亚洲投资级市场情绪乐观，澳门博彩GGR同比下降5.6%
市场情绪与债券收益率变动
昨日，美国推迟对墨西哥和加拿大的关税，亚洲投资级市场情绪转暖。韩国DAESEFs和KHFCs/HYNCAPs收益率收紧3-5基点；中国投资级债券中，HAOHUA、BABA、MEITUA等收益率紧缩1-3基点；金融板块中，GRWALLs收益率收紧1-2基点，CFAMCIs上升0.1-0.3基点。T2s中，ANZNZs、CBAAUs、SUMIBKs需求较好，收益率收紧1-2基点，BNKEAs扩大1-4基点。日本保险混合债券NIPLIF和MYLIFE 54年期债券保持不变或上升0.1基点。欧洲AT1s买盘较好，短期至可赎回债券如BACR 6.125和HSBC 6.5永续债券收益率上升0.1-0.3基点。香港名称债券表现不一，CSIPRO 25年期债券先涨后跌，NWDEVL系列涨跌互现。中国市场VNKRLE、SHUION等价格波动，海外市场WESCHI下跌，澳门博彩WYNMAC/MGMCHI下跌0.2-0.4基点。印度UPLLIN、ADSEZs等上涨，GLPSP Perps/25-26s上涨1.6-2.9基点。
澳门博彩业GGR同比降5.6%
2025年1月，澳门GGR同比下降5.6%，至183亿澳门元，为2024年12月后的第二次月度下降。GGR相当于2019年水平的73%，政府预计2025年GGR将回升至1800亿澳门元。分析师认为，游客复苏和内地政策支持将推动GGR增长，博彩运营商信用故事持续改善，债券表现稳健，或成为提前赎回债券候选。
新发行与市场动态
离岸亚洲新发行方面，LASUDE港币3.6亿信贷额度寻求HIBOR加150-160基点的全包价格和5年期期限，KHFC/KDB Float 30s、BABAs/MEITUAs收益率紧缩1-3基点。CKHH 30s/34s因巴拿马可能取消港口协议而保持不变或宽2基点。陆上primaries无信用债券发行。FWD集团获15亿美元银团贷款，Powerlong地产控股延长停牌至2025年5月31日。
核心观点与结论
- 亚洲投资级市场情绪改善，主要债券收益率收紧或上涨，流动性较低，离岸账户假期状态。
- 澳门博彩GGR短期波动但长期复苏可期，运营商信用资质提升，债券表现稳健。
- 新发行市场活跃度不高，部分发行人融资需求明确，市场对风险敏感。
- 分析师推荐MPELs、STCITYs/STDCTYs为首选，SJMHOLs为良好持有选择，MGMCHIs和WYNMAC'29收益率提升值得关注。
