商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：下方有支撑，多PX空PTA2PTA：短期底部有支撑2MEG：预期内季节性累库，震荡偏弱2橡胶：震荡运行4合成橡胶：库存上升，承压运行6LLDPE：中期趋势偏弱8PP：现货持稳，成交清淡9烧碱：宽幅震荡市10纸浆：震荡运行12原木：高位震荡回调14甲醇：短期仍有压力16尿素：基层启动前，趋势偏弱18苯乙烯：工厂高库存，震荡偏弱20纯碱：现货市场变化不大21PVC：趋势偏弱22燃料油：日盘震荡上行，短期波动放大23低硫燃料油：仍然弱于高硫，外盘高低硫价差持续收窄23短纤：成本维稳，跟随震荡，关注下游开工回升24瓶片：成本维稳，跟随震荡24 2025年2月6日 对二甲苯：下方有支撑，多PX空PTA PTA：短期底部有支撑 MEG：预期内季节性累库，震荡偏弱 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX:日本一条35万吨PX装置已于1月底停车执行计划内检修，预计检修时间45天左右。 PTA:5日PTA现货价格上涨至4920元/吨，主流基差在05-68，月均价格4920元/吨，月结价格4917.5元/吨。 MEG:美国一套70万吨/年的乙二醇装置目前已经重启并正常运行，该装置此前于1月下旬停车。另外，该装置原计划2-3月份进行检修，目前具体检修时间尚未确定。 2月5日-2月9日，张家港到货数量约为13.1万吨，太仓码头到货数量约为0万吨，宁波到货数量约为3.7万吨，上海到货数量约为2.8万吨，主港计划到货总数约为19.6万吨。 1月26日-2月4日张家港某主流库区MEG日均发货在5900吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在3225吨左右。 5日华东主港地区MEG港口库存约67.2万吨附近，环比上期（1.26）增加12万吨。其中宁波6.9万吨，较上期增加0.4万吨，1月26日至2月4日宁波主要库区日均发货约1700吨附近；上海、常熟及南通4.4万吨，较上期增加0.3万吨；张家港32万吨附近，较上期增加7.9万吨，某主流库日均发货约5900吨附近；太仓8.9万吨，较上期增加2.9万吨，两主流库日均发货3000-3500吨左右；江阴及常州12.8万吨，较上期减少0.1万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.2万吨附近，较上期增加0.6万吨。 聚酯：萧山一主流大厂春节检修的聚酯长丝装置重启情况：绍兴25万吨装置、嘉兴15万吨装置、萧山50万吨+50万吨装置、绍兴另36万吨装置，海宁25万吨装置均将于本周陆续重启复产。 湖州一套20万吨聚酯装置已于正月初四（2月1日）开车重启，目前正常出切片，后续逐渐配套长丝和短纤 常熟一套18万吨聚酯长丝装置已于前天升温，预计明天出丝 吴江一套10万吨聚酯装置已经升温投料；另一套10万吨聚酯装置预计周末重启，两套装置均配套生产差别化涤纶长丝为主 江阴某直纺涤短工厂10万吨装置重启，三条生产线将逐条开启。 江阴某直纺涤短工厂20万吨装置已升温重启，预计周五附近出产品。 河南某直纺涤短工厂年前减产50吨/天装置目前已恢复满产。 华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置计划5日开始升温重启，该装置于12月初停车检修。 宁波某直纺涤短工厂扩能2万吨后目前产能40万吨，现已升温重启，生产线将逐步恢复正常，主要产品为中空短纤及低熔点短纤。 福建某直纺涤短工厂7万吨装置昨日升温重启，预计下周出产品。 江浙涤丝5日产销整体仍旧相对冷清，至下午3点半附近平均产销估算在2成以内。江浙几家工厂产销分别在115%、20%、15%、15%、10%、30%、0%、0%、0%、0%、10%、5%、5%、0%、0%、0%、20%、0%、50%、0%、0%、0%、0%。 直纺涤短工厂零星成交，截止下午3:00附近，平均产销17%，部分工厂产销：10%、100%、0%、20%、0%、10%、20%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年02月06日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯统计，截至2025年1月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.28万吨，环 比上期增加3.2万吨，增幅6.15%。保税区库存6.55万吨，增幅5.32%；一般贸易库存48.72万吨，增幅6.27%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.07个百分点，出库率减少3.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.03个百分点，出库率减少2.26个百分点。 进入2月份正值节后轮胎市场启动时间节点，市场需求将进一步被激活，按往年常规节奏，工厂将积极配合代理商召开进货大会，考虑到节前市场疲软的表现，各级代理将有降价促销政策以带动客户进货积极性。因春节前后原材料成本一直高位运行，预计经济型轮胎政策释放空间有限，料在1%-3%之间，中高端轮胎政策空间相对较大，不同产品政策绑定进行，整体价格重心将有所下移。 2025年02月06日 合成橡胶：库存上升，承压运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年2月5日(第6周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.52万吨，较上期（20250122）+0.56万吨，环比+19.00%。周期内适逢春节假期，物流运输及终端采购基本停止，样本生产企业库存水平明显提升，样本贸易企业库存水平变动不大。（隆众资讯） 2.伴随BR主力合约价格阶段性重新临近NR主力合约价格，合成橡胶的上行驱动逐渐减弱，预计春节后高位回调。上一轮顺丁期货上涨主要的逻辑在于，当BR低于NR时，替代需求增加，驱使合 成橡胶板块的开工持续维持高位，带动丁二烯需求走强，驱动合成橡胶产业链上行。但如果后续替代需求逐步减弱，丁二烯的高价会导致下游加工企业的负反馈有所加剧。因此，中周期来看，合成橡胶上行驱动减弱，形成回调后的高位震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月6日 LLDPE：中期趋势偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅涨跌，价格波幅在20-80元/吨。线性期货低开震荡走弱，市场参与者部分尚未返市，贸易商小幅涨跌报盘为主。终端观望居多，小单刚需采购。 【市场状况分析】 首先、春节后聚乙烯面临季节性累库压力。从供需看，2024年年底聚乙烯新投装置的放量冲击市场，同时2025年1月前期检修装置复产，叠加一季度预计有278万吨新产能投放，供应端大扩张的背景下，市场存在较强的累库预期，基差强势格局难持续，因而市场持续做空远月利润。 从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求季节性减弱。具体看，农膜开工下滑，较前期-6.63%，节前棚膜需求逐渐接近尾声，地膜虽然逐渐启动，但社会订单较少，对原料需求增加有限。包装膜方面，订单天数下滑，开工率较前期-19.45%。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月6日 PP：现货持稳，成交清淡 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场窄幅波动，幅度多在10-30元/吨。PP期货震荡弱行拖累现货市场氛围，生产企业厂价较节前变动不大，贸易商基于自身成本及库存情况报盘小幅调整，下游多数仍处于假期，市场交投平淡，场内实际成交有限。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月6日 烧碱：宽幅震荡市 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于1000元/吨，较上期下调0.99%。节后归来，整体市场趋于平稳，多数企业累库可控，送主力下游32碱量呈现增加。假期期间个别企业高价轻微回调后企稳对现货市场无明显影响。其他区域基本平稳为主。 【市场状况分析】 1、上涨驱动未终结：下游节前备货不足，春节后仍有备货需求。上半年全球氧化铝产能扩张集中期，烧碱刚需和囤货增加。2-3月份华南地区检修导致山东-华南的持续性货源流转以及出口存在支撑。因此烧碱上涨驱动未终结。 2、市场逐步迈入震荡市，一方面烧碱企业给魏桥送货量上升，超过日耗量，氧化铝企业原材料库存持续上升，意味着涨价囤货的终结。另一方面，2月底-3月中旬也面临出口和华南区域套利的阶段性终结。 3、2025年全年烧碱主要下游氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，因此烧碱将面临持续性需求端正反馈。2025年烧碱中长期趋势或偏强。同时，PVC利润亏损加剧、其余耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱容易发生被动减产，导致供需错配。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月06日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2025年春节期间，国内进口纸浆价格呈现平稳的态势，截至2月3日山东地区进口针叶浆报盘参考价6600元/吨，较节前持稳。今年春节期间，纸浆下游原纸市场部分纸厂处于停机休市状态，市场不温不火，较往年没有明显的改善。 春节假期前国产阔叶浆价格为4750元/吨，而截止昨日，国产阔叶浆价格维持平稳。春节假期期间市场交投量迅速减少，主力下游纸企节前两到三周已完成假期库存储备，春节期间物流停运，市场价格变动相对有限。 2025年02月06日 原木：高位震荡回调 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 中国1月财新制造业PMI为50.1，连续四个月维持在荣枯线上。（财联社App） 【趋势强度】 原木趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月06日 甲醇：短期仍有压力 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.截至2025年2月5日，