商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：假期间再创新高3白银:假期间快速上行3铜：美元回落，支撑价格5铝：小幅回落，关注节后需求7氧化铝：低位震荡7锌：震荡偏弱9铅：震荡运行10镍：宏观扰动反复，基本面限制弹性11不锈钢：供应弹性压制，原料难以深度让利11锡：假期间表现震荡13工业硅：基本面弱势，关注市场情绪15多晶硅：仍以回调做多为主15碳酸锂：强基本面与弱宏观博弈，短期或区间震荡17铁矿石：宏观情绪支撑，偏强震荡19螺纹钢：关税政策调整符合预期，宽幅震荡20热轧卷板：关税政策调整符合预期，宽幅震荡20硅铁：黑色系原料普涨，硅铁偏强震荡22锰硅：矿端支撑仍在，锰硅震荡走强22焦炭：供需双弱，宽幅震荡24焦煤：供需双弱，宽幅震荡24动力煤：终端询价冷清，震荡偏弱26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：短期震荡市，多PX空PTA28PTA：反套，趋势略偏弱28MEG：短期震荡市，5-9正套28橡胶：震荡偏强30合成橡胶：高位震荡，下方有支撑32沥青：成本微跌，关注补库34LLDPE：中期趋势偏弱36PP：现货持稳，成交清淡37烧碱：节后或低开，但上涨驱动未终结38纸浆：震荡偏强39原木：宏观情绪支撑，高位震荡41甲醇：短期仍有压力43尿素：基本面偏弱，短期或有回调45苯乙烯：短期震荡47纯碱：现货市场变化不大48 LPG：液化天然气加税，基本面驱动平平49PVC：趋势偏弱52燃料油：外盘现货价格下行，内盘大概率跟跌53低硫燃料油：弱势继续，外盘高低硫价差持续收窄53集运指数（欧线）：近月偏弱震荡54短纤：成本维稳，跟随震荡，关注下游开工回升56瓶片：成本维稳，跟随震荡56棕榈油：产地暂无明显利好57豆油：成本影响暂时中性关注国内库存变化57豆粕：关税扰动，偏强震荡59豆一：偏强震荡59玉米：偏强运行61白糖：震荡偏强62棉花：关注需求情况63鸡蛋：弱势运行64生猪：关注5-9反套机会65花生：震荡偏强66 2025年2月5日 黄金：假期间再创新高 白银:假期间快速上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、国务院：自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。据中国商务部、海关总署，自 2月4日起，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。谷歌公司涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。央视玉渊谭天：中国可能还会根据美国的措施动态调整相关反制措施。 2、谷歌Q4云收入逊色，今年资本支出指引意外爆表，面对DeepSeek冲击大力砸钱AI，股价盘后一度跌超8%。 3、AMD业绩和指引均超预期，但数据中心营收略逊色，四季度已经开始量产MI325X，增产的进展不错。AMD盘后涨超5%，后转为大跌10%。 4、高盛深度解读DeepSeek的投资逻辑：AI由硬向软，冲击“美国例外主义”，超配中概科技股。 5、大摩看空，大幅下调今年GB200发货预测，云开支周期或在今年见顶。 6、DOGE难题：马斯克要裁员10%，只有1%的美国“公务员”接受“买断”劝退。特朗普和马斯克的下一个目标：解散美国教育部。 7、美国12月JOLTS职位空缺意外仅760万人，劳动力市场再呈放缓迹象。 8、油价V型反转，特朗普恢复对伊朗“最大施压”，称有权阻止伊朗向他国出售石油。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月05日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国暂缓一个月对墨西哥和加拿大加征关税。美国ISM制造业PMI 2022年以来首次扩张，制造业前景趋于乐观。(华尔街见闻) 美联储最爱的通胀指标温和，关键指标全线符合预期，核心PCE物价指数同比涨2.8%，实际收入疲软，储蓄率创两年新低。“新美联储通讯社”肯定了11月和12月明显温和的通胀数据。(华尔街见闻) 微观方面，LME批准香港作为交割地点，将在香港进行铜铝锌铅锡镍铝合金7种金属交割。（SMM） 全球矿业巨头力拓集团（Rio Tinto）押注特朗普政府最终将会批准其位于美国亚利桑那州的巨型铜矿。（SMM） 秘鲁能矿部（Minem）的数据显示，2024年11月份，秘鲁铜产量为24.19万吨，前11个月产量累计为247万吨，同比下降1.1%。（SMM） 我国铜矿找矿取得重大突破，新增铜资源量为“十三五”新增资源量2倍。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250205 铝：小幅回落，关注节后需求氧化铝：低位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）快讯：2月3日，海外成交3万吨氧化铝，买家可选择东澳或西澳货源，东澳离岸成 交价格527美元/吨（此价格与1月27日成交价格相比上涨7美元/吨），格拉德斯通港口发货，西澳离岸成交价格531美元/吨，3月下旬船期，30天信用证。 2.据阿拉丁（ALD）调研了解，几内亚铝土矿公司（CBG）近日开始进行检修，检修时间半个月左右，期间开采和发货将会减少。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250205 锌：震荡偏弱 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 国务院：自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。据中国商务部、海关总署，自2月4日起，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。谷歌公司涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250205 铅：震荡运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 国务院：自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。据中国商务部、海关总署，自2月4日起，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。谷歌公司涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月5日 镍：宏观扰动反复，基本面限制弹性 不锈钢：供应弹性压制，原料难以深度让利 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联资讯，APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减1.5亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元/吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达2.9849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63%，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 根据印尼矿业部高级官员言论，2025年镍矿石开采设定约2亿吨配额，并表示如果矿产商未能遵守环境和其他规定，可能会削减配额。 根据市场公开消息，印尼能源部长：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌。 根据市场公开消息，2024年12月29日，印尼IMIP园区附近的中苏拉威西省莫罗瓦利县巴霍多皮分区拉博塔村遭受山洪袭击，环保组织呼吁政府暂停镍产业。 12月20日上期所发布关于同意广西华友新材料有限公司生产的“HUAYOUgx”牌电解镍（电积工艺，Ni99.96）注册的公告。 12月20日上期所发布关于同意广西中伟新能源科技有限公司“CNGR”牌电解镍（电积工艺）注册的公告。 矿业巨头淡水河谷正在其全球业务范围内裁员，以应对镍价持续下跌。尽管该公司尚未透露安大略省萨德伯里受影响的员工人数，但该公司证实裁员将主要针对“非运营岗位”。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月5日 锡：假期间表现震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、国务院：自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。据中国商务部、海关总署，自2月4日起，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。谷歌公司涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。央视玉渊谭天：中国可能还会根据美国的措施动态调整相关反制措施。 2、谷歌Q4云收入逊色，今年资本支出指引意外爆表，面对DeepSeek冲击大力砸钱AI，股价盘后一度跌超8%。 3、AMD业绩和指引均超预期，但数据中心营收略逊色，四季度已经开始量产MI325X，增产的进展不错。AMD盘后涨超5%，后转为大跌10%。 4、高盛深度解读DeepSeek的投资逻辑：AI由硬向软，冲击“美国例外主义”，超配中概科技股。5、大摩看空，大幅下调今年GB200发货预测，云开支周期或在今年见顶。6、DOGE难题：马斯克要裁员10%，只有1%的美国“公务员”接受“买断”劝退。特朗普和马斯克的下一个目标：解散美国教育部。7、美国12月JOLTS职位空缺意外仅760万人，劳动力市场再呈放缓迹象。8、油价V型反转，特朗普恢复对伊朗“最大施压”，称有权阻止伊朗向他国出售石油。。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年02月05日 工业硅：基本面弱势，关注市场情绪 多晶硅：仍以回调做多为主 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据美国政府官网2月公告，对中国和加墨两地加征关税幅度分别为10%和25%，并于2月4日起生 效（2月3日，美国总统决定推迟1个月对加拿大和墨西哥加征关税）。（人民网） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-2；多晶硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年2月5日 碳酸锂：强基本面与弱宏观博弈，短期或区间震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品