内沥青周度总产量为39.5万吨，环比增加0.9万吨，增幅2.3%；同比下降1.5万吨，降幅3.7%。1-2月累计产量为288万吨，同比下降1.5万吨，降幅7.9%。 2.根据隆众对93家企业跟踪，2025年2月份国内沥青总计划排产量为210.8万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.4%，同比增加26.2万吨，增幅14.2%。 3.本周（20250130-0205），国内重交沥青78家企业产能利用率为22.1%，环比下降2.3%。分析原因主要是华东以及华南地区个别主营炼厂间歇生产，加之山东以及河北地区主力炼厂小幅降产，带动产能利用率下降。 4.截止2025年2月5日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.6万吨，较1月27日增加12.0%。本期国内沥青厂库持续累库，其中山东地区厂库累库较多，主要由于区内部分炼厂稳定生产，假期期间 炼厂出货放缓，带动库存增加。 2025年2月7日 LLDPE：短期震荡，中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 PE供需矛盾较为突出，部分持货商及工厂尚未返市开工，终端消化能力较弱，加之线性期货走势表现较为疲软，整体市场交投气氛较为清淡，市场价格整体延续节前跌势。 【市场状况分析】 首先、春节后聚乙烯面临季节性累库压力。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度预计有278万吨新产能投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-6.63%，节前棚膜需求逐渐接近尾声，地膜虽然逐渐启动，但社会订单较少，对原料需求增加有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-19.45%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月7日 PP：现货小幅下调，成交偏淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场稳中部分松动10-30元/吨。PP期货震荡弱行叠加中下游尚未完全复工，市场信心不足。生产企业厂价多数稳定，持货商报盘变动不大。下游采购意愿平平，午前交投偏淡。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月7日 烧碱：宽幅震荡市 陈嘉昕投资咨询从业资格号