金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中央金融办、证监会、财政部、人社部、央行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。《方案》主要举措包括：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；四是提高权益类基金的规模和占比；五是优化资本市场投资生态。 2.央行公告称，为对冲公开市场逆回购到期、现金投放等因素的影响，维护春节前流动性充裕，1月22日以固定利率、数量招标方式开展了11575亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日9595亿元逆回购到期。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.特朗普称，考虑从2月1日起对来自中国的商品加征10%关税。 二、投资逻辑 金融期权：今日A股市场普跌，全市场成交额1.1万亿元。宽基指数震荡走弱，大市值类指数韧性相对较强。期权方面，标的价格日内振幅有所上行，期权成交量有所反弹。隐波方面，隐波日内弹性较强，早盘隐波暂时上涨但幅度有限，随后市场企稳隐波回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 国债期货：周三国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率全线上行，其中5年期及以上期限上行逾1bp。 今日央行开展11575亿元14天期逆回购操作，净投放1980亿元短期流动性。市场资金绝对价格仍显偏高，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，7天期资金价格下行幅度较大，回落至1.9%下方，但日内呈现先松后紧态势。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.71%附近，较上一交易日下行2.5bp。一级市场方面，财政部10年期国债加权中标收益率为1.6161%，低于上一日中债估值3.35bp。 央行大额逆回购操作压低了年前降准的概率，叠加资金绝对价格仍显偏高，债市日内先 强后弱，期债盘面多数收跌。期债收盘后，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》公布，明日相关监管部门还将召开发布会，介绍大力推动中长期资金进入权益市场，促进资本市场高质量发展有关情况。受此影响，市场风险偏好有所抬升，进一步压制了现券尾盘的债市情绪。 年前降准可能性下降，资金面偏紧态势或将有所延续，从而对国债收益率下行构成一定约束。不过，从基本面角度来看，当前国内通胀读数偏低，私人部门信贷需求偏弱的情况下，市场走势也暂难反转。 操作上，单边建议投资者保持相对谨慎，但若中短端出现明显调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低波段参与做多中短期限品种。套利方面，近期7Y-5Y期限利差较低点有所修复，建议前期套利头寸择机分批止盈；另外，虽然CTD券流动性溢价修复有限，但在近两日盘中基差收敛的情况下，TL主力合约反套头寸建议同样可考虑有所止盈。 交易策略：国债期货，逢低波段参与做多中短期限品种 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799