金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.证监会主席吴清：《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。 2.吴清：目前商业保险资金、企业年金基金等存在不同程度的短期考核问题，导致短期市场波动对业绩考核影响很大，股票投资趋于短期化，难以发挥长钱作用；对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.吴清：2025年起，进一步降低公募基金销售费率，为投资者节约大概450亿元费用。善基金公司治理和定位，系统改革行业考核评价体系，全面加强长周期业绩考核；防止“重规模、轻回报”等问题。 4.吴清：目前沪深300股息率达到3%，市场投资价值进一步凸显。引导上市公司给投资者过年发红包，春节前两月有约310家上市公司实施“春节分红”3400多亿元。 5.央行公告称，为维护春节前流动性充裕，1月23日以固定利率、数量招标方式开展了4800亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%。数据显示，当日3405亿元逆回购到期。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周四股指冲高后回落，至收盘，上证50指数涨0.63%，沪深300指数涨0.18%，中证500指数跌0.41%，中证1000指数跌0.46%，沪深两市成交额1.37万亿元。 股指跳空小幅高开后一度冲高，最大涨幅近2%，但后继无力震荡回落，午后市场进一步调整，部分指数收盘翻绿。两市个股跌多涨少，下跌个股近2800家。盘面上，银行、保险板块领涨两市；智谱AI、教育、传媒、Sora等AI应用概念冲高回落；房地产概念午后拉升。跌幅方面，AI眼镜、消费电子、智能穿戴概念集体下挫；PCB、铜缆高速连接、液冷、存储芯片、算力等AI硬件概念全线走低；半导体、光刻机等自主可控概念集体下行；零售、免税店等部分消费概念走弱；低空经济、无人驾驶、医药等概念表现弱势。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2503涨0.78%，IF2503涨0.33%，IC2503跌0.41%，IM2503跌0.32%。IC和IM基差小幅下行，IF和IH基差保持稳定。IC、IF、IH和IM成交分别增加48.3%、40.9%、48.1%和43.9%；IC、IF、IH和IM持仓分别增加7.5%、5%、7.6%和10.3%。 受利好消息的影响，A股跳空高开并一度大幅冲高。早间“大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展”的新闻发布会带来了一些实质性的利好，比如公募基金持有A 股流通市值未来三年每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。上述利好会带来数千亿元的新增资金，虽不会立竿见影，但利在长远。 市场出现冲高回落，主要是受技术和长假临近的影响。由于近期市场虽然指数没有大幅反弹，但面临上档平台压力；板块和个股活跃，累计反弹幅度较大，兑现动力不小。另一方面，春节长假临近，投资者观察情绪浓重。多因素之下，预计节前股指将保持横盘整理。 金融期权：今日A股市场涨跌互现，全市场成交额1.37万亿元。宽基指数日内震荡走弱，大市值类指数韧性相对较强。期权方面，标的价格日内震荡走弱，实际波动有限。期权成交量较昨天有所回落。隐波方面，部分品种隐波中枢回落，但临近长假预计隐波下行空间有限。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，短端调整幅度较大，3年以内的短券收益率上行2-5bp。 今日央行开展4800亿元14天期逆回购操作，净投放1395亿元短期流动性。市场资金面整体再度收敛，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率全线走高，其中7天期资金价格重回2.1%上方。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级市场最新成交在1.74%附近。 虽然午后股市回落，股债跷跷板一度再现，但全天来看资金面延续偏紧态势继续压制债市情绪，期债盘面整体偏弱运行，收盘普跌。消息面上，国新办发布会六部委官员相继发言，政策层面推动中长期资金流向权益市场的态度和具体措施较为明确。若后续执行到位对缓和债市“资产荒”可能将起到一定积极作用。粗略估算，截止去年11月，国内保险公司累计新增保费约5668.34亿元。按此口径，30%新增保费即约1700亿元资金。 从近期央行操作来看，我们认为年前降准可能性已下降，资金面偏紧态势或将有所延续，从而对国债收益率下行构成一定约束。不过，当前国内通胀读数偏低，私人部门信贷需求偏弱的情况下，基本面现状并不支持市场走势出现反转。 操作上，单边建议投资者保持谨慎，但若中短端出现大幅调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低波段参与做多中短期限品种。套利方面，近期TS、TF、T下季合约IRR升至2%附近，建议可关注潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，横盘震荡；国债期货，逢低波段参与做多中短期限品种，关注潜在期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799